等待大豆市場企穩(wěn)后的買入機(jī)會(huì)

　　 當(dāng)前國際金融市場受困于歐美債務(wù)問題。先是歐洲債務(wù)問題，市場擔(dān)憂意大利等歐洲大國受牽連；然后是美債，雖然美國避免了債務(wù)違約，但國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾5日將美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)首次下調(diào)，再次在金融市場掀起了波瀾，大宗商品市場，包括農(nóng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)暴跌。

　　這次危機(jī)實(shí)際上是政府信用危機(jī)。美國國債一直認(rèn)為是最安全投資品種，現(xiàn)在評(píng)級(jí)下降，市場信心受到沉重打擊。但市場本身的流動(dòng)性并沒有問題，政府的債務(wù)，只要有決心，總是好解決的。而且，除了已經(jīng)積累了很大漲幅且市場規(guī)模相對(duì)狹小的黃金市場，短期內(nèi)根本找不到美國國債的替代品。

　　所以，短期的情緒發(fā)泄過后，市場將歸于理性，出現(xiàn)像2008年那種持續(xù)暴跌情況的概率很小。而且，如果美國政府為了救市，解決債務(wù)問題，很有可能繼續(xù)推出量化寬松，那么紙幣將再次貶值，實(shí)物資產(chǎn)包括大宗商品還是會(huì)受到支撐。

　　對(duì)于大豆自身基本面來說，市場的焦點(diǎn)聚集在將于周四公布的8月份供需報(bào)告。由于美豆播種延遲和7月份的炎熱天氣，美豆今年產(chǎn)量有很大的不確定性，因此美國大豆的單產(chǎn)情況備受市場關(guān)注。3家私人分析機(jī)構(gòu)對(duì)2011/2012年度美豆單產(chǎn)的預(yù)測范圍為42.5蒲/英畝到43蒲/英畝之間?；跉v史數(shù)據(jù)研究，8月份單產(chǎn)占趨勢(shì)單產(chǎn)百分比與8月1日作物生長指數(shù)存在較強(qiáng)關(guān)系。模型顯示，今年美豆單產(chǎn)可達(dá)43.1蒲/英畝。另外，近11年的美國農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告中有8年下調(diào)8月份美豆單產(chǎn)，但下調(diào)幅度均較為保守。因此我們預(yù)計(jì)，周四報(bào)告或會(huì)溫和下調(diào)美豆單產(chǎn)，至43蒲/英畝附近。

　　另外，報(bào)告還將修正3個(gè)州的大豆播種面積預(yù)估。以往數(shù)據(jù)顯示，這3個(gè)州近年來很少有大豆種植面積上調(diào)，總增長空間約為20萬英畝~40萬英畝。因此，我們認(rèn)為大豆種植面積增加空間不大，或增加30萬英畝到7550萬英畝，此時(shí)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為32億蒲，較7月份下調(diào)2500萬蒲。

　　報(bào)告的另一個(gè)變動(dòng)點(diǎn)或?yàn)橄抡{(diào)陳作需求。一方面，本年度壓榨量每個(gè)月都低于去年水平，而且未來3個(gè)月估計(jì)亦是如此，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測美國國內(nèi)陳豆使用量難以完成。另一方面，陳作出口一直較為疲軟，近期中國又將55萬噸陳作訂單轉(zhuǎn)移到新作年度。在周四的供需報(bào)告中，我們預(yù)計(jì)會(huì)調(diào)低陳作使用量1000萬蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加到2.35億蒲。增加的結(jié)轉(zhuǎn)庫存或可以抵消產(chǎn)量的部分下調(diào)。總的來說，我們預(yù)計(jì)8月份美豆供需報(bào)告總體變化不大，溫和下調(diào)單產(chǎn)，繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。

　　在關(guān)注美豆基本面的同時(shí)，資金流向問題也是值得市場注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。美國商品期貨交易委員會(huì)公布的基金持倉報(bào)告顯示，截至8月2日，雖然美玉米、豆油總持倉、基金凈多繼續(xù)增加，但美豆總持倉和基金凈多持倉均出現(xiàn)削減，沒能延續(xù)前兩周的資金凈流入狀態(tài)。我們需關(guān)注后市資金流向情況，如果后市資金不能持續(xù)流入，則豆類市場難以出現(xiàn)大級(jí)別的行情。

　　綜上所述，短期的情緒發(fā)泄過后，市場將歸于理性，而基本面有支撐的大豆在周邊市場企穩(wěn)后將出現(xiàn)中線買入機(jī)會(huì)。技術(shù)上美豆首先關(guān)注1300美分的支撐，如果跌破，下方空間加大，有望下探1200美分一線。操作上看，暫時(shí)應(yīng)回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不宜盲目抄底，等待市場企穩(wěn)后的重新買入機(jī)會(huì)。