國內(nèi)豆粕仍面臨振蕩回落風(fēng)險

　　當(dāng)前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟隨期貨盤面呈現(xiàn)先抑后揚、一度迎來短暫反彈行情，另外部分地區(qū)油廠豆粕的放量成交也對油廠挺價意愿形成支撐，而市場信心也部分有所恢復(fù)，但從市場供需基本面而言，目前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍然面臨回落風(fēng)險，實際上在連續(xù)幾天反彈行情的背后已有部分地區(qū)開始止?jié)q回落。截止目前，山東日照地區(qū)43%蛋白油廠豆粕價格為2470元/噸，較前一日上漲20元/噸；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2500元/噸，較上周末下跌40元/噸；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2510元/噸，較上周末下跌40元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2530元/噸，較上周末上漲50元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白為2430-2460元/噸，較上周末下跌20-30元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2420-2490元/噸，較上周末上漲30元/噸。目前市場各方對豆粕價格看空者居多，從國內(nèi)市場來看，一方面我國近月豆類供給仍顯充裕，另一方面飼料養(yǎng)殖需求恢復(fù)節(jié)奏緩慢，飼料廠商均維持相對偏低庫存，加之部分貿(mào)易商仍有拋貨現(xiàn)象，而南方部分油廠也面臨脹庫現(xiàn)象，因而對于終端市場而言，追漲仍應(yīng)謹(jǐn)慎。從國際市場來看，美豆市場暫時缺乏明顯利好，阿根廷庫存大豆必然釋放的結(jié)果也難以改變，也加劇我國豆粕現(xiàn)貨市場各方對于后期走勢的看空、觀望氣氛。

 

　　據(jù)了解，近兩個月國內(nèi)進口大豆到港量較為龐大，10月份對華裝運量950-1000萬噸，11月份預(yù)計在750-800萬噸，由于部分美豆改走好望角航線，因而進口大豆集中到港壓力釋放將會集中在12月份，市場對于12月份到港量的預(yù)估最高達到900萬噸，因而國內(nèi)沿海油廠總體開機率高企也使得豆粕庫存量持續(xù)增加，根據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量139.30萬噸，環(huán)比增幅5.89%，且連續(xù)第五周呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

 

　　11月末以來國內(nèi)油廠開機率有所下降，主要是部分地區(qū)大雪大風(fēng)導(dǎo)致大豆卸船推遲，使得大豆未銜接上被迫停機，尤其是山東地區(qū)情況較嚴(yán)重，而在廣東地區(qū)因豆粕脹庫停機增加。根據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，上周全國油廠開機率為51.27%，環(huán)比下降2.52%，而全國大豆壓榨量為161萬噸，環(huán)比下降4.68%。本周來看，由于豆粕出貨較為集中，工廠庫存壓力有所緩解，同時后期到港大豆集中，工廠開機有望提升，目前預(yù)計下周開機率或提升至54.52%。同時，對于國內(nèi)油廠而言，目前加強出貨、提前鎖定利潤意愿較強，近階段個別油廠賣遠(yuǎn)月基差已平水，但在內(nèi)外盤面持續(xù)疲軟的背景下，飼料廠商提貨與持續(xù)采購表現(xiàn)謹(jǐn)慎，上周期間飼料廠商多數(shù)仍以遠(yuǎn)期一口價為主，部分則在前期采購的12-1月基差合同上集中點價，對于后期走勢的普遍看空則使得其總體庫存水平相對不高，豆粕一般不超過兩周，而提貨速度也比前期有所放慢，而在部分地區(qū)貿(mào)易商拿貨情況則相對好于飼料廠商，后者則相對節(jié)奏謹(jǐn)慎。根據(jù)統(tǒng)計，上周五個交易日國內(nèi)主流油廠的豆粕總成交量為77.43萬噸，日均成交量為15.48萬噸。

 

　　進入12月份的我國養(yǎng)殖飼料需求量，隨著春節(jié)出欄前集中投喂期的臨近，會呈現(xiàn)進一步恢復(fù)，豬料需求預(yù)計將會出現(xiàn)5-10%的逐月增長，但同比去年仍是下降態(tài)勢，禽料則較去年同比下降，其中肉禽料受存欄養(yǎng)殖量下降影響降幅更加明顯，蛋禽料則持平或略增。由此來看，終端飼料需求量將呈現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)，但總量應(yīng)該不會太大，整體對于豆粕需求的提振彈性力度相對有限，而且在進口大豆供應(yīng)數(shù)量龐大的背景下市場仍然擔(dān)憂后期供大于求。不過，對于12月國內(nèi)進口大豆到港量難以消化的擔(dān)憂，則使得油廠對于12月及之后船期的大豆購買節(jié)奏相對偏慢且目前尚有一定缺口。目前油廠遠(yuǎn)期內(nèi)外盤套利利潤為負(fù)，油廠方面表示將維持觀望態(tài)度，如果利潤一直為負(fù)利，那么不排除12月份國內(nèi)油廠將降低開工率以緩解這種局面。

 

　　從美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)看，2015/16年度美豆豐產(chǎn)已是必然，并且巴西、阿根廷產(chǎn)量預(yù)期良好，全球大豆供應(yīng)充裕，美豆期價僅靠出口銷售良好數(shù)據(jù)上行動力匱乏，此外美元指數(shù)震蕩走強也重壓商品市場。同時，11月末以來在阿根廷大選結(jié)果以及美元走強的沖擊下，美豆亞洲盤跌破850美分支撐位，一度觸及六年半新低，但兌現(xiàn)承諾仍將會阻力重重，如何應(yīng)對赤字以及兌現(xiàn)競選綱領(lǐng)仍需要時間，庫存實質(zhì)性釋放要明年1月份之后，這也是我國連盤豆粕M1601相對抗跌的原因之一。而總體來看，美國新作供應(yīng)還需市場進一步消化，阿根廷庫存有待釋放，再加上中國經(jīng)濟增幅仍處于下降通道，因而全球大豆市場將持續(xù)面臨“高產(chǎn)量、大庫存和低需求”的熊市格局，而近幾日美豆市場也缺乏明顯題材刺激，美豆短期仍將維持850-900美分的區(qū)間波動走勢。

 

　　總的來看，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍然面臨振蕩回落風(fēng)險，雖然油廠庫存壓力得到釋放，但后期大豆集中到港、油廠將面臨再度脹庫可能，并且終端養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)進入季節(jié)性淡季，豆粕供大于求格局并未改變，因此豆粕即便是階段性底部佇立，但中長線仍不樂觀，現(xiàn)貨企業(yè)在具體操作上仍應(yīng)謹(jǐn)慎對待，不宜過分追漲采購。