豆粕：8月均價暴跌 豐產壓力下9月豆粕真能偏強？

　　一、市場概述

　　2016年8月（8月1日-8月31日）本月國內豆粕現(xiàn)貨行情隨預期下跌。月內整個市場籠罩在美豆豐產預期強烈壓力下，機構田間巡查結果不但進一步驗證此前美國農業(yè)部預估創(chuàng)紀錄數據、且預期數據還略有超出，這對國內外大豆、豆粕期現(xiàn)貨市場造成深刻壓力；不過中旬期間因美豆出口強勁，與美豆豐產形成強烈的對抗，國內油廠借此利好及自身高價進口大豆成本力挺豆粕現(xiàn)貨價格；月末市場再度轉向豐產壓力下，現(xiàn)貨行情再度回落。而根據8月份國內豆粕月度均價看，環(huán)比下跌接近兩百元每噸，此跌幅可見之大。在此需要說明：7月份豆粕行情是逐步從高位回落，前期最高均價在3500-3600元/噸，到7月底均價已經跌至3100元/噸，而進入8月初現(xiàn)貨行情進一步滑落，即便是在8月中旬豆粕行情有所反彈也難以提高8月整體價格基數，因此8月份雖然看第一周和最后一周是下跌，但跌幅并不是特別大，并且中間兩周還是有所回升，卻顯示出月度均價環(huán)比跌幅達到192元/噸較大幅度下跌行情。具體分析如下：

　　圖表：2016年8月CBOT大豆期貨11月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分） 　　備注：數據來源于博易大師

　　圖表：2016年8月DCE豆粕期貨1609合約走勢圖（單位：元/噸） 　　備注：數據來源于博易大師
 

地區(qū)	港口/省市	品質等級	本月均價	上月均價	漲跌	百分比%
東北地區(qū)	集賢	蛋白43%	3600	3600	0	0.00%
	雙鴨山	蛋白43%	3300	3300	0	0.00%
	鲅魚圈	蛋白43%	3168	3375	-207	-6.15%
	東港市	蛋白43%	3182	3398	-215	-6.34%
	長春市	蛋白43%	3246	3471	-225	-6.49%
	大連市	蛋白43%	3179	3391	-212	-6.25%
	沈陽市	蛋白43%	3186	3399	-213	-6.26%
華北片區(qū)	秦皇島	蛋白43%	3145	3341	-197	-5.89%
	天津港	蛋白43%	3122	3300	-178	-5.39%
	北京市	蛋白43%	3110	3284	-174	-5.30%
華東華中片區(qū)	煙臺港	蛋白43%	3130	3322	-192	-5.78%
	龍口港	蛋白43%	3052	3283	-231	-7.03%
	博興市	蛋白43%	3140	3288	-147	-4.48%
	濟寧市	蛋白43%	3114	3286	-172	-5.23%
	日照港	蛋白43%	3084	3245	-161	-4.95%
	青島港	蛋白43%	3119	3254	-135	-4.13%
	臨沂市	蛋白43%	3072	3270	-198	-6.05%
	南京市	蛋白43%	3084	3281	-196	-5.99%
	泰興市	蛋白43%	3086	3286	-200	-6.08%
	南通港	蛋白43%	3087	3282	-195	-5.95%
	連云港	蛋白43%	3122	3319	-196	-5.92%
	張家港	蛋白43%	3138	3377	-238	-7.06%
	鎮(zhèn)江市	蛋白43%	3107	3334	-226	-6.79%
	寧波港	蛋白43%	3097	3322	-225	-6.77%
	蕪湖市	蛋白43%	3145	3350	-205	-6.11%
	福州港	蛋白43%	3143	3337	-194	-5.82%
	漳州	蛋白43%	3150	3310	-160	-4.84%
	廈門	蛋白43%	3141	3336	-195	-5.84%
	泉州港	蛋白43%	3171	3357	-186	-5.53%
	鄭州市	蛋白43%	3149	3366	-217	-6.45%
	周口市	蛋白43%	3170	3368	-198	-5.89%
	開封市	蛋白43%	3175	3375	-199	-5.90%
	岳陽市	蛋白43%	3215	3415	-200	-5.86%
華南片區(qū)	黃埔港	蛋白43%	3177	3373	-195	-5.80%
	東莞市	蛋白43%	3173	3344	-170	-5.09%
	湛江港	蛋白43%	3149	3355	-206	-6.13%
	欽州港	蛋白43%	3170	3398	-227	-6.69%
	北海市	蛋白43%	3144	3393	-249	-7.35%
	防城港	蛋白43%	3142	3388	-246	-7.27%
西南片區(qū)	成都市	蛋白43%	3330	3531	-201	-5.69%
	眉山市	蛋白43%	3295	3539	-244	-6.88%
	重慶市	蛋白43%	3254	3477	-224	-6.43%
西北片區(qū)	西安市	蛋白43%	3225	3421	-195	-5.71%
慧通農牧信息資訊			3167	3359	-192	-5.71%

　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　二、市場分析

　　1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場

　　本月，美豆期價先跌后揚再跌，11月主力合約大多時間在960-980美分區(qū)間震蕩，月底因田間巡查結果較此前美國農業(yè)部預估創(chuàng)紀錄數據更高，期價進一步滑落至940美分附近。雖然月內受豐產壓力期價走勢疲弱，但中旬期間美豆出口持續(xù)強勁，與豐產形成了對抗，給期價構成一定利好。截止8月31日晚，11月合約收于943美分，較7月底大跌約60美分。

　　本月，國內連盤豆粕走勢疲軟，月度期價環(huán)比下跌。1609合約月底最終報收2918元，環(huán)比下跌60元。美盤大豆期價下跌給連盤造成壓力，且國儲豆拍賣也增加壓力，不過中旬因美豆出口強勁、國內大豆進口成本堅挺，連豆粕也獲得支撐，總體看月度價格下跌并不是很大。

　　2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢及成交情況

　　本月國內豆粕現(xiàn)貨月度均價環(huán)比大跌，根據中國飼料行業(yè)信息網&慧通調查的數據顯示，全國月度均價3167元/噸，環(huán)比下跌192元/噸，跌幅5.71%。8月國內豆粕現(xiàn)貨行情隨預期下跌。月內整個市場籠罩在美豆豐產預期強烈壓力下，機構田間巡查結果不但進一步驗證此前美國農業(yè)部預估創(chuàng)紀錄數據、且預期數據還略有超出，這對國內外大豆、豆粕期現(xiàn)貨市場造成深刻壓力；不過中旬期間因美豆出口強勁，與美豆豐產形成強烈的對抗，國內油廠借此利好及自身高價進口大豆成本力挺豆粕現(xiàn)貨價格；月末市場再度轉向豐產壓力下，現(xiàn)貨行情再度回落。而根據8月份國內豆粕月度均價看，環(huán)比下跌接近兩百元每噸，此跌幅可見之大。在此需要說明：7月份豆粕行情是逐步從高位回落，前期最高均價在3500-3600元/噸，到7月底均價已經跌至3100元/噸，而進入8月初現(xiàn)貨行情進一步滑落，即便是在8月中旬豆粕行情有所反彈也難以提高8月整體價格基數，因此8月份雖然看第一周和最后一周是下跌，但跌幅并不是特別大，并且中間兩周還是有所回升，卻顯示出月度均價環(huán)比跌幅達到192元/噸較大幅度下跌行情。

　　本月國內豆粕成交量環(huán)比明顯增長，根據中國飼料行業(yè)信息網&慧通調查的數據顯示，全月全國豆粕成交量339萬噸，較上月157萬噸成交量增長181萬噸，增幅115.29%。在經歷了7月份行情持續(xù)下跌，8月上旬進一步下跌后，國內豆粕現(xiàn)貨價格重心已經明顯低于7月份，且8月份中旬國內豆粕現(xiàn)貨出現(xiàn)了一波反彈行情，在此情況下終端及貿易商采購豆粕積極性明顯增強，大多認為短期繼續(xù)下跌空間有限，并且在美豆出口強勁拉升下行情還有反彈可能，從而進一步刺激成交。

　　圖表：2016年8月中國豆粕成交量與成交均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸） 　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　圖表：2016/15年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸） 　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　3、大豆到港數量及油廠壓榨大豆數量

　　2016年8月份國內各港口進口大豆預報到港116船741.6萬噸，低于7月份的實際到港量762萬噸，較2015年8月份的778.35萬噸下降4.72%。因中國采購速度較慢，9月份大豆到港最新預期維持在570萬噸，10月份最新預期在580萬噸，較上周的預期下調20萬噸，11月份最新預期上調至700萬噸，較上周的預期增30萬。9、10月份進口大豆原料供應可能偏緊，但還要看國儲大豆拍賣情況，因國儲豆拍賣將補充9、10月份部分壓榨需求。按目前預估，今年1-11月份大豆到港量將在7292.46萬噸，高于去年1-11月到港量7258.98萬噸。我們最新預計2015/2016年度中國大豆進口量8222萬噸，較上年度的7835萬噸增4.93%，2016/2017年度進口豆到港量預計在8500萬噸。不過9-11月份時間還較長，阿根廷天氣也可能影響裝船進度，船期還可能會有變化，我們將根據裝船、洗船情況及時調整到港預估。

　　油廠開機方面，8月份國內油廠開機率環(huán)比略有下降，但總體維持高位，根據慧通農牧資訊數據顯示，綜合全月平均開機率為50.87%，環(huán)比下降1.27%。全月大豆壓榨659萬噸，環(huán)比下降14萬噸。因廠家豆粕庫存不斷增加，脹庫企業(yè)越來越多，為了緩解壓力停機或減少開機時最好的選擇，從而影響本月開機情況有所下降；但因國內大豆供應充裕，工廠開機總體依然保持高位。

　　圖表：2016年7-8月中國主要油廠大豆壓榨量及開機率對比走勢圖 　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　4、主要工廠大豆、豆粕庫存及未執(zhí)行合同情況

　　從8月油廠大豆庫存來看，因大豆到港充足，工廠大豆庫存量較7月份進一步增長，港口大豆恢復報價地區(qū)也進一步增多。具體看，連云港、南通、鹽城、新沂、大豐、青島、日照等港口均維持大豆報價。而從周度看，第一周國內工廠大豆庫存在503萬噸，第二周為502萬噸，第三周459萬噸，第四周470萬噸。

　　從8月油廠豆粕庫存來看，因大豆到港增多，工廠開工率維持高位，且月內豆粕出貨情況良好，但工廠豆粕庫存依然較上月增長。四周看，第一周、第二周庫存分別在85萬噸和84萬噸，第三周、第四周庫存升至82萬噸和80萬噸。

　　從8月豆粕未執(zhí)行合同來看，由于7月份簽訂合同少，到8月份工廠未執(zhí)行合同量較7月份進一步下滑；并且在美豆豐產且上市逐步臨近后期行情看跌下，簽訂遠期合同廠家更進一步下降，從而導致8月份工廠未執(zhí)行合同較7月份繼續(xù)下滑。從周度看，第一周未執(zhí)行合同在398萬噸，第二周下滑至380萬噸，第三周下滑至368萬噸，第四周下滑至330萬噸。

　　圖表：2016年7-8月中國大豆、豆粕庫存及豆粕合同走勢圖（單位：元/萬噸） 　　備注：數據來源于中國飼料行業(yè)信息網—慧通數據

　　5、國內養(yǎng)殖市場變化狀況

　　生豬市場上，8月上半月國內生豬行情窄幅漲跌波動。在短期供應量仍不足情況及此前南方遭遇暴雨襲擊下，養(yǎng)殖戶挺豬價意愿存在，但遭遇夏季高溫肉食品消費不佳影響，國內豬價反彈無力，且中旬期間行情弱勢調整，直到月末距中秋節(jié)已不足半月，加之學校開學，企業(yè)壓價難度逐漸增加，但目前屠宰企業(yè)上量幅度較小，部分企業(yè)仍有壓價意愿。而養(yǎng)殖戶因九月氣溫逐漸轉涼，加之節(jié)日等利好提振增加，對后期豬價信心略增，觀望情緒漸濃，壓欄待價不在少數，市場供需相互制衡，豬價持續(xù)震蕩調整。后期隨中秋、國慶雙節(jié)提振，豬價適度走強的可能性較大，但建議養(yǎng)殖戶合理安排生豬出欄節(jié)奏，避免節(jié)前集中出欄，抑制豬價反彈幅度。

　　蛋禽市場上，8月份國內雞蛋價格穩(wěn)中上漲。中秋佳節(jié)即將到來，食品加工企業(yè)積極完成中秋節(jié)備貨，同時高溫天氣下蛋雞產蛋率有所下降，提振產銷兩區(qū)蛋價全面上漲。另外，隨著隨著學校開學，終端市場需求量將進一步增大，也刺激雞蛋價格走高。

　　肉禽市場上，8月份國內肉禽市場價格走勢偏強，主要利好也是來自于中秋節(jié)前食品企業(yè)提前備貨，同時高溫天氣逐步離去，屠宰企業(yè)備貨量也相應增加。直到月末期間，肉雞價格小幅下跌，肉毛雞出欄量略有回升，加之雞肉產品走貨速度相對平穩(wěn)，利空毛雞價格小幅走弱；不過，月末期間各環(huán)節(jié)備貨增加，屠宰場庫存壓力下降，支撐肉毛雞價格有所好轉。距離中秋節(jié)日越來越近，市場開始積極備貨，預計后市肉毛雞價格主要以適度上漲走勢為主。

　　水產養(yǎng)殖市場上，目前淡水魚主產區(qū)出塘量及市場交易量都還未到高峰期。年初受冷空氣影響，水產品投苗被推遲，集中上市時間也將推遲，加之7月份洪災導致主產區(qū)不少塘口受損，因此我們預計，在水產品大量上市之前，淡水魚產品價格上漲的幾率仍偏高。

　　三、后市展望

　　8月份國內豆粕行情下跌在預料之中，但月度均價環(huán)比下跌接近200元/噸，有所超出意外，如果不是專業(yè)數據跟蹤或許有些讀者對此數據有所質疑，不過在文章開頭我們已經說清楚原因，在此不再描述。雖然8月份最后一周豆粕周度行情還是下跌，但月底乃至9月初，豆粕現(xiàn)貨行情走勢明顯強于盤面，其主要利多無疑來自于中秋、國慶兩節(jié)前終端市場需要備貨所帶來的利多支持。那么9月份國內豆粕現(xiàn)貨行情究竟如何，真的如業(yè)內所預估的，行情難以繼續(xù)下跌，且存在偏強可能嗎，下面小編就將收集的主要情況呈現(xiàn)如下，僅供參考：

　　1）美豆豐產與出口強勁形成對抗  同時國內近月進口豆減少也增加國內利多

　　上周五美國職業(yè)農場主雜志Pro Farmer美豆田間調研已經結束，最終單產預估為49.3蒲式耳/英畝，產量預估為40.93億蒲式耳，同時根據剛出的周度美國農業(yè)部作物生長周報，大豆的優(yōu)良率進一步上調至73%，結莢率94%，落葉率5%。時間已經進入9月份，美豆豐產逐步得到市場認可，供應面壓力降隨著后期各項數據出爐對市場形成壓力。不過，在新美豆大量上市前，美豆出口及庫存數據仍是支撐豆粕價格走勢的關鍵因素；另外，根據國內大豆到港數據來看，預計9月國內大豆到港量在580萬噸左右，10月預計到500萬噸左右，到11月大豆到港量才會真正提升，這將進一步給國內豆粕短期市場帶來利多。

　　2）油廠停產與雙節(jié)前終端備貨為豆粕帶來利多提振

　　因9月國內大豆到港減少，且因豆粕脹庫及G20峰會環(huán)保要求華東油廠開機率普遍下降50%左右，因而預計9月中旬之后，國內部分地區(qū)豆粕供應或將逐步趨緊，對現(xiàn)貨形成支撐；此外，進入8月末開始國內豆粕現(xiàn)貨成交就開始明顯好轉，擔憂9月供應偏激及中秋節(jié)前備貨需求啟動是支撐豆粕成交轉好的關鍵，從而也為行情構成了進一步利多。此外，國慶長假7天，我們預計9月上旬后將再度迎來備貨高潮，再度為豆粕提供利多行情支撐。

　　3）養(yǎng)殖業(yè)總體恢復平緩  豆粕實質性消化有限 豆粕行情還需理性看待

　　受各種不利影響，今年國內養(yǎng)殖業(yè)整體疲軟，對豆粕消化緩慢。并且北方天氣已經轉涼，水產養(yǎng)殖業(yè)開始走下坡路，生豬存欄真正恢復仍需要時日，飼料消費增加有限。因此即便是在9月份豆粕成交情況良好也只是用于備貨，實際消化情況并不理想，因此我們對豆粕還需要理性看待。

　　綜上所述，在美豆豐產已成定局、后期大趨勢看跌情況下，終端市場節(jié)前備貨需要理性對待，我們預計9月份豆粕整體將頻繁區(qū)間震蕩，階段性偏強幾率較大，建議逐步逢低分批備貨較宜，避開集中采購所帶來價格上漲尷尬及風險。而從后市看，隨著美豆新貨上市、且豐產壓力不斷加大，美豆期價及豆粕現(xiàn)貨將面臨較大的下跌風險，需要我們密切關注。