本周，大豆受歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵拖累，連豆與美豆反彈不久即遭持續(xù)不斷的利空鎮(zhèn)壓。在工業(yè)品以及股市洶涌的跌勢(shì)中，大豆的抗跌性似乎逐漸趨弱，即使有新年度收儲(chǔ)價(jià)提高的預(yù)期，而市場(chǎng)的表現(xiàn)預(yù)示著仍然有再創(chuàng)新低的可能。但在筆者看來(lái)，近兩個(gè)月利空集中宣泄，反而對(duì)未來(lái)尤其是四季度的反彈釋放了空間。
歐債危機(jī)四季度引來(lái)解決契機(jī)
目前，市場(chǎng)對(duì)10月23日舉行的歐盟峰會(huì)寄予厚望，預(yù)計(jì)此次會(huì)議或?qū)⒊蔀闅v史性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但即使此次峰會(huì)仍然無(wú)法就歐債危機(jī)出臺(tái)最終的解決方案，歐債危機(jī)對(duì)資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)的利空影響力度已經(jīng)大幅削弱。而且筆者認(rèn)為，一旦危機(jī)的演變使得歐洲退無(wú)可退、脫無(wú)可脫之時(shí)，就將是歐債問(wèn)題解決之時(shí)。歐債危機(jī)的根本問(wèn)題就是政治危機(jī)，但歐盟維護(hù)歐元區(qū)的政治決心不需要懷疑。
國(guó)內(nèi)緊縮政策或?qū)⒎潘?/strong>
CPI增速連續(xù)兩月回調(diào)顯示了通脹壓力進(jìn)一步增大的可能性已經(jīng)不大，相反CPI增速進(jìn)一步回落的預(yù)期增大。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日公布的三季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速為9.1％，較二季度有所下降，這是GDP增速連續(xù)第三個(gè)季度回落。筆者認(rèn)為，為了防止經(jīng)濟(jì)增速硬著陸，后期貨幣政策調(diào)整完全有操作的空間。一旦流動(dòng)性得到緩解，商品將有望止跌企穩(wěn)并引來(lái)反彈。
基本面中長(zhǎng)期向好
通過(guò)近期對(duì)東北大豆玉米的考察，筆者認(rèn)為，今年新作大豆從供給的角度來(lái)看，屬于極其利多。結(jié)合種植面積、單產(chǎn)情況來(lái)看，估算今年國(guó)產(chǎn)大豆的最終產(chǎn)量將在1200萬(wàn)噸左右，對(duì)比去年大豆1800萬(wàn)噸的真實(shí)產(chǎn)量，今年產(chǎn)量下滑幅度將超過(guò)30％。而從需求端來(lái)看，2011/2012年度國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)總量繼續(xù)增長(zhǎng)，但受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策趨緊等影響，增速將放緩。預(yù)計(jì)2011/2012年度國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)量6800萬(wàn)噸，同比增幅近5％。其中，壓榨量5800萬(wàn)噸，同比增幅接近8％。從進(jìn)口情況看，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)增加，2011/2012年度進(jìn)口繼續(xù)增加，進(jìn)口量有望突破5600萬(wàn)噸。
收儲(chǔ)價(jià)以及消費(fèi)旺季提振
國(guó)產(chǎn)新豆收獲基本結(jié)束，產(chǎn)量下降已成定局。同時(shí)，政策性收儲(chǔ)價(jià)格仍是市場(chǎng)操作的風(fēng)向標(biāo)，由于菜籽、稻谷等其他糧油品種的托市價(jià)均高于上年水平，市場(chǎng)預(yù)期今年大豆臨儲(chǔ)價(jià)也將有所提高。根據(jù)去年1.9的收儲(chǔ)價(jià)估算，由于今年大豆種植面積大幅下滑，國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)有望在2元/斤以上，即4000元/噸。大豆的政策底將進(jìn)一步抬高。同時(shí)，由于接近30％的油脂消費(fèi)都在四季度，這對(duì)于大豆的壓榨需求將是極大地提振。
展望四季度，筆者認(rèn)為繼續(xù)看空商品市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有必要，隨著歐債危機(jī)的利空已經(jīng)集中釋放，國(guó)內(nèi)宏觀以及貨幣政策調(diào)整的必要性、國(guó)內(nèi)大豆大幅超跌后顯現(xiàn)的投資價(jià)值來(lái)看，接下來(lái)逢低買入將是較好的選擇。國(guó)內(nèi)大豆在4200一線或者跌破4200就將有非常不錯(cuò)的投資價(jià)值，至少在四季度將迎來(lái)一波較大的反彈。
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