9月來信：豆粕補(bǔ)庫時(shí)間窗口已經(jīng)打開

　　7月暴跌之后，豆粕市場(chǎng)以牛皮震蕩的方式踉蹌走完了8月，月底國(guó)內(nèi)43%蛋白豆粕均價(jià)比7月份下跌50元左右。目前美豆在即將收獲上市以及產(chǎn)量預(yù)期創(chuàng)新高的雙重壓力下持續(xù)陰跌，周二收盤已經(jīng)逼近950美分的四周低位，國(guó)內(nèi)豆粕雖然外弱內(nèi)強(qiáng)的市場(chǎng)特征明顯，具有較強(qiáng)的抗跌性，現(xiàn)貨普遍略跌10-30元。截止到8月31日收盤，大連豆粕主力合約報(bào)收于2862元，下跌61元。

　　在美元加息風(fēng)聲再起、全球商品市場(chǎng)普跌之際，豆粕是否會(huì)深深跌進(jìn)9月？下文通過國(guó)內(nèi)豆粕供需、原料供應(yīng)、養(yǎng)殖需求以及美豆走勢(shì)等幾方面的未來趨勢(shì)對(duì)9月豆粕走勢(shì)作出判斷，供飼料生產(chǎn)和原料貿(mào)易企業(yè)決策參考：

　　一、工廠停機(jī)普遍，9月豆粕供應(yīng)預(yù)期下降

　　受壓榨虧損、油粕消耗緩慢等因素影響，上周開始，全國(guó)大豆油廠開機(jī)率從前一周的53.5%下降至51.4%。除部分工廠停機(jī)檢修外，南通嘉吉、張家港東海和達(dá)孚均限產(chǎn)，長(zhǎng)春九三、日照中紡、泉州福海、漳州鴻一、東莞中儲(chǔ)、南陽陽光、許昌陽光、廣元中紡、費(fèi)縣中糧、高密新春等油廠因大豆原料供應(yīng)不足停產(chǎn)；蕪湖益海、鎮(zhèn)江中儲(chǔ)、鎮(zhèn)江中糧、防城楓葉等油廠因豆粕脹庫停機(jī)。由于目前油廠壓榨虧損比較嚴(yán)重，而且油粕同處跌勢(shì)，加上原料供應(yīng)不足以及十一長(zhǎng)假來臨，預(yù)計(jì)9月份前兩周油廠開機(jī)率將繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)，后兩周保持低位。

　　二、庫存下降初顯，長(zhǎng)假前企業(yè)有補(bǔ)庫需求

　　中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析決策系統(tǒng)顯示，最近四周全國(guó)油廠的豆粕成交量分別為46.4萬噸、82.8萬噸、60.7萬噸、47.5萬噸，基本呈節(jié)節(jié)下滑局面；合同量分別為410.4萬噸、401.4萬噸、364.0萬噸、279萬噸，由于飼料企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)后市看空，合同量的下降趨勢(shì)更為明顯；庫存量分別為93.5萬噸、88.4萬噸、91.2萬噸、83.8萬噸，8月底這周豆粕庫存量顯著下滑，其主要原因是豆粕產(chǎn)量下降，油廠開始消耗庫存。隨著天氣轉(zhuǎn)涼以及中秋和十一長(zhǎng)假來臨，加上企業(yè)普遍庫存空虛，補(bǔ)庫需求顯而易見。

　　三、大豆原料不足，9-10月生產(chǎn)預(yù)期受影響

　　據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析決策系統(tǒng)顯示，8月份南美和美國(guó)對(duì)中國(guó)的裝船量大約為560萬噸，受部分船期后延的影響，預(yù)計(jì)9月份中國(guó)的大豆到貨量會(huì)在550萬噸左右。從數(shù)據(jù)來看，10月份的裝運(yùn)計(jì)劃仍不足500萬噸。8月份的到貨量約為750-760萬噸，部分大豆船改變了運(yùn)輸目的地。受8-10月份大豆到港量快速下降的影響，油廠壓榨所需原料不足部分將會(huì)由港口庫存補(bǔ)充，因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)港口大豆庫存庫存會(huì)呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢(shì)。截止到8月31日，主要港口的庫存量約在759.9噸，去年同期庫存為786.5萬噸，五年平均669.9噸。

　　此外，最近油廠豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)雖然小幅下跌，但9、10、11月的豆粕基差報(bào)價(jià)卻悄悄出現(xiàn)了升勢(shì)，以8月31日部分油廠報(bào)價(jià)為例：唐山中儲(chǔ)43%蛋白9-11月的基差報(bào)價(jià)分別為170元、170元、150元，比昨日分別上調(diào)30元、60元、40元，張家港東海9月基差報(bào)價(jià)280元，比昨日上調(diào)50元，鎮(zhèn)江中儲(chǔ)9月基差報(bào)價(jià)170元，比昨日上調(diào)10元。油廠9月基差報(bào)價(jià)的悄然上漲也許正是印證了上文對(duì)9月市場(chǎng)的判斷。當(dāng)然，目前豆粕周邊利空因素依然較多：美豆季節(jié)性收獲壓力、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求的恢復(fù)差強(qiáng)人意等等，但是，豆粕的剛性需求客觀存在，9-10月大豆原料供應(yīng)陡降也近在眼前，前述利空雖然會(huì)制約豆粕的上升空間，但此時(shí)此刻，不以抄底為目的的補(bǔ)庫時(shí)機(jī)顯然已經(jīng)來臨。