豆粕“牛市”需理性對待

　　近期市場持續(xù)炒作南美天氣干旱，市場預估阿根廷大豆總產量持續(xù)下滑，再加上市場預計2018/2019年美豆種植面積及美豆產量均下調，支撐美豆期價走高，使得國內豆粕市場價格連續(xù)上行，處于牛市行情，截止春節(jié)假期之后到目前已經價格已經上漲220元/噸左右。但筆者認為短期國內“牛”豆粕或將有回調趨勢。原因在于：3月份USDA報告即將公布，市場預計3月份USDA報告利多面較大，而近期美豆期價的上漲，正是消化報告的利多，當報告公布之后，形成靴子落地的局面，美豆有較大概率出現(xiàn)回調。另外，春節(jié)假期之后一周左右，國內貿易商剛進行完一波補貨，目前國內豆粕處于銷售淡季，再加上油廠開機率逐步提高，或將拖累豆粕市場價格走低。

　　預測3月USDA報告及對國內豆粕的影響

　　北京時間3月9日凌晨將公布3月份USDA供需報告，此次報告預示著美豆未來的走向。從最新數(shù)據(jù)顯示，2018/2019年度美豆播種面積將為9000萬英畝，此前有機構預測為9060萬英畝，美國農業(yè)部預估2018/2019年度美豆單產為48.5蒲/英畝，遠低于去年52蒲/英畝。而且2017/2018年度美國大豆出口檢驗量累計為38,770,417噸，上一年度同期44,377,757噸。雖然總出口量低于上一年，但從近期美豆出口數(shù)據(jù)來看截至2018年3月2日當周，美國大豆出口檢驗量為990,113噸，前一周修正后為766,271噸，初值為761,961噸。美豆出口環(huán)比增加，3月份USDA報告中大概率下調美豆結轉庫存。另外，阿根廷大豆主產區(qū)天氣持續(xù)干旱，市場預估大豆產量為4650萬噸左右，低于前期預估值4700萬噸。而近期巴西大豆產區(qū)近期出現(xiàn)降雨，只是耽擱大豆收割，巴西大豆總產量依舊維持上月數(shù)值，因此3月份USDA報告偏多面較大。但筆者認為，近期美豆期價大幅上漲，是提前消化3月份USDA報告利好，俗話說“靴子落地”利多出完，或將迎來利空，美盤大豆期貨將開始回調。此外，對比近幾個月的USDA報告，市場預計的前瞻跟最終報告數(shù)據(jù)相差較多，也不排除3月份USDA數(shù)據(jù)會“爆冷門”導致美豆期價下行。因此建議大家還是理性看待瘋狂上漲的豆粕行情。

　　供需失衡，拖累豆粕行情走低

　  截止最新一周數(shù)據(jù)顯示國內開機率已經有上升趨勢，筆者預計隨后國內油廠開機率將進一步提高。原因在于：許多油廠檢修已經結束，而且近期國內油廠進口大豆到廠量增加，據(jù)本網統(tǒng)計，截止3月4日國內油廠進口大豆數(shù)量為550萬左右，周度環(huán)比大豆增加50萬噸左右，油廠進口大豆數(shù)量增加，而且許多油廠2月底的船期延后到廠，使得3月份油廠進口大豆無形中增加，國內油廠開機率將會提高。另外，上周國內豆粕成交較好，但本周豆粕成交量開始放緩，一方面：目前豆粕價格漲幅過大，許多貿易商不認可過高的豆粕價格。另一方面：春節(jié)假期前后貿易商及飼料廠豆粕備貨已經結束，按以往經驗來看，下次集中的周期性備貨或將在4月中旬左右，短期國內豆粕每日成交量將會下滑，進而拖累豆粕市場價格走低。

　　綜上所述：3月份USDA報告或將是豆粕行情的一個轉折點。一方面：近期國內豆粕的高漲只不過是提前補漲3月USDA報告的利好，若3月份USDA報告沒有更勁爆的利多因素出現(xiàn)，或將面臨回調的可能。另一方面：國內豆粕處于供大于求的局面，將拖累豆粕市場價格走低。因此建議貿易商短期不要著急拿現(xiàn)貨，如果想拿貨可從期貨上點遠月基差，待豆粕價格回調時再進行備貨，預計豆粕回調支撐價在連盤豆粕1805合約3020元/噸左右，貿易商可在此點位附近進行適當備貨。另外，美國總統(tǒng)特朗普可能在本周末簽署對進口鋼鋁征收關稅的行政令，若鋼鋁進口關稅增加，將可能提升中國、歐洲和加拿大等主要貿易伙伴在谷物、牛奶和其他農產品出口中實施報復的風險，進而拖累美豆期價下行。