2018年4月10日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【大豆進(jìn)出口動(dòng)態(tài)】大豆進(jìn)口關(guān)稅稅率為3%，大豆出口關(guān)稅為零。海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，2010年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5480萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.8%。2011年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5264萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比下降3.9%。2012年累計(jì)進(jìn)口量5838萬(wàn)噸，數(shù)量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%。2013年全年累計(jì)進(jìn)口6338萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比增加8.6%，累計(jì)金額同比增加8.6%。2014年累計(jì)進(jìn)口大豆7140萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%。2015年累計(jì)進(jìn)口大豆8169萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比增長(zhǎng)14.4%，金額同比下降12.8%。2016年累計(jì)進(jìn)口大豆8391萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比增加2.7%，累計(jì)美元金額同比下降2.3%。2017年累計(jì)進(jìn)口9554萬(wàn)噸，數(shù)量同比增長(zhǎng)13.9%。2018年1月進(jìn)口大豆848萬(wàn)噸，2月進(jìn)口大豆542萬(wàn)噸，1-2月累計(jì)進(jìn)口1390.4萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比增加5.4%。

 

　　【豆類基本面】因技術(shù)性買盤及新出口需求提振，周一CBOT大豆期貨市場(chǎng)震蕩收高。同中國(guó)對(duì)中美貿(mào)易摩擦反應(yīng)強(qiáng)烈不同，美國(guó)政府官員試圖淡化美方挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，美豆殺跌動(dòng)力減弱，獲得買盤支撐。美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅產(chǎn)品的清單公示期到6月，意味著6月前中美兩國(guó)相關(guān)產(chǎn)品不會(huì)執(zhí)行新稅率，也為協(xié)商解決貿(mào)易摩擦留有余地。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于今晚公布新的月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將被繼續(xù)上調(diào)，阿根廷大豆產(chǎn)量將被下調(diào)。此外，農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural在周一的報(bào)告中將巴西大豆產(chǎn)量由上月預(yù)估的1.179億噸上調(diào)到1.19億噸。目前巴西大豆收割進(jìn)度接近八成，中國(guó)進(jìn)口商大量訂單轉(zhuǎn)向巴西。通常每年4-9月美豆出口逐漸下降并進(jìn)入南美大豆供應(yīng)高峰期，可在一定程度上削減美豆進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。中美貿(mào)易摩擦備受市場(chǎng)關(guān)注，美豆寬幅震蕩表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期；國(guó)內(nèi)豆粕和菜粕市場(chǎng)受政策及通脹預(yù)期影響大幅反彈，油脂則沖高回落。

 

　　【大豆今日操作建議】　受中美貿(mào)易摩擦可能使進(jìn)口美豆受阻影響國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)影響，近期產(chǎn)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格整體上漲，企業(yè)采購(gòu)方和貿(mào)易商入市積極性提高。產(chǎn)區(qū)春季備耕生產(chǎn)工作陸續(xù)啟動(dòng)，因進(jìn)口大豆可能供應(yīng)不足，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民種豆積極性提高，有望帶動(dòng)部分農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)。吉林省和黑龍江省相繼公布大豆收購(gòu)加工補(bǔ)貼政策以及對(duì)農(nóng)民的種植補(bǔ)貼，政府層面扶持國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)政策信號(hào)十分明顯。中美貿(mào)易摩擦的不確定性增加大豆期貨的震蕩幅度，由于國(guó)產(chǎn)大豆在食品領(lǐng)域呈現(xiàn)供大于求狀態(tài)，缺少榨油需求提振不利于國(guó)產(chǎn)大豆持續(xù)反彈。預(yù)計(jì)今日連豆市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)，技術(shù)上有望回補(bǔ)昨日跳空缺口，建議投資者保持震蕩反彈思路，盤中可適量持有大豆期貨多單。

 

　　【豆粕菜粕今日操作建議】美方高層接連釋放消息緩解市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易緊張狀態(tài)的擔(dān)憂，美豆表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。周一國(guó)內(nèi)豆粕報(bào)價(jià)集體大漲，多地價(jià)格運(yùn)行至3400元/噸之上，部分油廠采取停報(bào)的方式挺價(jià)。如果美豆進(jìn)口受阻將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)不足，巨大的需求缺口令國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期明顯升溫，為油廠挺價(jià)和資金追漲提供支撐。盡管中美貿(mào)易摩擦還處于激烈交鋒狀態(tài)，但在新稅率實(shí)施前的各種變數(shù)仍不容忽略。3月份進(jìn)口大豆到崗充足，巴西大豆供應(yīng)能力提升，國(guó)內(nèi)短期進(jìn)口大豆供應(yīng)仍有充分保障。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)粕類期貨小幅低開，有望修正昨日過(guò)快漲幅，建議投資者盤中保持震蕩思路，原有多單仍可繼續(xù)持有，維持長(zhǎng)線看多觀點(diǎn)。

 

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場(chǎng)延續(xù)低位震蕩走勢(shì)，靜待月度供需報(bào)告指引。馬來(lái)西亞棕櫚油大幅回落，馬幣升值引發(fā)賣盤獲利了結(jié)。中國(guó)對(duì)進(jìn)口美豆加征25%關(guān)稅將影響國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)，引發(fā)昨日國(guó)內(nèi)油脂板塊整體大幅高開，但由于國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)寬松需求不振以及豆粕強(qiáng)勢(shì)大漲貢獻(xiàn)主要壓榨利潤(rùn)，油脂板塊沖高動(dòng)力不足，呈現(xiàn)明顯的沖高回落狀態(tài)。由于油脂品種間的可替代性強(qiáng)于豆粕，中美貿(mào)易摩擦背景下資金仍青睞于看好豆粕，油脂板塊有望延續(xù)被邊緣化局面，跟漲幅度將受限。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂板塊弱勢(shì)低開，建議投資者保持調(diào)整思路，可減持油脂期貨多單或保持觀望，報(bào)告前合理控制倉(cāng)位規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。