近階段我國豆粕現(xiàn)貨“漲亦難跌不甘”

　　本周期間，我國市場持續(xù)油強(qiáng)粕弱格局，隨著美豆失守900美分以來，豆粕終端市場交投信心也再次受到?jīng)_擊。伴隨著進(jìn)口大豆龐大到港預(yù)期、部分油廠逐漸高企的開機(jī)率以及終端養(yǎng)殖需求緩慢恢復(fù)，多數(shù)油廠持續(xù)加大銷售力度和庫存消化，一些南方工廠甚至一度報(bào)出負(fù)基差；但另一方面，人民幣持續(xù)貶值推高大豆進(jìn)口成本，且未來仍具貶值空間，而部分油廠或因維持榨利、或因豆源銜接問題而相繼停機(jī)，也限制了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步的下跌空間，臨近周末，南方一些工廠豆粕基差報(bào)價(jià)有所上漲?？傮w來看，近階段我國豆粕現(xiàn)貨走勢“漲亦難，而跌不甘”，而來自進(jìn)口大豆的持續(xù)到港壓力仍是市場隱憂，在國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場多空因素并舉之下，暫難有大幅反彈空間，終端市場仍不宜過分追漲，而庫存不足者則可適量逢低增加庫存周期。

 

　　一、近月我國進(jìn)口大豆到港量預(yù)期龐大，但區(qū)域間供應(yīng)呈現(xiàn)明顯差異性

 

　　根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)大豆進(jìn)口量為739萬噸，環(huán)比10月份553萬噸增加186萬噸或增幅33.63%，而據(jù)匯易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示12月份進(jìn)口大豆到港量高達(dá)814萬噸，市場其他結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)到港量還要略高。在如此龐大到港量和預(yù)期供應(yīng)壓力之下，國內(nèi)市場似乎并未明顯有所反應(yīng)，尤其是在北方部分供應(yīng)相對偏緊地區(qū)，油廠大多現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提，但另一方面南方則到貨相對正常，且伴隨著當(dāng)?shù)赜蛷S開機(jī)率的大幅提升，個(gè)別油廠已因脹庫停機(jī)，甚至一度報(bào)出負(fù)基差，當(dāng)?shù)囟蛊蓛r(jià)格也隨之成為國內(nèi)南北市場的價(jià)格洼地。但另一方面國內(nèi)油強(qiáng)粕弱的相對格局仍在持續(xù)，供應(yīng)的預(yù)期過剩仍然成為桎梏豆粕價(jià)格上行的主要利空，各方仍在繼續(xù)關(guān)注隨著12月份油廠開機(jī)率回升之后帶來的供應(yīng)壓力釋放點(diǎn)究竟在哪里。    

 

　　二、美豆承壓振蕩拖累國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢，人民幣貶值或推高大豆進(jìn)口成本  

 

　　進(jìn)入12月份以來，養(yǎng)殖飼料需求恢復(fù)節(jié)奏仍顯緩慢，雖然配方中豆粕因其性價(jià)比優(yōu)勢而仍占據(jù)最大化用量，但需求增幅或慢于大豆供應(yīng)及壓榨量的增長，再加上油廠整體出貨意愿偏強(qiáng)，終端采購總體仍顯謹(jǐn)慎，共同抑制了豆粕現(xiàn)貨走勢。而近階段美豆自900美分高位持續(xù)回落令國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨行情承壓，但另一方面人民幣持續(xù)貶值推高大豆進(jìn)口成本，且未來仍具貶值空間，也令大豆進(jìn)口成本仍具有提升可能，再加上部分油廠盤面榨利較差，進(jìn)一步下調(diào)豆粕價(jià)格意愿不強(qiáng)，因而或使得豆粕現(xiàn)貨也暫難有繼續(xù)深幅下跌可能。 

 

　　三、國際大豆市場重新回歸供需層面，繼續(xù)關(guān)注阿根廷新政府兌現(xiàn)競選諾言力度 

 

　　本周期間，國際大豆期價(jià)總體下跌，主要利空來自于南美產(chǎn)區(qū)天氣改善、阿根廷新政府的政策鼓勵(lì)農(nóng)產(chǎn)品出口施壓市場，而本周美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報(bào)告平淡無奇，也未能給市場帶來太多指引，周五（12月11日），美豆帶頭下跌并于盤中跌至兩周多來的最低水平，原油價(jià)格當(dāng)天跌破36美元，創(chuàng)下新低，拖累包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的其他商品市場，從周線圖上來看，美豆下跌3.9%，也是8月21日以來的最大單周跌幅。而美豆主力合約在經(jīng)歷短暫反彈后重回900美分/蒲式耳下方運(yùn)行，是對美豆及全球大豆市場供需層面的理性回歸。美元加息預(yù)期升溫，大宗商品普遍處于熊市。美豆繼續(xù)處于偏空氛圍，將在振蕩下跌中不斷適應(yīng)新的供求關(guān)系。 

 

　　本周以來，國際大豆市場持續(xù)回歸供應(yīng)基本面，對于美豆而言，如果今年年底前出口銷售難有起色，一旦進(jìn)入2016年更會(huì)面臨來自南美新季大豆的激烈競爭，當(dāng)然另一方面阿根廷庫存的釋放規(guī)模和時(shí)間點(diǎn)也仍將影響美豆出口時(shí)間窗口，因而12月中旬阿根廷新政府對于競選承諾的執(zhí)行力度將成為市場關(guān)注重點(diǎn)；我國油廠豆粕庫存持續(xù)高企的背景下，油廠為了加快清理自身豆粕庫存一度進(jìn)行降價(jià)銷售，但在國內(nèi)各地供應(yīng)不均衡的背景下，部分油廠為維持榨利而有停機(jī)限產(chǎn)計(jì)劃，或?qū)⒅味蛊涩F(xiàn)貨行情短線難以繼續(xù)大跌空間，庫存不足的終端廠商逢低仍可少量補(bǔ)庫，庫存充足者則可適當(dāng)觀望，追漲仍需謹(jǐn)慎。