2025年4月11日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告提振，周四CBOT大豆期貨市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)繼續(xù)上行，盤中豆粕表現(xiàn)強(qiáng)于豆油。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估為3.75億蒲式耳，低于上月預(yù)估的3.8億蒲式耳，也低于報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期的3.79億蒲式耳。巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量維持不變，分別為1.69億噸和4900萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截止4月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口銷售合計(jì)凈增17.23萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期。目前巴西大豆收割已近尾聲，巴西大豆同比增加1600萬(wàn)噸，出口能力快速提升。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷農(nóng)業(yè)中心地區(qū)的持續(xù)降雨正在推遲大豆收割工作，該國(guó)大豆收割進(jìn)度低于五年平均水平。

 

　　【大豆】中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)國(guó)內(nèi)大豆供給緊張擔(dān)憂，黑龍江地儲(chǔ)大豆拍賣成交火爆且溢價(jià)率提高，東北產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨保持偏強(qiáng)運(yùn)行，不同品質(zhì)豆價(jià)差異較大，市場(chǎng)挺價(jià)情緒較高。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周四豆一期貨減倉(cāng)上漲，刷新一個(gè)月新高，各合約紛紛站上4100元/噸平臺(tái)。現(xiàn)貨回暖疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，進(jìn)口大豆供給收緊預(yù)期為國(guó)產(chǎn)大豆庫(kù)存流入市場(chǎng)進(jìn)行壓榨需求轉(zhuǎn)化提供機(jī)會(huì)。近日豆一期貨各合約較豆二價(jià)差連續(xù)拉大，豆一期貨在保持技術(shù)反彈的同時(shí)，因價(jià)格劣勢(shì)所承受的上行阻力也在增加。

 

　　【豆粕菜粕】周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體下跌，各地跌幅在10-70元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在2980-3330元/噸之間，東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌90元/噸至2510元/噸。進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到港，供給緊張預(yù)期松動(dòng)，粕價(jià)承壓回落。周四國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整狀態(tài)，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，供給缺口炒作情緒降溫，轉(zhuǎn)向油強(qiáng)粕弱格局。外部金融市場(chǎng)因美國(guó)調(diào)整關(guān)稅政策而出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，粕類期貨市場(chǎng)遭遇獲利回吐壓力，價(jià)格全面回撤。巴西大豆收割近尾聲，出口發(fā)運(yùn)速度加快，國(guó)內(nèi)即將迎來(lái)進(jìn)口大豆到港高峰期，國(guó)內(nèi)近端供應(yīng)寬松限制粕價(jià)上漲。中國(guó)有多種渠道修復(fù)美豆退出中國(guó)市場(chǎng)形成的供給缺口，市場(chǎng)炒作情緒有降溫跡象，粕類期貨上行驅(qū)動(dòng)減弱。

 

　　【油脂】周四CBOT豆油市場(chǎng)維持震蕩行情。周四馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)止跌回升，受到相關(guān)油脂市場(chǎng)升勢(shì)的拉動(dòng)，但貿(mào)易戰(zhàn)令市場(chǎng)分歧擴(kuò)大。馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)表示，因產(chǎn)量增加和出口疲軟，馬來(lái)西亞3月底棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)3.52%，結(jié)束了此前連續(xù)五個(gè)月的下降趨勢(shì)。產(chǎn)地棕櫚油提前進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，但4月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口節(jié)奏明顯加快。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpecAgri和ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增幅分別為52.79%和29.29%。周四國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)整體震蕩收高，外部金融市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普漲，油脂市場(chǎng)拋壓緩解，對(duì)此前下跌行情展開部分修正?，F(xiàn)階段宏觀風(fēng)險(xiǎn)猶存，美國(guó)貿(mào)易政策反復(fù)無(wú)常，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，油脂市場(chǎng)超跌反彈節(jié)奏隨時(shí)可能受到需求擔(dān)憂的干擾。