豆粕期權 賣出寬跨組合為宜

2018-03-22來源:《期貨日報》文章編輯:小琳[點擊復制網(wǎng)址]
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  3月22日報道:天氣預報顯示未來一周阿根廷將出現(xiàn)少量降雨,干旱得以緩解,美豆與大連豆粕均出現(xiàn)高位回落走勢,豆粕期權合約隱含波動率大幅下行,進一步宣告天氣炒作告一段落。后期應重點關注3月29日USDA發(fā)布的季度庫存報告和種植意向報告。

  關注美豆種植意向

  3月20日CBOT大豆價格窄幅振蕩,5月合約報1027美分/蒲式耳,近期大豆價格下行主要由技術性賣盤和阿根廷降雨所致。氣象預報顯示,阿根廷包括圣達菲在內的主產區(qū)本周將出現(xiàn)累計超過55-65mm的降雨,有助于緩解當?shù)睾登?。此外?月29日USDA將發(fā)布最新的種植意向報告,而美國新作播種面積增加的預期也利空豆價。數(shù)據(jù)顯示,截至3月15日當周美豆出口檢驗量為49萬噸,低于市場預期的70萬—105萬噸,也低于一周前的93萬噸水平。目前來看,此前的干旱炒作已經(jīng)結束,阿根廷大豆部分開始收割,后期應重點關注美豆種植意向。

  國內方面,2—3月進口大豆數(shù)量較小,但4月以后到港量龐大。上周油廠開機率繼續(xù)回升至53.27%,不過本周部分油廠停機檢修可能影響開機率繼續(xù)提升。上周豆粕日均成交量繼續(xù)萎縮至僅9.86萬噸。截至3月16日油廠豆粕庫存由70.8萬噸繼續(xù)增至80萬噸,后期庫存還可能繼續(xù)回升。3月20日豆粕成交量清淡,僅有4.95萬噸,成交均價3124元/噸。

  豆粕期權波動率下降

  豆粕期貨主力合約由5月切換至9月,3月21日豆粕9月合約振蕩偏弱,日盤價格收于2993元/噸。3月21日9月合約成交量為72萬手,持倉量215萬手,9月合約的成交、持倉逐步增加。

  豆粕期權近期維持較高的成交活躍度,持倉量穩(wěn)中有增,3月21日全部豆粕期權合約總成交量3.01萬手(單邊,下同),持倉量16.74萬手。當前5月合約成交量占所有合約成交量的61%,5月合約持倉量占所有合約持倉量的63%;9月合約的成交占所有合約成交量的36%,9月合約持倉量占所有合約持倉量的32%。可以看到,豆粕期權的成交主力也正在由5月合約向9月合約轉移。當前豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值為1.18,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在1.54,持倉量PC_Ratio逐步走低,且近期看漲期權隱含波動率大幅回落,市場情緒偏空。

  目前豆粕平值期權行權價移動到3000元/噸的位置,5月平值期權隱含波動率為13.15%,9月合約隱含波動率為16.23%,遠月合約隱含波動率仍處于相對高位。而當前60日歷史波動率為13.15%,在5月合約隱含波動率逐漸回歸正常的情況下,后期應重點關注USDA將發(fā)布的季度庫存報告和種植意向報告,在報告發(fā)布前建議于9月合約上通過賣出期權寬跨組合做空波動率。


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