等待豆粕長線做多機會

　　9月以來，大連豆粕期貨跟隨美盤豆類期貨震蕩回落，主力1301合約自4369元的歷史高位回落至3900元左右。從目前來看，美豆處于集中收獲期，收割進度較歷史同期快，這使得豆粕仍將面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。但鑒于美國大豆減產(chǎn)已難以改變，加之國內(nèi)飼料豆粕剛性需求較強，豆粕長線上漲基礎仍在，長線投資者可以等待做多機會。

　　從美國農(nóng)業(yè)部公布的歷年美國大豆收割率的首次時間來看，2012/2013年度大豆的收割工作開展的時間較早，較同期較晚的年度提早了近20天，這不僅使得2012/2013年度大豆有較為充裕的時間去收割，還能降低晚熟作物所面臨的早霜威脅。目前美國大豆種植區(qū)雖出現(xiàn)一些降雨，但作物收割并未受到太大影響，收割進度較快。截至9月30日當周，美國當周大豆收割率為41%，去年同期為15%，5年均值為19%。美國大豆收割工作的順利開展將使得美國大豆集中供給量逐步增加，隨著后期收割進度的不斷加快，豆粕仍面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。

　　路透近日對26位分析師調(diào)查的調(diào)查顯示，美國2012年大豆產(chǎn)量預測平均值為27.59億蒲式耳，高于農(nóng)業(yè)部9月時預估的26.34億蒲式耳；2012/2013年美國大豆期末庫存預測平均值為1.34億蒲式耳，高于農(nóng)業(yè)部9月時預計的1.15億蒲式耳。但值得注意的是，即使按照27.59億蒲式耳的產(chǎn)量預估計算，美國2012年大豆仍將較上一年度減產(chǎn)3.31億蒲式耳。在南美新季大豆上市前，美國大豆減產(chǎn)將使得國際大豆供給緊張，進而對豆類價格形成長期支撐。

　　豆粕飼料主要用于家禽和生豬養(yǎng)殖，由于家禽的養(yǎng)殖周期較短，生豬養(yǎng)殖情況對豆粕飼料的長期需求具有更好的指導意義。從中國農(nóng)業(yè)部公布的歷年生豬存欄量數(shù)據(jù)來看，2012年1~8月，國內(nèi)月度生豬存欄水平都高于上兩個年度，其中，8月存欄量較上月環(huán)比上漲0.9%至46634萬頭。與此同時，通過歷年生豬存欄量數(shù)據(jù)的比較可以發(fā)現(xiàn)，2009年~2011年中，每年第四季度是國內(nèi)生豬養(yǎng)殖的旺季。雖然今年以來國內(nèi)生豬養(yǎng)殖效益偏低，但養(yǎng)殖業(yè)的季節(jié)性特征仍將使得國內(nèi)生豬存欄量易升難降。國內(nèi)較大基數(shù)的生豬存欄量水平和季節(jié)性養(yǎng)殖傾向，將奠定豆粕飼料需求基礎。

　　綜上，美豆收割將使得豆粕繼續(xù)面臨季節(jié)性回調(diào)壓力，但美豆供給趨緊的形勢和國內(nèi)豆粕飼料剛性需求對豆粕形成長期支撐，豆粕仍有望在回調(diào)之后再次進入長期上漲通道。