用數(shù)據(jù)告訴你豆粕底部會在哪？

　　在美豆相關(guān)題材支撐及南美壓力作用下，豆粕近期止跌于2300-2450之間整理，但仍未擺脫2014年10月以來的下行通道，后續(xù)隨著美豆出口轉(zhuǎn)淡及播種展開，美豆支撐題材逐漸瓦解，而南美豐產(chǎn)預(yù)期下的大豆高庫存狀態(tài)仍將延續(xù)，市場在2季度南美大豆順利出口季承壓，并有再次探底釋放供應(yīng)壓力的訴求，尤其本次反彈連粕若不上破2450壓力位的話則更加佐證，如此可逢高加空操作。從國際大豆成本來看，連粕底部區(qū)域預(yù)估可能在2100一帶。結(jié)合題材來講，在2季末3季初在美豆生長期天氣炒作的推動下市場有望出現(xiàn)筑底后的回升行情，投資者要把握好節(jié)奏，屆時空單注意適時減持，而多單則可考慮逢低開始布局。

　　美豆的題材支撐力度會如何？

　　近期美豆出口尚可，市場尚在利用這個題材的尾巴，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周度出口數(shù)據(jù)顯示，截止到3月3日當(dāng)周，周度出口凈銷售48萬噸，稍高于上周的44萬噸，較1月份的65萬噸的周度出口銷售水平進一步下滑。截止到3月3日，周度出口裝船113萬噸，低于上周的123萬噸，較1月份130萬噸以上的進度有所下滑。整體來看，美豆出口近期的下滑速度尚未明顯放大，可能會給市場一定的反彈緩沖機會。另一方面，美國新年度作物春播即將展開，播種結(jié)構(gòu)和播種天氣開始進入市場視線，在2月25-26日美國農(nóng)業(yè)部舉行的展望論壇上預(yù)估，美豆新作種植面積將減少到8250萬英畝，較去年下降20萬英畝，亦低于之前市場預(yù)期的8330萬英畝，可能多少對近期市場有一定的支撐，但種植面積預(yù)估仍存在一定變數(shù)，因為按照目前美豆/玉米比值2.37的水平，大豆大幅縮減的可能性也不是很大，后續(xù)繼續(xù)下調(diào)空間應(yīng)該有限，所以也不宜過度看該因素的支撐效應(yīng)。

　　南美豐產(chǎn)和運輸動向會如何？

　　根據(jù)美農(nóng)業(yè)部最新的3月份月度供需報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估為1億噸，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估為5850萬噸，也是僅次于去年的歷史最高水平。南美出口預(yù)期年年攀高，今年巴西跟阿根廷大豆出口總計預(yù)估在6980萬噸，近兩年年均增速13%，而2015/16年度美國出口預(yù)計則是下滑的，為4599萬噸，較2014/15年度下滑8.3%。隨著國際貿(mào)易陸續(xù)轉(zhuǎn)向南美，南美豐產(chǎn)的壓力仍將釋放，因為這兩年南美大豆的庫存均處在4500萬噸以上的高位水平，供應(yīng)整體寬松，不過這樣判斷的風(fēng)險點在于南美在春季3、4月份出口旺季往往會發(fā)生港口擁堵及罷工事件，如果一旦發(fā)生將對市場構(gòu)成階段性支撐，可能會將供應(yīng)壓力推后釋放，也不是沒有這種可能，所以也還需隨時關(guān)注南美運輸?shù)膭酉颉?/p>

　　成本來界定豆粕底部會在哪？

　　如果說豆類還存在壓力，那么底部大概在什么位置，盡管熊市莫言底，但作為職責(zé)所在，筆者還是初步試著從大豆種植及采購成本來判斷下這個難以預(yù)計的底部區(qū)域。從美豆種植成本來看，成本底部在850美分/蒲式耳左右，現(xiàn)在美豆升貼水58美分/蒲式耳，海運費21美元/噸，折算大豆到港成本價格應(yīng)該在2670元/噸，折算豆粕成本在2230元/噸左右。如果不算成本中的機器折舊以及非雇傭人力成本，美豆期價底部在800美分/蒲左右，這和美國農(nóng)業(yè)部對美豆期價底部的預(yù)計基本一致。這樣按照現(xiàn)在美豆升貼水58美分/蒲式耳，海運費21美元/噸，美元兌人民幣6.49，折算到國內(nèi)大豆到港成本價格在2530元/噸，折算豆粕成本價在2120元/噸左右，對于底價的預(yù)估初步估計在2100-2200一帶，可見下方空間整體也受到制約。隨著近期巴西雷亞爾回升，目前3月船期巴西大豆的到港成本已與美豆到港成本基本持平，在2920元/噸左右，折豆粕成本在2330元/噸左右，和目前的盤面價格基本一致，此方面對于豆粕的短期制約動力不足，豆粕整理為主。

　　結(jié)合技術(shù)，連豆粕若此次反彈若不上破2450壓力，則中線仍可逢高偏空操作，而后續(xù)逢低部區(qū)域則可拋空接多，而若此次反彈上破2450則短多操作，等待上攻第二目標(biāo)2600后的做空機會，而操作節(jié)奏及空間上的變數(shù)在于南美的出口是否順利及美豆種植面積的預(yù)期變化?？傮w而言，豆類市場目前尚未到反轉(zhuǎn)機會，反彈或是中線加空機會，而南美豐產(chǎn)壓力釋放后，市場或?qū)⒂瓉碇谆厣氖锕狻?/p>