國內(nèi)外豆類市場延續(xù)6月底以來的調(diào)整格局，從基本面來看，目前影響美豆及連粕市場的主要題材還在于美國層面，包括美豆新作生長、美豆出口及目前市場對(duì)于供需的整體預(yù)估情況。本周美國Profarmer巡查報(bào)告中稱，美豆主產(chǎn)州伊利諾斯及愛荷華州大豆結(jié)莢數(shù)高于往年同期，美豆周度生長報(bào)告亦顯示美豆生長良好率維持在歷史高位水平，美豆新作產(chǎn)量前景樂觀。就對(duì)后市的天氣預(yù)測來看，產(chǎn)區(qū)溫度及降水情況均相對(duì)適宜大豆最后階段的灌漿，大豆關(guān)鍵期過后天氣影響也在縮減，天氣炒作已經(jīng)基本偃旗息鼓，市場對(duì)豐產(chǎn)的預(yù)期較為濃烈，后續(xù)單產(chǎn)上調(diào)空間縮窄，但根據(jù)歷年大豆增產(chǎn)趨勢仍不排除有100-150萬噸左右的上浮空間，而美豆新、舊作需求預(yù)期上浮空間有限不足以抵消新作供應(yīng)增加的壓力，所以此階段市場承壓下探為主。
目前是美豆窗口期，南美大豆尚未播種，影響豆類市場的主要題材還是在美國層面，主要概括為美豆天氣及生長情況、美豆出口及國內(nèi)表現(xiàn)。美豆產(chǎn)區(qū)天氣影響產(chǎn)量進(jìn)而影響供應(yīng)預(yù)期，美豆出口情況說明需求的動(dòng)能強(qiáng)弱，而國內(nèi)表現(xiàn)體現(xiàn)終端需求預(yù)期，這些因素反映豆類市場的階段供需狀況，進(jìn)而為基本左右市場波動(dòng)的根本原因。而進(jìn)入9月中下旬，巴西及阿根廷大豆播種將展開，市場對(duì)于種植面積的預(yù)估將對(duì)市場逐漸構(gòu)成一定影響，主要影響題材分析如下：
美豆生長良好豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈
8月美豆處于開花結(jié)莢的關(guān)鍵期，8月降水及氣溫較為正常，美豆開花結(jié)莢期的氣溫大多處于20-25℃之間的適宜溫度，降水充沛，墑情良好。從美國農(nóng)業(yè)部公布的周度生長報(bào)告來看，截止到8月29日，美豆生長良好率為73%，較上周上升一個(gè)百分點(diǎn)，且高于去年同期的良好率63%，延續(xù)6月初開局以來的70%以上水平，為歷史最高水平。目前美豆結(jié)莢基本完成，且有70%左右的作物完成最后的鼓粒期進(jìn)入成熟期，剩余30%作物在9月中上旬也將陸續(xù)完成鼓粒期，隨著作物進(jìn)入生長尾聲，天氣的影響空間進(jìn)一步縮窄。從目前的天氣預(yù)報(bào)來看，未來一周氣溫大多維持在20-25℃，東部產(chǎn)區(qū)稍高一點(diǎn)，但亦在30℃以下的水平，對(duì)作物影響整體仍正面，美豆生長預(yù)期良好，豐產(chǎn)預(yù)期濃烈。8月份美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告將美豆單產(chǎn)上調(diào)到48.9蒲/英畝的歷史高位，根據(jù)單產(chǎn)的歷史增長趨勢推算的話，美豆最高預(yù)計(jì)在49.5蒲式耳/英畝左右，按照種植面積8300萬英畝估計(jì)，不排除美豆產(chǎn)量仍有100-150萬噸左右的調(diào)增空間，對(duì)于這段時(shí)間的盤面來講是個(gè)壓力。
美豆出口樂觀但后續(xù)空間不足
因其他主產(chǎn)國在大豆貿(mào)易中并不給力，不是被政局變化導(dǎo)致匯率回升拖累（巴西），便是被天氣問題困擾供應(yīng)（阿根廷），所以給了美國大豆出口的機(jī)會(huì)。今年2月份之后美豆出口銷售便反季節(jié)性異常強(qiáng)勁，我們看到在這個(gè)過程中出口裝船進(jìn)度明顯偏慢，尤其是7月份之前，截止到7月5日，2015/16年度美豆出口凈銷售5166萬噸，而出口裝船僅4447萬噸，剩余719萬噸已銷售大豆未檢驗(yàn)裝船。進(jìn)入7月份之后，美豆出口盡管仍維持同期高位水平，但較前期稍有放緩，而出口裝船明顯加速，截止到8月18日，2015/16年度美豆出口凈銷售5296萬噸，出口裝船4892萬噸，已出口未裝船量縮減至404萬噸。隨著市場年度的臨近結(jié)束，近期2015/16年度大豆凈銷售速度明顯放緩，后續(xù)凈銷售增加量已極為有限，目前出口裝船依然強(qiáng)勁，維持80萬噸/周以上的速度，但8月底市場年度結(jié)束后裝船速度也將放緩，尤其9月中旬之后。剩余4周出口裝船按照200-300萬噸估計(jì)，最終2015/16年度美豆出口大概5092-5192萬噸左右?；痉厦绹r(nóng)業(yè)部在8月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)的5117萬噸的出口量，后續(xù)不排除有幾十萬噸的上調(diào)空間，但已經(jīng)比較有限。
下一市場年度在9月份開始，目前美豆已出口凈銷售新年度大豆1728萬噸，在歷年同期水平中不是最高，但高于去年同期水平，且近期增速加快，對(duì)市場構(gòu)成支撐，但后續(xù)市場時(shí)空變數(shù)尚大，不過早預(yù)期新作出口的變化可能，但可以肯定的是，南美大豆前期出口裝船并不算快，后續(xù)美豆青黃不接期的9、10月份南美可能仍有機(jī)會(huì)出口，現(xiàn)在的美豆進(jìn)口成本已經(jīng)明顯高于南美，進(jìn)而可能會(huì)導(dǎo)致美豆出口多少受到階段性影響而相對(duì)減弱，市場此方面的動(dòng)能整體有限。
國內(nèi)大豆拋儲(chǔ)制約進(jìn)口需求
7月15日延遲了45天的大豆拋儲(chǔ)展開，首次拋售量為30萬噸，2010年收儲(chǔ)的大豆平均成交價(jià)為3224元/噸，2012年的為3446元/噸，低于市場價(jià)且在供需趨緊階段，所以成交高企，成交率達(dá)99.74%。為最大化去庫存，7月22日開始國家進(jìn)一步加大拍賣力度，拍賣投放量達(dá)57.34萬噸，供應(yīng)充足，成交價(jià)及成交率均呈現(xiàn)下滑，8月12日當(dāng)周國儲(chǔ)拍賣成交率16.15%，成交均價(jià)3303元/噸，近期一直相對(duì)穩(wěn)定在3300元/噸。截止到8月26日，國儲(chǔ)大豆拍賣總成交量114萬噸，10月初新糧上市前預(yù)計(jì)仍會(huì)繼續(xù)進(jìn)行拋儲(chǔ)，按照目前的成交量，估計(jì)后續(xù)仍有40-50萬噸的成交量，完全可以彌補(bǔ)2015/16年度國產(chǎn)大豆的供需缺口，再加上近期南方大豆已經(jīng)陸續(xù)上市，且今年新豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)有小幅的增加，進(jìn)而對(duì)大豆市場構(gòu)成一定壓制，多少會(huì)擠占一點(diǎn)進(jìn)口份額，從而制約國內(nèi)進(jìn)口需求。
港口庫存高位油廠挺價(jià)乏力
再轉(zhuǎn)過頭來看看國內(nèi)方面，目前港口大豆庫存尚在高位，但后續(xù)存在季節(jié)性回落，截止到8月30日，國內(nèi)港口大豆庫存650萬噸，較月初小幅下降40萬噸，但整體仍在高位。7月份國內(nèi)進(jìn)口大豆776萬噸，8月份進(jìn)口到港量預(yù)計(jì)有一定下滑，為741萬噸左右，9月份預(yù)計(jì)下降到610萬噸，進(jìn)口大豆到港量開始進(jìn)入季節(jié)性走低階段，大豆港口庫存及油廠豆粕庫存均會(huì)出現(xiàn)階段性回落，且預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月內(nèi)均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，前半時(shí)段大豆及豆粕庫存剛開始回落，國內(nèi)豆粕價(jià)格不排除受國際豐產(chǎn)預(yù)期仍會(huì)走軟，但隨著庫存的下降，國內(nèi)豆粕價(jià)格逐漸獲支撐，尤其是隨著中秋、十一雙節(jié)的到來，再加上天氣轉(zhuǎn)冷肉類需求預(yù)計(jì)會(huì)有好轉(zhuǎn)，終端需求會(huì)有一定抬升，再加上南美播種開始，種植面積下滑及拉尼娜預(yù)期升溫可能對(duì)國際市場構(gòu)成支撐，所以9月中下旬之后豆類市場下行應(yīng)該會(huì)受到制約，不排除存在回升的機(jī)會(huì)，屆時(shí)很可能呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。
市場關(guān)注點(diǎn)由北美向南美過度
巴西及阿根廷將于下月開始播種大豆，豆類市場在下月之后逐步向南美窗口轉(zhuǎn)移，因?yàn)榘⒏⒃隈R克里政府去年12月上臺(tái)后，取消20%的玉米出口關(guān)稅后，而大豆出口關(guān)稅由35%下調(diào)到30%，優(yōu)惠力度不及玉米，農(nóng)戶更愿意種植更多的玉米，所以預(yù)計(jì)今年阿根廷大豆播種面積可能減少，其中Acsoja預(yù)計(jì)2016/17年度阿根廷大豆播種面積將會(huì)減少2.5%，為1970萬公頃，而Agritrend咨詢公司總裁Gustavo Lopez的預(yù)期更激進(jìn)，其預(yù)計(jì)阿根廷大豆播種面積可能降至1930萬公頃，比上年減少4%，而咨詢機(jī)構(gòu)Agripac比較折中，預(yù)計(jì)2016/17年度阿根廷大豆播種面積將下降 2.5-3.5%，為1950到2000萬公頃。一份調(diào)查結(jié)果顯示，2016/17年度巴西大豆播種面積可能增長2%，這將是十年來的最低增幅，因?yàn)橛衩變r(jià)格上漲加上農(nóng)業(yè)信貸吃緊制約了大豆播種面積的增幅。巴西大豆播種工作將從9月15日開始，根據(jù)路透社對(duì)8位分析師的調(diào)查顯示，2016/17年度巴西大豆播種面積可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3390萬公頃，高于2015/16年度的3320萬公頃，如果該預(yù)測成為現(xiàn)實(shí)，將會(huì)創(chuàng)下2006/07年度以來的播種面積最低增幅。過去十年巴西大豆播種面積增加約61%，因?yàn)槿蛐枨髲?qiáng)勁，尤其是中國需求吸引巴西農(nóng)戶大幅提高種植面積，盡管種植面積增幅放緩，但如果天氣正常，巴西跟阿根廷的大豆產(chǎn)量仍然可能達(dá)到1.6億噸左右的創(chuàng)紀(jì)錄水平，高于2015/16年度的1.53億噸，所以后續(xù)對(duì)南美單產(chǎn)的預(yù)期較為重要。近期有不少機(jī)構(gòu)開始預(yù)計(jì)拉尼娜在8-10月份發(fā)生的概率為55-60%，這種天氣通常使得南美農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣更加干燥，尤其是阿根廷受影響較大，給大豆作物產(chǎn)量前景帶來一些不確定性，存在天氣升水的預(yù)期，對(duì)10月份之后的市場構(gòu)成一定的支撐。
結(jié)合技術(shù)來分析，國內(nèi)連粕下方支撐位點(diǎn)在2750一帶，連豆預(yù)計(jì)仍維持3550-3850之間震蕩，而9月中旬后隨著國內(nèi)雙節(jié)來臨下游行情存好轉(zhuǎn)預(yù)期、南美大豆播種展開，面積增幅放緩，而天氣在拉尼娜背景下存在升水可能，屆時(shí)市場跌勢可能會(huì)得到遏制，不排除有回升的可能。
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