芝加哥期貨交易所（CBOT）近月大豆合約2015年下跌1.48美元，或14.5%，為連續(xù)第三年下跌，筆者認(rèn)為全球大豆播種面積提高，可能導(dǎo)致豆價(jià)繼續(xù)受到壓制，此外，美元匯率走強(qiáng)也可能對(duì)美國大豆價(jià)格構(gòu)成壓制，因?yàn)檫@意味著美國大豆對(duì)于海外買家變得更為昂貴，受此影響，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆粕期價(jià)短期下跌勢(shì)頭仍將持續(xù)。
全球大豆播種面積繼續(xù)擴(kuò)大
盡管現(xiàn)在不是美豆的播種季節(jié)，但各家機(jī)構(gòu)對(duì)于2016/17年度的播種情況仍給予了較為樂觀的預(yù)測(cè)，2015年12月17日，美國私人預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Informa經(jīng)濟(jì)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年美國大豆播種面積預(yù)計(jì)為8453.7萬英畝，低于上月該公司預(yù)測(cè)的8530萬英畝，但是如果預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，這仍然是美國大豆播種面積的歷史新高。而此前據(jù)美國農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于價(jià)格前景改善，2016/17年度農(nóng)戶將種植8200萬英畝大豆，比早先預(yù)期高出300萬英畝，但是比2015/16年度的8320萬英畝降低了120萬英畝。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)12月10日公布的12月供需報(bào)告顯示，美國2015/16年度大豆種植面積預(yù)估為8320萬英畝，與11月的預(yù)估值持平，略低于2014/15年度的預(yù)估值8330萬英畝，但遠(yuǎn)高于2013/14年度的7680萬英畝。
在全球第二號(hào)大豆生產(chǎn)國巴西，目前播種工作已經(jīng)基本結(jié)束，許多地區(qū)的降雨已經(jīng)顯著改善，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)計(jì)大豆播種面積和單產(chǎn)將會(huì)提高，因而大豆產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，巴西政府預(yù)計(jì)2015/16年度的大豆播種面積將比上年提高1.7%，達(dá)到3260萬公頃。巴西大豆種植面積仍可能增加的原因還在于巴西雷亞爾匯率貶值，保護(hù)國內(nèi)大豆價(jià)格免受國際豆價(jià)疲軟的沖擊，因?yàn)榇蠖狗N植利潤高于其他競(jìng)爭(zhēng)性農(nóng)作物。
近期阿根廷的晴朗天氣對(duì)于當(dāng)?shù)卮蠖共シN十分有利，12月23日，阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2015/16年度阿根廷大豆播種面積很可能達(dá)到2070萬公頃，高于農(nóng)業(yè)部早先預(yù)測(cè)的2060萬公頃，比上年增長90萬公頃，這略高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的2000萬公頃，并且將打破2012/13年度創(chuàng)下的前歷史紀(jì)錄2004萬公頃。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2015/16年度阿根廷大豆播種面積預(yù)測(cè)值也調(diào)高到了2010萬公頃，比2015年10月19日預(yù)測(cè)的1980萬公頃調(diào)高了30萬公頃，比2014/15年度的播種面積2000萬公頃提高0.5%，筆者認(rèn)為南美大豆播種面積高企，將使得大豆價(jià)格難以大幅上漲。
國際大豆出口市場(chǎng)面臨變局
目前我國需要大量進(jìn)口美國大豆，以收窄貿(mào)易順差，進(jìn)口大豆時(shí)仍會(huì)首選美國大豆，中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月美國對(duì)華出口大豆425.4萬噸，遠(yuǎn)高于巴西的213.8萬噸，重新成為中國頭號(hào)大豆供應(yīng)國。由于未來數(shù)月面臨南美供應(yīng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，美國出口商或許得降價(jià)求售，否則恐怕失去市場(chǎng)份額，同時(shí)還得更加仰賴美國國內(nèi)的消費(fèi)者。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截止到2015年12月24日當(dāng)周，美國大豆凈銷售57.94萬噸，較上一周的206.98萬噸銳減72%，刷新年度低位，其中對(duì)華銷售28.09萬噸，創(chuàng)年內(nèi)低位。另外，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息提振美元，反過來使得美國商品在國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，同樣利空美豆，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的12月供需報(bào)告顯示，美國2015/16年度大豆出口將下滑至4648萬噸，為三年來首次下降。
巴西雷亞爾匯率走軟，使得巴西大豆更有競(jìng)爭(zhēng)力。自上月以來，帕拉納瓜港和美灣到中國的大豆成本差距已經(jīng)拉大，扣除耽擱成本后，巴西大豆依然更便宜。巴西貿(mào)易部公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年12月份巴西大豆出口量為73萬噸，低于11月份的144萬噸，但是仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期的14萬噸，美國農(nóng)業(yè)部公布的12月供需報(bào)告顯示，巴西2015/16年度大豆出口將達(dá)到創(chuàng)記錄的5700萬噸。
阿根廷是全球第三號(hào)大豆出口國，也是頭號(hào)豆粕出口國，2015年12月14日，阿根廷新任總統(tǒng)馬克里日宣布，即日起取消除大豆外所有農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)品出口稅，同時(shí)把大豆出口稅率從35%降低至30%。12月16日，阿根廷財(cái)政部長普拉蓋在美聯(lián)儲(chǔ)加息后宣布，將結(jié)束外匯管制措施，允許阿根廷比索自由浮動(dòng)，比索貶值意味著阿根廷農(nóng)戶拿到的價(jià)錢更多，過去幾年阿根廷農(nóng)戶一直貯存絕大部分的谷物，對(duì)抗通貨膨脹，目前通貨膨脹率處于20%左右。阿根廷農(nóng)村社團(tuán)（SRA）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ernesto Ambrosetti稱，農(nóng)戶還有近1300萬噸大豆庫存，等著比索貶值，阿根廷農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，12月下旬阿根廷的谷物和油籽出口量是11月份全月出口量的三倍。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的12月供需報(bào)告顯示，阿根廷2015/16年度大豆出口預(yù)計(jì)為1125萬噸，為6年來最高。筆者分析，通常南美大豆生產(chǎn)商到8月份都已經(jīng)完成出口，但由于大豆取得紀(jì)錄高位的豐產(chǎn)后，南美有大量庫存，今年可能全年都在大量出售，南美大豆銷售期延長，將給全球大豆價(jià)格帶來壓力。
國內(nèi)飼料養(yǎng)殖業(yè)回升乏力
國內(nèi)豆粕的供應(yīng)取決于上游大豆進(jìn)口、壓榨利潤及產(chǎn)量情況，截至2016年1月4日，港口大豆庫存從上一交易日的731萬噸銳減至712萬噸，創(chuàng)去年12月15日以來最低。油廠壓榨利潤保持穩(wěn)定狀態(tài)，進(jìn)口大豆（廣東）的壓榨利潤已連續(xù)6個(gè)交易日保持在61元/噸；油廠壓榨開機(jī)率由上周的59.45%小幅回落至59.00%，但仍為最近三年的高位水平，油廠開機(jī)率的高企使得豆粕庫存也有所增加，從前一周的63萬噸增至73萬噸，達(dá)到最近三年的高位水平。飼料廠是豆粕的下游需求行業(yè)，畜禽存欄量的變化直接影響飼料消費(fèi)的變化，根據(jù)農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司12月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年11月份全國生豬存欄比去年同期減少10.0%，環(huán)比10月減少0.7%，國內(nèi)生豬存欄量在連續(xù)4個(gè)月上漲之后開始下滑；能繁母豬存欄同、環(huán)比分別下跌12.4%和0.6%，連續(xù)第27個(gè)月持續(xù)下滑，而養(yǎng)殖利潤近期出現(xiàn)明顯提升，自繁自養(yǎng)生豬利潤由前一周的每頭348元大幅提升至403元，創(chuàng)9月中旬以來新高。
筆者認(rèn)為當(dāng)前下游養(yǎng)殖業(yè)的回升程度并不明顯，無法帶來豆粕的需求增長，截至2016年1月4日，張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)2580元/噸，結(jié)束了此前8個(gè)交易日穩(wěn)定在2600元/噸的局面，對(duì)比當(dāng)前的豆粕近月期貨價(jià)格2440元/噸，現(xiàn)貨升水幅度高達(dá)140元/噸。反過來說，期貨價(jià)格貼水幅度的不斷加大，在一定程度上反應(yīng)出資本市場(chǎng)對(duì)于豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)未來走勢(shì)的悲觀態(tài)度。從投機(jī)基金對(duì)大豆市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，目前還是空頭占優(yōu)勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日基金持有CBOT大豆凈空倉為60283手，較之前一周猛增74.8%，筆者預(yù)計(jì)目前大豆市場(chǎng)供應(yīng)依舊過剩，這樣的狀況可能持續(xù)到2016年上半年，因此國內(nèi)豆粕期價(jià)中期前景并不樂觀。
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