節(jié)后大豆豆粕市場再次呈現(xiàn)“延期”供貨

　　春節(jié)假期之后，我國豆粕現(xiàn)貨市場行情先揚(yáng)后抑，總體行情略有下滑，但深跌空間相對有限，部分油廠近月基差銷售相對活躍，再加上節(jié)后終端豆粕物流庫存下降均有備貨意愿，以及進(jìn)口大豆預(yù)期到港量偏低，均支撐油廠的挺價豆粕意愿。目前巴西方面港口再次出現(xiàn)出口裝運(yùn)延遲或?qū)⑦M(jìn)一步影響到近月我國的大豆到貨，國內(nèi)部分油廠節(jié)后開機(jī)也相應(yīng)推后，因而總體來看國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力并不算大，短期現(xiàn)貨市場仍將持續(xù)抗跌。國際市場目前仍對巴西大豆的上市節(jié)奏保持擔(dān)憂，但一旦物流擔(dān)憂緩解，再加上美豆播種進(jìn)展順利，則市場仍將會進(jìn)一步承壓（周二，美豆收跌并創(chuàng)下近兩周來的最低水平，因美國農(nóng)戶銷售步伐加快）。不過就近階段而言，一季度我國進(jìn)口大豆到港量偏低已成定局，豆粕終端市場仍可保持逢低逐步加倉的采購策略。

　　其一：節(jié)后我國飼料廠商豆粕采購心態(tài)矛盾，提貨節(jié)奏緩慢

　　現(xiàn)階段，我國豆粕現(xiàn)貨總體走勢振蕩略降，節(jié)后雖為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但進(jìn)口大豆預(yù)期到港量下降，加上節(jié)后國內(nèi)不少飼料產(chǎn)商豆粕物理庫存水平下降，尤其是美豆因巴西出口裝運(yùn)延遲提振下振蕩走高，均刺激了我國終端市場的備貨意愿，但是對于一季度之后市場總體供應(yīng)壓力恢復(fù)的擔(dān)憂，也使得終端市場對于遠(yuǎn)月合同采購心態(tài)相對矛盾，現(xiàn)階段多數(shù)飼料廠商提貨速度相對緩慢，貿(mào)易商反映工廠有催提貨現(xiàn)象。

　　其二，節(jié)后我國部分油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同數(shù)量總體下降

　　根據(jù)匯易統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月19日（第8周），國內(nèi)主流油廠豆粕周度庫存水平降至62.19萬噸，環(huán)比節(jié)前的97.53萬噸降幅達(dá)到36.24%，豆粕未執(zhí)行合同量降至244.97萬噸，較節(jié)前271.25萬噸的環(huán)比降幅亦達(dá)到9.69%，并分別創(chuàng)下自2014年12月和2013年8月份以來新低。預(yù)計元宵節(jié)（2月22日）之后，國內(nèi)市場仍會出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫，截至2月19日的節(jié)后一周豆粕總成交量高達(dá)86.62萬噸，較節(jié)前一周15.50萬噸大幅增加70多萬噸，其中多為3-5月基差，但另一方面油廠現(xiàn)貨成交相對清淡，市場多數(shù)以執(zhí)行合同為主。

　　其三，巴西新豆出口裝運(yùn)節(jié)奏放緩，近月我國總體到貨節(jié)奏不高

　　收獲延遲、港口擁塞以及裝運(yùn)不暢所導(dǎo)致的巴西新豆出口節(jié)奏放緩，或給美灣豆帶來一些3月船期的出口機(jī)會，但也會造成我國近月進(jìn)口大豆到港量的相對低于預(yù)期，這也是油廠持續(xù)有挺價心理，以及節(jié)后部分工廠豆粕基差交易活躍的主要支撐因素之一。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份國內(nèi)大豆進(jìn)口量為566萬噸，而匯易統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2、3月進(jìn)口量分別為415萬噸和520萬噸，累計一季度進(jìn)口總量約1501萬噸，環(huán)比去年同期1563萬噸降幅或接近4.0%。而巴西帕拉那瓜港口壓港嚴(yán)重，平均等待時間45-46天，其他港口等候時間則相對正常，仍需進(jìn)一步關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)天氣和港口裝運(yùn)節(jié)奏。而本周二（2月23日），美豆下跌并創(chuàng)下近兩周來的最低水平，因美國農(nóng)戶銷售步伐加快。

　　綜上所述，臨近3月份，國際大豆熊市供應(yīng)格局未變，美豆上行仍有阻力，本周二在美國農(nóng)民售糧步伐加快的打壓下創(chuàng)兩周新低，但仍需進(jìn)一步等待南美產(chǎn)區(qū)的天氣和物流題材信號，而美國新作春播形勢也逐漸成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。我國豆粕現(xiàn)貨市場，國內(nèi)市場對春節(jié)后需求并不十分樂觀，但節(jié)后基差合同的大量預(yù)售以及油廠大豆預(yù)期到港量下降仍將持續(xù)支撐其挺價豆粕意愿，預(yù)期短期豆粕現(xiàn)貨市場仍將持續(xù)抗跌。今年一季度進(jìn)口大豆對華裝運(yùn)節(jié)奏慢于預(yù)期基本已成定局，但伴隨著下周國內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)恢復(fù)，以及南美物流運(yùn)輸進(jìn)一步推進(jìn)，4月上旬之后國內(nèi)大豆到港供應(yīng)壓力將緩慢增加，庫存偏低者可適量逢低加倉，追高則仍需謹(jǐn)慎。