2018年3月9日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【大豆進(jìn)出口動(dòng)態(tài)】大豆進(jìn)口關(guān)稅稅率為3%，大豆出口關(guān)稅為零。海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，2010年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5480萬噸，同比增長28.8%。2011年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5264萬噸，累計(jì)數(shù)量同比下降3.9%。2012年累計(jì)進(jìn)口量5838萬噸，數(shù)量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%。2013年全年累計(jì)進(jìn)口6338萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加8.6%，累計(jì)金額同比增加8.6%。2014年累計(jì)進(jìn)口大豆7140萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%。2015年累計(jì)進(jìn)口大豆8169萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增長14.4%，金額同比下降12.8%。2016年累計(jì)進(jìn)口大豆8391萬噸，再創(chuàng)歷史新高，累計(jì)數(shù)量同比增加2.7%，累計(jì)美元金額同比下降2.3%。2017年累計(jì)進(jìn)口9554萬噸，數(shù)量同比增長13.9%。2018年1月進(jìn)口大豆848萬噸，同比增加10.8%。

 

　　【豆類基本面】受美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美國大豆庫存值影響，周四CBOT大豆期貨市場(chǎng)小幅收低，但阿根廷產(chǎn)量調(diào)降幅度超過預(yù)期限制市場(chǎng)跌幅。美國農(nóng)業(yè)部在3月份供需報(bào)告中將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值由上月的5400萬噸調(diào)降到4700萬噸，低于此前分析師平均預(yù)估的4836萬噸產(chǎn)量水平，當(dāng)前其他機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的低值為4300萬噸，顯示阿根廷減產(chǎn)已經(jīng)成為各方廣泛共識(shí)。美國農(nóng)業(yè)部在本次報(bào)告中將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至1.13億噸，較2月報(bào)告調(diào)高100萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期。此外，受美豆出口數(shù)據(jù)不理想影響，美國農(nóng)業(yè)部將2017/18年度美豆庫存值由上月的5.30億蒲式耳調(diào)高到5.55億蒲式耳。整體而言，本次報(bào)告多空并存，對(duì)市場(chǎng)影響呈中性。市場(chǎng)的另一個(gè)焦點(diǎn)是美國總統(tǒng)簽署提高鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅聲明，其中加拿大和墨西哥享有豁免權(quán)，此舉對(duì)中國的針對(duì)性更加明顯。中美貿(mào)易緊張氛圍繼續(xù)升溫，中國政府會(huì)否對(duì)美國大豆進(jìn)口采取報(bào)復(fù)措施備受關(guān)注。美豆高位振蕩，沖高顯現(xiàn)疲態(tài)，美豆粕技術(shù)上呈現(xiàn)階段見頂跡象。國內(nèi)豆類市場(chǎng)維持振蕩走勢(shì)，延續(xù)粕強(qiáng)油弱節(jié)奏。

 

　　【大豆今日操作建議】 產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆貿(mào)易陸續(xù)恢復(fù)，運(yùn)力緊張狀況緩解，多地陸續(xù)發(fā)貨，倉儲(chǔ)企業(yè)主動(dòng)提價(jià)收購，多地現(xiàn)貨價(jià)格振蕩回暖。春季備耕生產(chǎn)工作將陸續(xù)啟動(dòng)，農(nóng)民種植大豆意愿不高。受南方用豆企業(yè)采購量下降影響，產(chǎn)區(qū)大豆貿(mào)易半徑收窄，食品大豆需求穩(wěn)定，進(jìn)口大豆隱性替代等因素長期制約國產(chǎn)大豆價(jià)格。1805大豆期貨合約修復(fù)前期超跌后進(jìn)入振蕩模式，缺乏需求內(nèi)在提振，買盤繼續(xù)追漲動(dòng)能下降。預(yù)計(jì)今日連豆市場(chǎng)維持振蕩走勢(shì)，建議投資者保持振蕩思路，可少量持有大豆期貨多單或適量減持。

 

　　【豆粕菜粕今日操作建議】美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告中南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對(duì)利多，但美國大豆庫存上升削弱市場(chǎng)上漲動(dòng)力，美豆粕階段性見頂跡象顯現(xiàn)，短期振蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大。美豆連續(xù)反彈帶動(dòng)國內(nèi)大豆進(jìn)口成本上升，飼企和貿(mào)易商采購和點(diǎn)價(jià)需求增加，減少油廠庫存壓力，油廠抓住時(shí)機(jī)順勢(shì)挺價(jià)改善壓榨收益。中美大豆貿(mào)易的政策風(fēng)險(xiǎn)加大，并形成利多國內(nèi)利空美豆的潛在影響。國內(nèi)粕類市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，沿海多地現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在3250元/噸附近，但市場(chǎng)分歧也呈擴(kuò)大局面，如想繼續(xù)擴(kuò)大升幅，則需要阿根廷大豆減產(chǎn)再度刺激。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)粕類期貨維持振蕩走勢(shì)，建議投資者保持振蕩思路，可逢高適量減持粕類趨勢(shì)型多單。

 

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)收低，保持弱勢(shì)盤整狀態(tài)。馬來西亞棕櫚油低開低走，印度政府可能再次調(diào)高油脂進(jìn)口關(guān)稅的消息致使棕櫚油價(jià)格跌破前低支撐。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期，阿根廷受天氣關(guān)注程度下降，市場(chǎng)炒作情緒出現(xiàn)降溫跡象，外盤油脂整體偏弱壓力有望繼續(xù)向國內(nèi)油脂板塊傳導(dǎo)。近期國內(nèi)油廠為保證豆粕供應(yīng)而提高開工率，豆油春季需求穩(wěn)定，庫存被動(dòng)增加限價(jià)格漲幅。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊低開振蕩，建議投資者保持振蕩思路，可順勢(shì)增持棕櫚油空單，豆油期貨可繼續(xù)維持觀望。