豆粕趨勢交易者多翻空

　　隨著豆粕價(jià)格的沖高回落，趨勢交易者正將手中的多頭頭寸轉(zhuǎn)換成空頭頭寸。寧發(fā)飼料有限公司總經(jīng)理張偉就是其中之一。“現(xiàn)在我半倉做空豆粕，如果后市反彈至10日均線我就加滿，如果反彈至20日均線我就止損，一旦跌破4000元/噸，我就滿倉做空。”張偉近日接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

　　在今年的豆粕牛市中，張偉也曾參與并獲利頗豐。當(dāng)初張偉只是因?yàn)樾枰F(xiàn)貨，習(xí)慣性地在5月訂貨，庫存三個(gè)月用量，沒想到豆粕價(jià)格一路飆升。后來豆粕漲到3600元/噸的時(shí)候張偉才恍然大悟，漲勢真的來了，于是開始重倉做多。

　　“多頭倉位在跌破10日均線的時(shí)候就都平了，平均獲利450點(diǎn)，收益率約在120%以上。”張偉告訴記者?？吹浇诙蛊蒑1301合約5日均線已經(jīng)連續(xù)下穿10、20、30日均線，所有均線斜率向下，可以確定為跌勢成立，可以大膽拋空，嚴(yán)格止損，于是張偉在4050元/噸開始布局空單半倉拋空。

　　截至周四，豆粕主力合約M1301報(bào)收于4037元/噸，日K線收出六連陰，四個(gè)交易日跌幅接近5%。

　　豆粕進(jìn)入淡季承壓

　　豆粕空頭排列雖然初現(xiàn)，但市場分歧仍較為嚴(yán)重。從基本面來看，雖然供應(yīng)依然偏緊，但是豆粕消費(fèi)進(jìn)入了淡季，資金出現(xiàn)獲利回吐跡象。

　　部分凈多基金、大戶資金集中了結(jié)離場。金石期貨分析師高艷濱告訴記者：“最近一周，部分投資資金大戶積極離開豆粕市場，導(dǎo)致期貨價(jià)格表現(xiàn)格外疲軟。正如今年的豆粕市場最初是由資金進(jìn)入推動的一樣，當(dāng)前豆粕市場的壓力點(diǎn)也主要來自于持倉量過重，存在資金了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　數(shù)據(jù)顯示，如今M1301的持倉量保持在200多萬手，依然處于歷史高位。市場有人擔(dān)心這200多萬手多頭到底有多少是真正愿意參與現(xiàn)貨交割的，而這些持倉如果集中選擇平倉退出則可能出現(xiàn)多殺多行情。

　　布瑞克數(shù)據(jù)庫油脂研究員林國發(fā)表示，一方面，南美大豆(4879,34.00,0.70%)上市前，國際大豆供應(yīng)仍偏緊，造成國際大豆價(jià)格偏高。國內(nèi)大豆進(jìn)口成本高企，限制了豆粕價(jià)格大幅回落。四季度國內(nèi)生豬整體存欄仍偏高，飼料需求旺盛，帶動了豆粕需求，近期豬價(jià)反彈也在一定程度上使得豆粕高價(jià)得到傳導(dǎo)。

　　另一方面，隨著中秋、國慶生豬集中出欄，生豬存欄結(jié)構(gòu)以中小體重生豬為主，加上存欄量下降，以及水產(chǎn)飼料進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，豆粕需求減少，采購量下降，造成油廠庫存增多。此外，油廠加工利潤轉(zhuǎn)好，開工情況增多，豆粕供應(yīng)增加，而下游采購減少，目前豆粕庫存較過去一個(gè)月明顯增加，部分油廠反映企業(yè)庫存處于高位。這是豆粕短期承壓的原因。

　　張偉認(rèn)為，豬價(jià)開始反彈對于豆粕價(jià)格不一定有利。

　　“近期豬價(jià)開始反彈，我認(rèn)為豬價(jià)跌豆粕漲，豬價(jià)漲豆粕跌。”張偉說，“況且美國豆粕暴漲有資金炒作的因素。炒作的原因就兩條：干旱和庫存下降。期貨就是捕風(fēng)捉影，實(shí)力為王，美豆粕從270美元/短噸拉升到530美元/短噸。”但是張偉提醒投資者，美豆即將上市，通常情況只要中國家買將大豆裝船，往往就是下跌的開始。

　　短期以做空為主

　　高艷濱則表示，近期國內(nèi)與CBOT大豆、豆粕市場均呈現(xiàn)相對疲軟狀態(tài)，這主要是由于在美國減產(chǎn)確定之后，市場已經(jīng)缺乏新鮮信息指引，并且現(xiàn)在正處于大豆的收割上市季節(jié)，市場擔(dān)心美國減產(chǎn)不會如預(yù)期那么嚴(yán)重，而南美作物產(chǎn)區(qū)天氣正常利于播種，最近幾周美國的大豆周度出口、周度檢驗(yàn)、壓榨等數(shù)據(jù)均相對較低，都給市場帶來了輕微疲軟的信號。

　　就目前市場的交易和發(fā)展趨勢來看，高艷濱認(rèn)為，豆粕的上漲行情如要延續(xù)，或價(jià)格再度接近或創(chuàng)出新高，則需要更新的諸如南美減產(chǎn)、美國大豆大量集中出口等利多刺激方能延續(xù)，而這是目前所看不到的。

　　林國發(fā)認(rèn)為，短期豆粕仍有回落要求，10月下旬后投資者需關(guān)注南美天氣。南美今年大豆播種面積大幅增加基本屬實(shí)，剩下只是時(shí)間驗(yàn)證。但大豆播種后是否出現(xiàn)旱情，這將直接影響其產(chǎn)量。

　　“目前市場對南美大幅增產(chǎn)也已經(jīng)部分消化。如果出現(xiàn)旱情，國際大豆再次上漲可能性較大。但如果無明顯旱情，國際大豆則震蕩走低為主。12月以后，豆粕將再次迎來需求旺季，屆時(shí)國際大豆供應(yīng)將成為豆粕走勢的最為重要的依據(jù)。“林國發(fā)說。

　　按照目前情況，林國發(fā)判斷到明年3月份南美大豆集中上市前，國際上大豆供應(yīng)仍偏緊，因此短期豆粕的回落不宜直接判斷是否牛市結(jié)束，但豆粕再次出現(xiàn)6~8月份那種瘋狂上漲的可能性已經(jīng)不大。

　　就最近市場的表現(xiàn)看，高艷濱認(rèn)為，豆粕暫時(shí)仍維持在區(qū)域內(nèi)運(yùn)行。就大豆成本和現(xiàn)貨廠商的心理價(jià)位角度衡量，該區(qū)域很可能在3900~4200元/噸。因此，未來一個(gè)月左右時(shí)間，投資者可以圍繞該區(qū)域進(jìn)行高拋低吸操作。