基差交易如何在豆粕市場上運用？

　　為了使對比更加清晰明了，筆者將這段時間的豆粕基差成交占比分成兩段，以兩種雷達圖體現(xiàn)出來，即2015年3月30日至9月30日雷達圖，2015年10月8日至2016年3月18日雷達圖，如下圖：

　　從上圖可以看出，隨著時間的流逝，當日豆粕現(xiàn)貨成交中，基差成交所占比重正在逐步增加，有成為未來市場成交主流的趨勢，從豆粕產(chǎn)業(yè)鏈上看，造成這種情況的出現(xiàn)是由于市場間博弈的緣故，即油廠與大豆供應商之間的博弈以及油廠與下游需求方的博弈所致。

　　在此之前，筆者想先闡述一下2014年國內(nèi)豆粕的大致行情，上半年時豆粕為上漲行情，并且傳言美豆產(chǎn)量可能會減少，因此油廠在有利可圖的背景下預訂了大量美豆，下游貿(mào)易商亦跟隨此趨勢預訂了大量豆粕合同，并且由于市場行情明朗，做套保油廠很少。然而世事難料，美豆下半年開始暴跌，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨隨后暴跌，由于油廠訂的是高價大豆，廠商訂的是高價豆粕，當時市場一片哀嚎，洗船、脹庫、停機、違約等現(xiàn)象層出不窮，直接導致了一些實力較弱的油廠和廠商退出市場。

　　痛定思痛，又因為豆粕進入下跌行情，進入2015年之后油廠開始做套保，即首先在CBOT上鎖定未來某一月的成本，同時根據(jù)連豆粕的價格制定相應月份的基差銷售，這的做理論上只是賺了加工費，但好處十分明顯，因為大部分風險轉(zhuǎn)移至下游，油廠再也不用擔心會出現(xiàn)巨額虧損，只需擔心大豆是否準時到港，或者是否會因為下游走貨緩慢而脹庫即可，這樣基本上是穩(wěn)賺不賠，不過這樣也導致了一個現(xiàn)象改變，即連豆粕不再只是跟美豆聯(lián)動，現(xiàn)貨影響微乎其微，而是受美豆、國內(nèi)現(xiàn)貨雙重影響，這一點從去年美豆和連豆粕的走勢可以看出，如下圖：

　　對于廠商來說，現(xiàn)貨價格是由期貨價格和下游需求相互影響所決定的，雖然此前可以通過一口價與油廠共擔風險，但這一做法相對死板，可操作空間有限，也顯待不夠靈活，與之相比，基差更加靈活和方便，并且如果對某一時期的行情不確定，還可以通過分批點價以保證成本，盡可能的降低市場風險。

　　說了這么多，只是想說明一點，即由于基差成交的比例不斷增加，豆粕產(chǎn)業(yè)鏈由以前的油廠、廠商共擔風險變?yōu)楝F(xiàn)階段油廠以套保為主，廠商承擔主要風險的模式。或許有人會說，這是現(xiàn)在是買方市場的原因，但筆者要說縱使以后變?yōu)橘u方市場，油廠也可以通過提高基礎價格的方式實現(xiàn)穩(wěn)定、穩(wěn)健的套保盈利。在此背景下，對于下游廠商來說，機遇是成本基本上掌握在自己手里，只要操作得當，無論是上漲還是下跌行情，完全可以穩(wěn)定盈利。筆者認為挑戰(zhàn)就是不要再墨守成規(guī)，而應該好好接觸和學習新的基差操作方法，一旦有所得，挑戰(zhàn)不就變成機遇了么！