豆粕高位調(diào)整進(jìn)行時(shí) 菜棉粕冷靜面對(duì)

　　受阿根廷干旱天氣炒作持續(xù)升溫、中美貿(mào)易關(guān)系日趨緊張等影響，從春節(jié)開始美豆期價(jià)持續(xù)飆升，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情開始一路暴漲，菜棉粕等眾多相關(guān)原料行情多出現(xiàn)一些列跟漲走勢。

　　不過，因自身基本面及季節(jié)情況不同，市場購銷有所差異，且在近兩日美豆期價(jià)繼續(xù)上沖顯乏力，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情也略有偏弱調(diào)整走勢，菜棉粕市場也會(huì)開始新一輪調(diào)整嗎，簡析如下：

　　圖表：2018年1-9周國內(nèi)豆粕/菜粕/棉粕周度均價(jià)走勢圖

數(shù)據(jù)來源：中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)

　　豆粕在等待阿根廷天氣變化及3月份美月度供需報(bào)告指引

　　截止3月6日，沿海地區(qū)豆粕43%蛋白主流價(jià)格在3200-3280元/噸，主流價(jià)格企穩(wěn)，局部窄幅震蕩漲跌10-20元/噸；而昨夜CBOT大豆期價(jià)再度略偏弱下調(diào)整理，具體情況進(jìn)一步關(guān)注今日的亞洲電子盤走勢，不過我們預(yù)計(jì)今日豆粕行情主流將繼續(xù)企穩(wěn)，部分略偏弱調(diào)整為主。

　　眾所周知，春節(jié)后阿根廷干旱天氣愈演愈烈，導(dǎo)致大豆產(chǎn)量預(yù)期數(shù)據(jù)不斷下滑，是導(dǎo)致國內(nèi)外大豆、豆粕期貨現(xiàn)貨行情暴漲的導(dǎo)火索，之后才是中美貿(mào)易關(guān)系日趨緊張，引發(fā)對(duì)兩國大豆貿(mào)易的擔(dān)憂從而進(jìn)一步加重期價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)格暴漲。從目前情況看，阿根廷旱魃肆虐，遭遇38年來最干旱的2月，而進(jìn)入3月份天氣未能帶來好消息，干旱依然沒有緩解，若持續(xù)1個(gè)月以上，阿根廷的產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)有新的低點(diǎn)出現(xiàn)，目前機(jī)構(gòu)最新的產(chǎn)量預(yù)期已經(jīng)下調(diào)至4400萬噸，甚至國內(nèi)有某媒體擔(dān)憂其產(chǎn)量或降至4000噸以下。

　　受訪的分析師平均預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）將在3月作物供需報(bào)告中預(yù)期，阿根廷2017/18年度大豆產(chǎn)量為4,836萬噸，低于美國農(nóng)業(yè)部2月預(yù)估的5,400萬噸；玉米產(chǎn)量為3,658萬噸；巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量為1.1382億噸，高于美國農(nóng)業(yè)部2月預(yù)估的1.12億噸；玉米為9,222萬噸。

　　美國農(nóng)業(yè)部將于北京時(shí)間3月9日周五凌晨1:00公布月度供需報(bào)告。

　　阿根廷干旱天氣炒作不斷加劇以及中美貿(mào)易關(guān)系日趨緊張，導(dǎo)致國際大豆期價(jià)持續(xù)瘋狂暴漲，投機(jī)基金大量進(jìn)入市場輪番炒作，令國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也是撒開腳丫子狂奔，全然不顧全球大豆豐產(chǎn)的事實(shí)。而待我們冷靜下來看，阿根挺因天氣干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)已成為事實(shí)，但近來其產(chǎn)量下降預(yù)期不斷加重，這其中不乏有著對(duì)中美貿(mào)易之戰(zhàn)的進(jìn)一步炒作嫌疑，除此之外，巴西也因此坐守漁翁之利，上周巴西大豆銷量350萬噸，創(chuàng)單周最高紀(jì)錄。目前看，美豆繼續(xù)上沖到1100美分已不再如之前順暢，近期1080美分附近整理幾率較大，進(jìn)一步走向需關(guān)注3月份美農(nóng)供需報(bào)告以及阿根廷天氣。我們認(rèn)為，經(jīng)歷了近期持續(xù)爆發(fā)后，國內(nèi)豆粕行情缺乏繼續(xù)暴漲動(dòng)力，若盤面不配合存在高位窄幅震蕩偏弱可能。不過，總體上我們認(rèn)為，因美豆期貨市場炒作阿根廷干旱導(dǎo)致的本輪國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)易漲難跌，并且持續(xù)到3月中旬左右，3月下旬開始將會(huì)有所緩解，現(xiàn)貨價(jià)格正式回調(diào)的幾率偏高。預(yù)計(jì)3-5月份期間，豆粕或?qū)⑻幱诘蛢r(jià)區(qū)。但由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的幾率在不斷提高，因此，我們建議在3月下旬開始、特別是4月上中旬期間，可擴(kuò)大現(xiàn)貨庫存儲(chǔ)備，以防不測。

　　菜棉粕年后追漲  但略顯謹(jǐn)慎  目前正冷靜面對(duì)

　　受國內(nèi)豆粕行情持續(xù)暴漲拉動(dòng)，春節(jié)后國內(nèi)菜棉粕行情也跟隨上漲，但總體上漲勢相對(duì)謹(jǐn)慎。截止3月6日，36%蛋白200型菜粕主流價(jià)格在2400-2550元/噸左右；42%蛋白棉粕主產(chǎn)區(qū)價(jià)格在2600-2700元/噸左右。鑒于對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)爭的擔(dān)憂，年后國內(nèi)菜棉粕市場成交也有所放量，工廠總體上貨源偏低、年后開工情況尚未明顯恢復(fù)，尤其是菜粕正值加工淡季，除華南地區(qū)工廠庫存偏多外，其余產(chǎn)區(qū)普遍低庫存、且停產(chǎn)為主。

　　受豆粕短線堅(jiān)挺以及菜粕自身正值供應(yīng)青黃不接利多支撐，近期菜粕行情繼續(xù)堅(jiān)挺、甚至仍偏強(qiáng)幾率較高。不過，下旬后豆粕行情面臨一輪回落風(fēng)險(xiǎn)，菜粕亦難逃此劫，只是在新菜粕上市前工廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈將會(huì)很強(qiáng)烈。

　　目前，國內(nèi)棉籽加工行業(yè)因原材料稀少，工廠仍多以停工為主，鑒于年后國內(nèi)外市場大豆、豆粕的瘋狂上漲，棉籽加工企業(yè)觀望挺價(jià)棉粕等副產(chǎn)品意愿強(qiáng)勁；只是終端市場追漲采購總體趨于謹(jǐn)慎，抑制棉粕價(jià)格升幅空間。短線看，棉粕行情總體趨于平穩(wěn)，交投市場難有明顯起色，總體將繼續(xù)追隨豆粕市場變化。

　　總體上看，年后菜棉粕跟隨豆粕上漲還是相對(duì)謹(jǐn)慎，且面對(duì)近兩日豆粕的高位略調(diào)整，兩者顯得較為冷靜，待報(bào)告正式出臺(tái)后行情才方可有新的走勢方向。