春節(jié)前后豆粕價格反彈還有條件嗎？

　　2019年第一周國內(nèi)豆粕價格經(jīng)歷了一小波反彈行情，但好景僅持續(xù)了一周又轉(zhuǎn)為下跌?，F(xiàn)在的豆粕價格又回到了2018年年末時的低點處。沿海的豆粕價格又見到2820元/噸或是更低的價位。

 

　　我們感覺豆粕價格之所以反彈會曇花一現(xiàn)，是因為現(xiàn)在豆粕庫存持續(xù)大幅的增長說明著豆粕市場需求差的程度仍然強于大豆庫存量下降帶給市場的提振作用，即豆粕市場微平衡仍沒有到來。當(dāng)然也跟元旦前后假期提貨的影響及當(dāng)時價格疲軟市場提貨的信心有關(guān)。在新年第一周市場出現(xiàn)過成交放量提貨加快的情況，現(xiàn)在有些工廠還出現(xiàn)著提貨困難的情況。所以上一周豆粕庫存量指標(biāo)一定是下降的，至于下降的程度現(xiàn)在還沒有統(tǒng)計完成。

 

　　2019年年初的豆粕絕對價格處于除了2016年以外的同期最低點，現(xiàn)在的豆粕庫存水平處于歷年同期最高水平。最后一次豆粕庫存數(shù)據(jù)是120萬噸，上周最新的數(shù)據(jù)并沒有統(tǒng)計完成。

 

　　國際市場方面：近來市場主要關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣對產(chǎn)量的影響，去年巴西大豆產(chǎn)量在1.2億噸，美國農(nóng)業(yè)部在最后一次對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測1.22億噸?，F(xiàn)在市場相關(guān)機構(gòu)對于巴西大豆的預(yù)測值有1.7-1.9億噸均有。巴西大豆產(chǎn)量的定性因缺少美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告而市場關(guān)注度和對行情的影響力不及預(yù)期。大豆貼水方面，最近國際大豆市場的貼水價格變化并不大，總體說最近國際大豆市場表現(xiàn)較為平靜。中美貿(mào)易在北京的談判對大豆市場來說，我們感覺對美豆價格多多少少是利多的。中國已履行完事先承諾的采購美國大豆500萬噸的目標(biāo)，據(jù)說中國還會有進一步的采購框架。其實中國現(xiàn)在采購的美豆有利于保障國內(nèi)春節(jié)前后大豆的供應(yīng)。從價差對比的角度來看，即便中國取消加增的美豆25%關(guān)稅，美豆的競爭力現(xiàn)在也不及巴西豆。可見，中美貿(mào)易談判對豆類市場來說，就算是最好的結(jié)果也僅僅是將美國大豆的出口重新回到中國大豆進口國的隊列里，至于此后的價格競爭要靠市場完成。不過現(xiàn)在在中美貿(mào)易談判良好的氛圍下，在巴西大豆產(chǎn)量炒作最為敏感時期，有利于國際大豆市場價格持續(xù)處于900美分之上運行。

 

　　總結(jié)：現(xiàn)在豆粕正處于春節(jié)前的補充采購階段，我們的建議還是要逐步推進豆粕節(jié)前的備貨采購。我們的理由是一方面現(xiàn)在豆粕絕對價格處于2018年的低位區(qū)，另一方面現(xiàn)階段是國內(nèi)大豆進口量下降和油廠去庫存量的階段，即便現(xiàn)在豆粕庫存指標(biāo)不佳，但這個因素要動態(tài)的觀察。春節(jié)過后若油廠加工利潤依然較差開機率恢復(fù)程度可能會比較緩慢，這點市場是一定要考慮的。若國際大豆市場價格維持在900美分之上，豆粕理論成本也會支持現(xiàn)在的豆粕價格。綜合考慮，春節(jié)前后就現(xiàn)在的豆粕價位采購風(fēng)險性是不大的。