當(dāng)前豆粕市場(chǎng)到底是反彈還是反轉(zhuǎn)？

　　年后的國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)很不平靜，大量資金進(jìn)入期市，加劇了行情波動(dòng)，其中黑色系甚至出現(xiàn)了連續(xù)3天漲停的極端行情，其他品種的波動(dòng)也很劇烈，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為基本面好像不起作用了，而消息炒作和資金炒作好似成了主流，唯有豆粕沒有受資金的影響，幾乎是震蕩了一個(gè)月，這期間CBOT美豆卻是連續(xù)上漲，突破了900美分/蒲式耳的前期震蕩區(qū)間上沿，并繼續(xù)上漲。之前豆粕并沒有跟隨外盤上漲，但本周也出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上漲的走勢(shì)，那么目前豆粕基本面有沒有出現(xiàn)變化？豆粕此次上漲是反彈還是反轉(zhuǎn)？下面我們還是通過基本面對(duì)豆粕的整體狀況進(jìn)行一下分析，筆者的分析和觀點(diǎn)不作為投資建議。

　　USDA最新的出口銷售數(shù)據(jù)顯示截至3月10日當(dāng)周，美豆凈銷售623731噸，環(huán)比增51.15%，同比增82.40%，其中銷售至中國(guó)140408噸（占比22.51%），環(huán)比增84.77%，同比增476.73%；美豆當(dāng)周出口768488噸，環(huán)比減28.32%，同比增加20.23%，其中出口至中國(guó)437889噸（占比56.98%），環(huán)比減12.90%，同比增60.72%。從本次的出口銷售數(shù)據(jù)中可以進(jìn)一步明確，美豆的主要銷售國(guó)已不再是中國(guó)，中國(guó)進(jìn)口大豆采購(gòu)開始轉(zhuǎn)向，間接說明巴西大豆船只正在運(yùn)往中國(guó)港口的路上，但即便美豆不再是中國(guó)進(jìn)口大豆的主力，其自身的出口卻是較為穩(wěn)定的，這也堅(jiān)挺了投資者對(duì)美豆的信心。加之，近期美元走弱、巴西雷亞爾幣走強(qiáng)，使農(nóng)戶有惜售情緒，這也推漲了美豆的上漲行情，從CBOT大豆的非商業(yè)持倉(cāng)頭寸中也可以看出近期多空頭寸的變化。另外，美國(guó)伊利諾伊斯州的經(jīng)紀(jì)商——艾倫代爾（Allendale）公司對(duì)全國(guó)25個(gè)州的農(nóng)戶進(jìn)行了播種意向調(diào)查，該公司稱今年美國(guó)大豆播種面積預(yù)計(jì)為8257.5萬英畝，低于上年的8265萬英畝。

　　單純對(duì)美豆而言，在出口穩(wěn)定的前提下，種植面積即便是小幅降低也是利多的，但對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕的利多影響并沒有很大。南美方面，1億噸左右的高產(chǎn)量幾乎確定了，但由于國(guó)內(nèi)政治腐敗問題和雷亞爾幣的走強(qiáng)，巴西農(nóng)戶的惜售情緒增加，港口也一如既往的發(fā)生了罷工事件，但港口罷工暫時(shí)沒有對(duì)大豆的裝運(yùn)產(chǎn)生過多的影響，4月份國(guó)內(nèi)的大豆到港量預(yù)期在650萬噸左右。

　　而豆粕不是美豆，雖然兩者的行情同步性很強(qiáng)，但各有各的基本面，前段時(shí)間豆粕對(duì)美豆跟跌不跟漲也說明了這一點(diǎn)。眾所周知，所有商品的價(jià)格大趨勢(shì)都是離不開供需基本面的，對(duì)于豆粕市場(chǎng)來說依舊是供應(yīng)充足、需求疲弱的格局，所以短期內(nèi)大漲是難以出現(xiàn)的。而全球巨量大豆供應(yīng)的降低過程和國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)的恢復(fù)過程都將是緩慢的，我們相信豆粕一定會(huì)向著供需平衡的方向走，豆粕價(jià)格也終會(huì)慢慢漲起來，但面臨3月底的USDA種植意向報(bào)告和4月份巴西大豆的集中到港，現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)做多并不是最明智的選擇，市場(chǎng)還需要等待更為明確的信號(hào)出現(xiàn)。

　　進(jìn)入4-5月份后，南美新季大豆將上市，未來兩個(gè)月我國(guó)大豆到港量將不斷加大，4月份預(yù)期650萬噸，5月份預(yù)期750萬噸，不過4-5月份離目前還較遠(yuǎn)，船期還可能會(huì)有所變化。從調(diào)研來看，國(guó)內(nèi)南北方均出現(xiàn)了油廠因豆粕脹庫(kù)而憋停的現(xiàn)象，停機(jī)計(jì)劃多安排在3月中旬到4月中旬內(nèi)，停機(jī)期間豆粕現(xiàn)貨成交量和提貨量也仍舊較低，這也說明了下游需求的疲弱。筆者從一些生豬養(yǎng)殖廠了解到，雖然豬肉價(jià)格飆升，但補(bǔ)欄積極性并不是很高，因?yàn)轱j升的還有仔豬價(jià)格。去年冬天，仔豬因寒冷和疾病損失不少，年后天氣回暖，仔豬成活率增加，但在能繁母豬存欄繼續(xù)下降的現(xiàn)狀下，仔豬價(jià)格也是一路上漲，而蛋白飼料的消耗主要是在90公斤以上生豬的育肥階段，至少上半年生豬養(yǎng)殖端的蛋白飼料需求是很難上去的，從需求端可以確定的信息是豆粕近月弱遠(yuǎn)月強(qiáng)。

　　綜合來看，目前豆粕市場(chǎng)基本面仍較弱，巴西大豆即將集中到港，下游需求不振，豆粕弱勢(shì)狀態(tài)預(yù)期還要持續(xù)一段時(shí)間。從期貨走勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)豆粕期貨近月弱遠(yuǎn)月強(qiáng)，待5月合約交割完成后，9月合約可能會(huì)走出不一樣的行情，值得我們期待，筆者建議暫時(shí)觀望為主，以等待更明確的入市信號(hào)后再作決策。（特約撰稿人：劉瑞杰）