豆粕 變盤時點來臨?

2018-03-19來源:和訊網(wǎng)文章編輯:小琳[點擊復制網(wǎng)址]
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  上周,美國農(nóng)業(yè)部公布的出口數(shù)據(jù)和美國國內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)超出市場預期,美豆價格止跌回升,進而提振連盤豆粕,M1809合約高開高走,市場看多情緒升溫。但是,就豆粕基本面而言,上漲缺乏持續(xù)性。
 
  阿根廷減產(chǎn)炒作空間已不大
 
  阿根廷的干旱炒作始于2017年12月,截止到目前,已經(jīng)4個月。在此過程中,阿根廷大豆產(chǎn)量不斷被下調(diào),從最初的5600萬噸至目前的4200萬噸,下調(diào)了1400萬噸。阿根廷大豆預期減產(chǎn),盤面已有所反映,美豆期價一度上沖至1082美分/蒲式耳,連盤豆粕1805合約和1809合約最高分別上沖至3159元/噸和3117元/噸。
 
  3月底阿根廷大豆就將進入定產(chǎn)期,即便產(chǎn)量還有市場預期的200萬噸的下調(diào)空間,但超出這個范圍的概率不大。雖然阿根廷是全球第三大大豆主產(chǎn)國,但是其出口產(chǎn)品主要是豆粕和豆油,銷往我國的大豆,占比微小。2017年,我國進口大豆9553萬噸,其中巴西大豆5092萬噸,占進口量的57%;美國大豆3285萬噸,占37%;阿根廷大豆205萬噸,占2%。可以說,阿根廷減產(chǎn)對我國供應的影響不大。
 
  美豆種植意向報告有望調(diào)高種植面積
 
  芝加哥期貨交易所的新季5月大豆合約與5月玉米合約的價格比是2.7∶1,相較2月時11月大豆合約與12月玉米合約2.6∶1的價格比有所提高,這足以吸引美國農(nóng)戶提升大豆播種面積。芝加哥期貨國際公司分析師特銳·瑞利認為,如果大豆與玉米的價格比持續(xù)上升,2018年大豆面積將比美國農(nóng)業(yè)部在年度展望論壇會議上預測的9000萬英畝高出50萬—100萬英畝。分析師們平均預計2018年美國大豆播種面積為9060萬英畝,玉米播種面積則將減少到8990萬英畝。一旦美國大豆種植面積增加,就會令連盤豆粕1809合約承壓。
 
  壓榨利潤高企促使大豆進口量回升
 
  截止到3月15日,山東、江蘇、廣東的進口大豆壓榨利潤在108—138元/噸。較高的壓榨利潤刺激油廠開工積極性。根據(jù)天下糧倉的數(shù)據(jù),未來3個月,大豆到港量快速回升,預期4月為870萬噸,5月為930萬噸,6月為1000萬噸。4月是國內(nèi)傳統(tǒng)的飼料加工需求高峰期,進口大豆大量到港有利于滿足需求。預計3月之后大豆進口量增加,豆粕供應充裕。
 
  補欄不積極導致飼料需求低迷
 
  1月以來,生豬和豬肉價格持續(xù)走低。監(jiān)測的22個省市生豬和豬肉價格顯示,截至3月9日,生豬價格為11.49元/千克,去年同期為16.45元/千克,同比下降30.15%;豬肉價格為20.09元/千克,去年同期為224.52元/千克,同比下降18.06%。與此同時,豬糧比已經(jīng)降至5.86,去年同期為9.45,同比下降37.98%。目前,生豬養(yǎng)殖已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。豬糧比代表著養(yǎng)殖利潤,一定程度上反映養(yǎng)殖戶的補欄情況。豬糧比的快速下跌主要是生豬價格一路走低,飼料原料玉米和豆粕價格持續(xù)走高。養(yǎng)殖利潤被擠壓,養(yǎng)殖戶補欄積極性不高。
 
  CFTC豆粕持倉臨近變盤時點
 
  CFTC豆粕非商業(yè)基金持倉對全球豆粕期價的走勢具有指導性意義。一般來說,基金建倉和持有時間在3個月以內(nèi),一波行情的開啟和結(jié)束大概率會通過持倉反映出來。對豆粕非商業(yè)基金持倉11年的數(shù)據(jù)進行對比,發(fā)現(xiàn)1—4月豆粕價格上漲的概率在60%,之后就會步入下行通道?,F(xiàn)階段,CFTC豆粕非商業(yè)基金持倉量已經(jīng)創(chuàng)下新高,時間點上也臨近變盤。綜上所述,阿根廷減產(chǎn)效應逐漸消退,市場關注點集中到3月底的美豆種植意向報告上。另外,國內(nèi)油廠壓榨利潤豐厚,后期大豆到港量增加,豆粕供應無憂,而生豬養(yǎng)殖已經(jīng)處在虧損階段,養(yǎng)殖戶補欄積極性不高,飼料需求低迷,操作上建議賣出套期保值或者已經(jīng)點價的貿(mào)易商等待逢高沽空時機的出現(xiàn),追漲需謹慎。

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