北京時間3月22日凌晨2點美聯(lián)儲宣布加息25個基點，聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%，此次加息對美豆影響幅度有限，國內(nèi)豆粕市場價格未出現(xiàn)較大的波動。中國糧油信息網(wǎng)分析師李方玉認為，短期國內(nèi)豆粕市場價格仍有下降空間，原因在于：目前國內(nèi)豆粕庫存量激增，豆粕需求未到旺季再加上國內(nèi)油廠開機率沒有明顯下調(diào)，使得國內(nèi)豆粕供大于求的格局未變。而且近期國內(nèi)玉米、麩皮等飼料原材料價格持續(xù)走低，做為飼料中最重要的蛋白原料之一的豆粕很難有較好的表現(xiàn)，進而拖累國內(nèi)豆粕市場價格走低。另外，阿根廷近期出現(xiàn)降雨，有所緩解前期的干旱，對阿根廷大豆生長及產(chǎn)量起到積極作用，或?qū)⑼侠勖辣P大豆期價下行，進而拖累國內(nèi)豆粕市場價格走低。
國內(nèi)豆粕基本面不佳，拖累豆粕價格下行
近期國內(nèi)豆粕成交一直處于疲軟態(tài)勢，據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計本周國內(nèi)豆粕每日成交約在6-8萬噸之間，較春節(jié)前后每日成交量18萬噸左右的相差懸殊。按往年豆粕銷售周期情況來看，春季補貨或?qū)⒊霈F(xiàn)在4月中旬左右，因此短期國內(nèi)豆粕不會出現(xiàn)較大的放量成交，成交量將會維持較低的水平。而且近期國內(nèi)豆粕行情一般是波動幅度較大，大部分貿(mào)易商因判斷不好行情，采取隨用隨補的策略，這將導致短期豆粕價格行情難有向好表現(xiàn)。另外，(如下圖所示)截止3月21日國內(nèi)豆粕庫存量約為81.5萬噸，環(huán)比上周漲幅約為10萬噸，豆粕庫存量的大幅提高將導致油廠采取“降價刺銷”的策略，進而拖累豆粕市場價格走低。
飼料原料大幅下跌，豆粕恐難有較好表現(xiàn)
近期國內(nèi)飼料原料產(chǎn)品均處于下跌態(tài)勢，如玉米、麩皮等。玉米下跌的主要原因：國儲拍儲量增加，市場玉米供應量增加，拖累國內(nèi)玉米價格下跌。麩皮價格下跌的主要原因：由于國內(nèi)天氣逐漸轉(zhuǎn)暖麩皮儲存時間變短且容易變質(zhì)，而且市場未到需求旺季，大部分工廠為刺激麩皮銷售采取“降價銷售”的策略，必然導致麩皮價格走低。大部分國內(nèi)飼料原料均呈下跌態(tài)勢，而國內(nèi)豆粕做為飼料中最重要的蛋白原料之一，也將隨著大環(huán)境下行，因此短期國內(nèi)豆粕行情難有較好的表現(xiàn)。
美盤大豆指引，豆粕價格頻頻跟跌
隨著國內(nèi)期貨的快速發(fā)展，無論是飼料廠還是豆粕貿(mào)易商均在連盤期貨上點價豆粕遠期合同，比如今年春節(jié)期價飼料廠大量點價年后豆粕合同，像九三、益海、中糧等大型油廠基差銷售占比豆粕銷售總量的60%左右。由于近幾年豆粕波動幅度較大，許多油廠開始在期貨上做套利保值，保障油廠的利潤。這說明期貨對國內(nèi)現(xiàn)貨價格的指引越來越重要。而且筆者發(fā)現(xiàn)美盤大豆期貨從春節(jié)之前1080美分下跌至目前1030美分，國內(nèi)豆粕、豆油均有不同程度的下跌。但仔細觀察豆粕價格下跌的幅度遠高于豆油價格，這說明若美豆期價再次出現(xiàn)下跌，國內(nèi)豆粕市場價格跟隨美豆期價下跌幅度將呈擴大態(tài)勢。此外，據(jù)美國氣象局公布，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)將迎來降雨，一定程度上將會改善墑情，阿根廷大豆減產(chǎn)空間或縮窄，預計短期美盤大豆期貨呈弱勢運行，拖累豆粕市場價格下行。
綜上所述：近期國內(nèi)豆粕價格一直處于“死撐”的狀態(tài)，但筆者認為短期國內(nèi)豆粕供大于求的格局未變，而且美盤大豆期貨不給力，將導致國內(nèi)豆粕市場價格趨弱運行。因此建議貿(mào)易商短期以觀望為主，若豆粕連盤1805合約期價跌破3000元/噸，可適當拿一些4-6月份的遠月合同。另外，3月30日美國農(nóng)業(yè)部將公布季度報告，此報告主要關注2018/2019年度美豆種植面積以及壓榨利潤，筆者預計該報告利多面較大，待報告公布之前是豆粕現(xiàn)貨補貨的好時機，筆者也會在報告之前出文章與大家進行討論分析。
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