今年以來豆粕市場盡管仍在回落通道中，但跌勢明顯放緩，整體延續(xù)整理格局。這主要與這段時間以來，生長期南美大豆產量預期基本穩(wěn)定，沒有進一步調升，另外出口腳步整體相對偏慢，給了市場一定的緩沖時間，另外美豆種植面積縮減及國內養(yǎng)殖行情回暖的預期對市場構成一定支撐，促其整體呈現(xiàn)整理格局，但隨著南美大豆出口的放大，南美高庫存壓力將釋放，另外隨著美豆出口的轉淡，高庫存壓力亦將顯現(xiàn)，如果美豆種植面積預期再有放大的話，市場將明顯感受到壓力。對于豆粕市場來講，高庫存狀態(tài)下價格難以有效回升，隨著階段性支撐題材的消失，再次探底恐不可避免。
美豆后續(xù)的支撐題材如何？
美國方面，支撐豆類市場的題材一個是美豆出口，一個是美豆新作種植面積。今年的美豆出口并沒有快速放緩下來給市場一定支撐，據(jù)美農業(yè)部周度出口數(shù)據(jù)，截止到3月1７日當周，美豆的出口在41萬噸左右，低于市場40-70萬噸的預期，且較上周下滑34%，3月份４０－６０萬噸的出口銷售水平，稍高于2月份的25-65萬噸的水平，但并未迅速降下來，給美豆市場一個相對的支撐及挺價的理由，但后續(xù)隨著南美大豆的收獲加速，國際貿易將轉向，美豆支撐的持續(xù)性并不足。另一方面，美國新年度作物春播即將展開，市場比較關注新作種植情況，在3月31日美國農業(yè)部種植意向報告中，2016年美豆種植面積被下調為8223.6萬英畝，低于此前市場預估的8305.7萬英畝，亦低于2015年種植面積8265萬英畝及2月25-26日美國農業(yè)部舉行的展望論壇上預估的8250萬英畝。根據(jù)歷年3月份種植意向報告中大豆種植面積和最終實際種植面積的對比可以發(fā)現(xiàn)，基本上是高于最終種植面積和低于種植面積的年份對半分，說明后續(xù)市場對種植面積的估計仍存在變數(shù)，這個變數(shù)主要是播種期天氣情況及期間作物比價變化影響，玉米播種早于大豆，一旦玉米播種期間遇到天氣問題阻礙，有改種大豆的可能，不過從現(xiàn)在天氣情況來看，這種可能尚不大。另外從相關作物比價的變化影響看，我們看到近期美豆強勁上漲后，玉米/大豆價格比值進一步回落至低點，盡管農戶種植意向基本已定，但多少還是會有些影響，可能有農戶會傾向于大豆種植，所以后續(xù)美豆種植面積存在上調的空間，可能對市場繼續(xù)構成壓力，目前尚看不到新作供應出現(xiàn)轉機的跡象，供需轉變只能期待6-8月生長期間天氣的助力及下半年需求的繼續(xù)回暖帶動了。
南美的豐產壓力仍將釋放
南美豐產基本已成定局，根據(jù)美農業(yè)部最新的3月份月度供需報告顯示，巴西大豆產量預估為1億噸，產量創(chuàng)歷史新高，阿根廷大豆產量預估為5850萬噸，也是僅次于去年的歷史最高水平。南美出口預期也年年攀高，今年巴西跟阿根廷大豆出口總計預估在6980萬噸，近兩年年均增速13%，而2015/16年度美國出口預計則是下滑的，為4599萬噸，較2014/15年度下滑8.3%。隨著國際貿易陸續(xù)轉向南美，南美豐產的壓力仍將釋放，因為這兩年南美大豆的庫存均處在4500萬噸以上的高位水平，供應整體寬松，隨著后續(xù)南美大豆出口季節(jié)性放大，市場將明顯感受到供應端壓力，這樣判斷的風險點在于南美春季3、4月份出口旺季往往會發(fā)生港口擁堵及罷工事件，如果一旦發(fā)生將對市場構成階段性支撐，可能會將供應壓力推后釋放，也不是沒有這種可能，所以也還需隨時關注南美運輸動向。
飼料養(yǎng)殖的拉動需求仍顯不足
再轉過頭來看看國內方面，2月份以來，因為時間窗口來看國際大豆貿易處于美國向南美轉換的窗口期，國內港口大豆進口步伐相對放緩，近期港口大豆庫存基本穩(wěn)定，整體從2月中下旬到目前，港口大豆庫存基本維持在660-680萬噸的水平，沒有明顯放量，后期隨著南美大豆出口增加，國內港口大豆庫存將再度回升，維持在相對高位，市場供應整體來講還是相對寬松的。從下游養(yǎng)殖情況來看，2月份以來豬、禽價格延續(xù)整體上漲態(tài)勢，而供應尚充足的雞蛋延續(xù)弱勢，但亦有反彈。國家發(fā)改委19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日全國豬糧比價為9.13∶1，已進入黃色預警區(qū)域，對原料類構成相對支撐，再加上對應個別地區(qū)油廠停機檢修，給市場構成一定心理支撐，但從生豬存欄量來看目前還是比較低，對飼料原料的實際需求整體仍顯不足。
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