2025年3月12日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受累于南美供應壓力、豆油市場疲軟以及美國關稅影響需求等多重因素影響，周二CBOT大豆期貨市場延續(xù)弱勢繼續(xù)回落，盤中豆油和豆粕同步下跌。美國農(nóng)業(yè)部在三月供需報告中維持美國大豆庫存3.8億蒲式耳不變，全球大豆期末庫存量為1.2141億噸，低于上月預估的1.2434億噸。美國農(nóng)業(yè)部預估的巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別為1.69億噸和4900萬噸，均與上月一致。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural近日表示，截至上周四，巴西大豆收割率為61%，高于去年同期的55%。巴西大豆收割進度加快，對國際市場的供應能力快速提升。巴西全國谷物出口商協(xié)會(Anec)發(fā)布的報告顯示，巴西3月大豆出口量預計將達到1545萬噸，高于上周預測值。

 

　　【大豆】多家大型糧企相繼入市采購國產(chǎn)大豆，基層糧源持續(xù)消耗，多地大豆價格持穩(wěn)。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國大豆2065萬噸產(chǎn)量預測值不變。周二豆一期貨市場反彈受阻大幅下跌，加稅對農(nóng)產(chǎn)品的利多效應結(jié)束，豆一期貨重回此前調(diào)整通道，技術上呈現(xiàn)見頂跡象。南美大豆豐產(chǎn)預期進入兌現(xiàn)階段，國產(chǎn)大豆同進口大豆相比處于價格劣勢，無法激活油用壓榨需求，庫存過剩重新主導行情走向。豆一期貨市場賣壓升高破位下跌，短期慣性回落的概率依然較大。

 

　　【豆粕菜粕】周二國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報價大幅下跌，各地跌幅在80-90元/噸，沿海豆粕報價多運行在3450-3570元/噸之間。東莞菜粕報價持平為2660元/噸。南美供應壓力來襲，美豆承壓震蕩回落。國內(nèi)進口大豆供應緊張局面逐漸緩解，豆粕市場消化加稅政策后回歸基本面，油廠大幅下調(diào)豆粕報價。周二國內(nèi)粕類期貨市場走勢分化，菜粕期貨繼續(xù)對加稅政策作出利多反應，豆粕期貨則一路下滑大幅收低。加拿大是中國菜粕主要進口來源國，加征高額關稅后加拿大菜粕進口受阻，國內(nèi)菜粕原有供需平衡被打破，在供應鏈修復前，豆粕和菜粕間的價差有望繼續(xù)收窄，但豆粕對菜粕的需求替代效應也會限制菜粕漲幅。隨著巴西創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量壓力兌現(xiàn)以及進口大豆到港量增加，國內(nèi)豆粕市場與美豆同步性提高，有望重回此前回調(diào)通道。

 

　　【油脂】周二CBOT豆油市場反彈乏力繼續(xù)下探，技術上保持跌勢。周二馬來西亞棕櫚油市場收盤延續(xù)弱勢小幅收低，受到相關植物油市場弱勢拖累，但印度進口增加抑制跌幅。獨立檢驗公司AmSpecAgri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比下降38.3%，ITS的同期降幅為25.8%。棕櫚油出口降速超過市場預期，高價對需求的抑制效應持續(xù)釋放。中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止上周末，國內(nèi)三大食用油庫存總量為223.05萬噸，周度增加3.26萬噸，其中豆油庫存下降，菜油和棕櫚油庫存顯著增加。周二國內(nèi)油脂期貨市場整體走勢偏弱，外部油脂及原油下跌拖累國內(nèi)油脂買盤，加稅事件沖擊結(jié)束，持倉大幅下降，油脂板塊回歸基本面，賣壓顯著升高。印尼B40計劃擱淺，3月上旬馬來西亞棕櫚油出口大幅下降，棕櫚油市場缺少利多題材，上行壓力明顯增加。南美大豆豐產(chǎn)預期正在兌現(xiàn)，持續(xù)向豆油期貨施壓。中加菜油貿(mào)易可忽略不計，菜油市場對加稅反應過度，國內(nèi)庫存高企，菜油期貨經(jīng)過短期異動后回歸基本面。