南美大豆產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)，豆類寬幅震蕩

　　現(xiàn)貨豆粕漲至3500元/噸左右，一級(jí)豆油漲至10100元/噸左右，終端接貨均顯出觀望情緒，5月前后將到來的進(jìn)口到港高峰，抑制終端追高采購(gòu)熱情。

　　周二晚間將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告，可能進(jìn)一步下調(diào)巴西、阿根廷的產(chǎn)量。我們做了一個(gè)測(cè)算，以美豆意向種植面積7390萬英畝、美豆單產(chǎn)峰值43.5蒲/英畝來計(jì)算，美豆新作的產(chǎn)量為8749萬噸，較舊作增產(chǎn)約400萬噸，比起2011/12年度南北美減產(chǎn)1600余萬噸的幅度來說，新作增產(chǎn)對(duì)價(jià)格的壓力較為有限。4月報(bào)告之后，南美減產(chǎn)的話題將不再是關(guān)注焦點(diǎn)，取而代之的是北美銷售數(shù)據(jù)清淡期的來臨，和南美大豆進(jìn)入市場(chǎng)帶來的階段性壓力。但從測(cè)算的結(jié)果來看，即使美豆豐產(chǎn)，其壓力也將有限，這可能限制美豆回檔的空間。

　　短期操作的層面，我們可能要面對(duì)階段性壓力，既是基本面的，也是技術(shù)的。美豆指數(shù)從1400沖高1470的過程中，建議保守的投資者減倉(cāng)持有豆類多單，把這一段的收益讓渡給風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資者，破掉前高再加倉(cāng)。而激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有豆類多單，可能在操作上需要經(jīng)受寬幅震蕩的洗禮，但目前還看不到趨勢(shì)根本性改變的因素。