豆粕9月是否繼續(xù)上演‘王者歸來’？

　　導語：

　　8月豆粕期貨創(chuàng)出新高點，但現(xiàn)貨整體漲幅明顯縮小。美豆減產(chǎn)和天氣題材已經(jīng)暫告以段落，市場焦點下一步要轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求，第四季度的豆粕消費及后續(xù)養(yǎng)殖補欄情況將對豆粕是否能延續(xù)上漲或高位企穩(wěn)起決定性作用。本月27日豆粕再創(chuàng)新高，28日大幅回調(diào)下跌1.42%，豆粕9月份還會不會再上演‘王者歸來’呢？

　　附圖1：2012年美豆指數(shù)K線圖

　　附圖2：2012年連豆粕1301主力合約K線圖

　　8 月，美國大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不同程度的降雨，大豆遭遇旱情的損失得到相對的緩和，因此前兩周CBOT大豆市場寬幅震蕩，27日期價再度發(fā)力，價格再創(chuàng)新高。由于中旬Pro Farmer對美國中西部逾2200塊田地進行了巡查，Pro Farmer預計美豆單產(chǎn)34.8蒲，產(chǎn)量26.0億蒲，USDA預計美豆單產(chǎn)36.1蒲，產(chǎn)量26.92億蒲。 且南美大豆庫存顯著下降，其中巴西大豆庫存比去年同期減少了約 40%，如果美豆單產(chǎn)再繼續(xù)下滑，大豆供求將處于歷史上最為緊張的局面。同時27日國內(nèi)連豆粕1301合約價格開盤就超越了2008年金融危機爆發(fā)前的歷史高點4227元/噸，之后盤中大幅跳水無意回補下方缺口，技術上短期回調(diào)或整理的可能性很大，建議投資者適當減持，輕倉持有多單。

　　附圖3：2012年8月豆粕現(xiàn)貨成交價走勢圖

　　　　本月豆粕現(xiàn)貨震蕩上行，總體上漲200元/噸，自年初以來上漲1500元/噸。截止8月28日全國豆粕均價基本到達4600元/噸高位。根據(jù)船期監(jiān)測，預計 8 月份進口大豆到貨量為 470 萬噸，略高于去年同期 451 萬噸的進口量。由于9-12 月份裝船的進口大豆價格較高，臨儲大豆以明顯的價格優(yōu)勢提高了銷售成交率。這也意味著四季度的大豆進口量會明顯降低，將使未來豆粕產(chǎn)量受到限制。據(jù)期了解，我國6-8月生豬存欄量幾乎持平，依舊維持在46200萬頭的高位。從養(yǎng)殖周期來看，年初到年末飼料的需求會逐步增長，一般到10月份中秋國慶等節(jié)日的臨近，飼料的需求會達到頂峰。因此在供給預期不足的情況下，相對剛性的需求進一步增加了油廠和貿(mào)易商維持豆粕高價的底氣，本月上半月飼企逢低大量補足月余庫存，后期攀高可能以隨買隨用的采購策略為主。

　　附圖5：2012年生豬、仔豬及玉米價格趨勢圖

　　截止8月28日全國出欄肉豬均價漲至13.74元/公斤，較去年同期19.25元/公斤下跌28.6%；豬肉價格漲至22.33元/公斤,較去年同期30.18元/公斤下跌26.0%；仔豬均價26.55元/公斤，同比降37.2%；母豬均價1747元/頭，同比降9.5% 。豬糧比價5.50:1，同比下跌35.6%、32.0%。自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利-20元/頭。近期飼料成本大幅上漲，同時由于原本腹瀉期間導致的6、7、8月供應減少受需求大幅回落及進口豬肉的沖擊并未上漲，但近期出欄下降開始影響到收購，屠宰企業(yè)略微上調(diào)了收購價，同時國家發(fā)改委也發(fā)不了啟動第3批收儲的信息。8月是受前期腹瀉影響的最后時期，若依然上漲乏力，后市則將隨著前期成活率的提高出欄供應將增加，仍可能會進一步下跌。養(yǎng)殖戶拿到豆粕零售價至4.26元/公斤，玉米、配合料價同比分別為5.0%、10.8%。