短期飼料原料延續(xù)弱勢 謹防3月蛋白原料整體反彈

　　一、主要飼料原料及添加劑市場行情概述：

　　2017年1月第4周-2月第1周(2017年1月23日-2月5日總第4-5周），因適逢春節(jié)假期，近兩周國內(nèi)飼料原料整體交投清淡，大多數(shù)產(chǎn)品行情繼續(xù)延續(xù)走弱。從第五周數(shù)據(jù)顯示，除玉米、麩皮、次粉周度均價環(huán)比略有上調、魚粉周度均價環(huán)比持平外，其余產(chǎn)品繼續(xù)延續(xù)下滑。

　　能量原料方面，1）玉米市場上，受春節(jié)假期影響，產(chǎn)區(qū)上糧及港口到貨均明顯減少，現(xiàn)貨市場交易清淡，雖有政策糧收購支撐市場對東北玉米市場的預期，但兩大產(chǎn)區(qū)糧源供應壓力仍壓制價格繼續(xù)走軟，糧價窄幅區(qū)間震蕩，節(jié)前一周延續(xù)走弱，之后一周行情止跌略有反彈；2）小麥方面，近兩周國內(nèi)小麥行情先偏強，后偏弱，因春節(jié)消費集中需求小麥時間已過，小麥交投市場清淡，但因市場糧源緊缺，小麥行情總體高位窄幅波動；3）麩皮及次粉方面，受小麥成本堅挺及制粉企業(yè)加工利潤微薄等因素支撐，近兩周國內(nèi)麩皮和次粉行情均維持偏強上調走勢，但因春節(jié)假期市場交投不多。

　　蛋白原料方面，1）大豆豆粕市場上，近兩周正是中國農(nóng)歷新年前和新年長假時間段，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場交投清淡，年前一周備貨結束，假日期間豆粕基本無交易，行情方面總體維持偏弱走勢。外盤市場上，年前美盤走勢堅挺，主要是南美天氣惡劣導致巴西大豆收割延誤，阿根廷降雨不利大豆生長對盤面構成強勢利好；而春節(jié)長假期間南美天氣有所改善，美豆期價滯漲轉跌；2）雜粕方面，因春節(jié)假期菜棉粕市場交投清淡，且豆粕行情繼續(xù)偏弱拖累，兩者行情均偏弱調整；不過，因菜棉粕貨源較緊，行情抗跌性較強，總體跌幅有限；3）魚粉方面，秘魯中北部第二捕季捕魚已經(jīng)結束，可售庫存有限，貿(mào)易商報價小幅走高，國內(nèi)魚粉市場進入春節(jié)假日狀態(tài)，交易各方陸續(xù)放假，市場需求進入淡季，市場購銷相對停滯，港口出貨多以執(zhí)行前期合同為主，價格波動有限，年前一周較前期延續(xù)走弱，之后一周行情持穩(wěn)。

　　氨基酸市場上，1）賴氨酸方面，近兩周國內(nèi)賴氨酸市場行情穩(wěn)中下滑，供應增加、新年假期交投淡靜以及飼料原料行情大多延續(xù)走弱等利空因素牽連致使賴氨酸行情延續(xù)走弱；2）蛋氨酸方面，受春節(jié)假期交投清淡、供應充足以及豆粕等原料行情持續(xù)弱勢壓力影響，近兩周國內(nèi)蛋氨酸行情穩(wěn)中走弱。

　　二、市場價格動態(tài)：

　　根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部初統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，因春節(jié)假期，近兩周國內(nèi)飼料原料整體交投淡靜，大多產(chǎn)品行情也延續(xù)走弱。從第五周數(shù)據(jù)顯示，除玉米、麩皮、次粉周度均價環(huán)比略有上調，魚粉周度均價環(huán)比持平外，其余產(chǎn)品則延續(xù)下滑。

　　圖表：2017年1月第4周-2月第1周中國主要飼料原料/添加劑周度均價統(tǒng)計表（單位元/噸）：

　　三、后期市場預測：

　　1）玉米方面，臨儲收購取消，玉米價格連續(xù)走軟，終端備庫量同比偏低，導致產(chǎn)區(qū)種植戶售糧進度明顯偏慢，賣糧高峰壓力后移，節(jié)后產(chǎn)區(qū)種植戶還面臨變現(xiàn)、春播備農(nóng)資需求。在氣溫回暖以及外運、加工補貼政策優(yōu)惠期結束前出售糧積極性升溫，尤其是華北地區(qū)售糧壓力凸顯，必定會限制東北政策糧收購對市場價格的提振空間，且國儲庫存龐大，下游需求恢復緩慢壓制下游采購節(jié)奏，預計玉米現(xiàn)貨市場嚴重失衡的供需格局不變，中長期價格或會繼續(xù)受到壓制。近期看，玉米行情依舊以緩慢走跌為主，3-4月份期間跌幅略顯偏大。

　　2）小麥市場上，春節(jié)面粉消費高峰已過，制粉企業(yè)對小麥需求也明顯轉淡，小麥交投陷入季節(jié)性淡季；但因國內(nèi)小麥貨源整體偏緊格局難改，行情高位回落空間有限，預計在新麥上市前麥價整體高位窄幅偏弱幾率較高。

　　3）麩皮及次粉市場上，因小麥成本堅挺和制粉企業(yè)加工利潤微薄影響，近兩周麩皮、次粉行情雙雙偏強調整，這與交投清淡的市場相對比，顯得有些格格不入。不過，我們認為因春節(jié)消費淡季，麩皮次粉僅在工廠單方面挺價情緒下，行情反彈空間也將有限，預計近期行情整體上以窄幅波動為主、略顯偏強。

　　4）豆粕市場上，進入1月份后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場由此前供應緊張逐步轉變?yōu)楣黾?，行情開始逐步轉弱，市場普遍認為春節(jié)之后供應壓力顯現(xiàn)，預計春節(jié)后的2月份大部分時間內(nèi)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情還將進一步走弱。不過，根據(jù)預期3-5月份國內(nèi)進口大豆存在一定缺口，尤其是4-5月份缺口最大，若后期油廠壓榨利潤無法改善，或將進一步影響進口商采購計劃。此外，若因美新總統(tǒng)特朗普上任后因政治造成的中美貿(mào)易及巴西罷工等因素造成大豆無法迅速彌補上，那豆粕供應的壓力或難隨預期跟上。因此，3-5月份期間豆粕走強的幾率較高，這與我們春節(jié)前的預期一致。因此我們建議，在2月中下旬密切關注市場動向，必要時請?zhí)崆皵U大庫存，提前防范后期漲價。

　　5）菜粕市場上，春節(jié)剛過，全國氣溫還處于低位，且節(jié)日氣氛仍濃，短期菜粕市場難現(xiàn)交易，行情將整體繼續(xù)跟隨豆粕大趨勢偏弱調整；但因自身供給緊缺，且廠家和貿(mào)易商對春季水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的啟動仍將抱有一定期望，因此菜粕行情抗跌、等待機遇的大趨勢不變，我們建議在2月中下旬適度擴大庫存，防備后期漲價。

　　6）棉粕市場上，因春節(jié)剛過、且棉籽貨源緊缺、價格堅挺以及棉粕短期難有明顯需求，工廠短期還難有明顯開工，預計正月十五后工廠將零星開機生產(chǎn)，棉粕行情將繼續(xù)隨豆粕偏弱運行；但棉籽成本堅挺、棉粕貨源緊缺將繼續(xù)對棉粕行情形成強勢支撐，抗跌依舊不變。我們建議2月中下旬適度擴大庫存，防備后期漲價。

　　7）魚粉方面，1月下旬秘魯本季魚粉新貨陸續(xù)到達國內(nèi)，國內(nèi)港口庫存偏低的情況得到改善，春節(jié)后國內(nèi)進口魚粉市場存在觀望氛圍，市場交投清淡，考慮到秘魯本季優(yōu)質魚粉產(chǎn)量有限，預計后期秘魯超級與其它品級魚粉價差會逐漸拉大，價格將相對堅挺。我們建議在2月下旬-3月中旬前適度擴大庫存。

　　8）氨基酸市場上，春節(jié)假期剛過，短期內(nèi)賴氨酸和蛋氨酸市場交投難有轉機，而行情則在供應整體緊張格局緩解、豆粕等原料持續(xù)走弱壓力下繼續(xù)偏弱運行。預計近期行情將以弱為主。