時(shí)光荏苒，轉(zhuǎn)眼2017年已然成為歷史，2018已經(jīng)迎來新的一年，1月份是新的開始，新的開端，連我們飼料人的“豆粕”也有了新的“面貌”。自1月12日晚美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布1月份供需報(bào)告以來，因報(bào)告好于預(yù)期以及阿根廷部分產(chǎn)區(qū)干旱等利好因素，美盤期價(jià)已經(jīng)連續(xù)八個(gè)交易日收漲。截止1月24日晚，主力3月合約收于992.25美分/蒲式耳，八日累計(jì)上漲42.25美分/蒲式耳。
而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨僅在報(bào)告出臺(tái)后即15日全國(guó)主流行情出現(xiàn)過一波短暫的20-30元/噸上漲，之后大多時(shí)間里以穩(wěn)為主，部分甚至還出現(xiàn)了一絲陰跌。截止到1月24日，43%蛋白沿海主流價(jià)格僅在2860-2940元/噸。這與往日里外盤期價(jià)漲，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨必定跟漲的模式完全不符。說到這里，小編想起曾經(jīng)一位多年飼料企業(yè)采購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的老友操著一口標(biāo)準(zhǔn)的四川普通話，“豆粕，哎，那玩意兒跟瘋子一樣，今天跌、明天漲，哪個(gè)搞得準(zhǔn)嘛，管求他嘞，跟到外盤走噻”，一句聽似滑稽的言語(yǔ)卻又道出了多少飼料人的無奈。很顯然，中國(guó)自加入WTO世貿(mào)組織以來，進(jìn)口大豆逐年增長(zhǎng)，近幾年更是猛增，以至于豆粕行情早已經(jīng)失去了自主性，完全被國(guó)際大豆?fàn)恐?ldquo;鼻子”走了。那么，這最近的市場(chǎng)又是怎么了，外盤連漲八日，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨卻幾乎無動(dòng)于衷呢，小編根據(jù)多年的經(jīng)驗(yàn)分析如下，僅供參考，不吝賜教：
全球大豆產(chǎn)量不斷刷新歷史高位 令國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間理性謹(jǐn)慎看待豆粕行情
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2006年至2017年全球大豆產(chǎn)量整體上呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，中間少許年份產(chǎn)量或略有下降，但整體增長(zhǎng)大趨勢(shì)不改。從數(shù)據(jù)上顯示，2006年全球大豆產(chǎn)量約為2.37億噸，2007-2008年出現(xiàn)過短暫的下調(diào)至2.22億噸和2.12億噸，之后幾年里開始逐步增長(zhǎng)，至2013年增至2.82億噸，進(jìn)入2014年產(chǎn)量進(jìn)入了一個(gè)新的臺(tái)階，突破3億噸至3.19億噸，再進(jìn)入之后幾年，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，2017/18年產(chǎn)量預(yù)計(jì)約在3.48億噸，較2006/07年產(chǎn)量增幅高達(dá)46.80%，較上年同再度增長(zhǎng)4.61%，全球大豆產(chǎn)量不斷刷新歷史新高。
在全球大豆產(chǎn)量不斷刷新歷史新高下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)豆粕行情的走勢(shì)看法非常理性，當(dāng)然更多時(shí)間里是看跌。也從近幾年的現(xiàn)世市場(chǎng)走勢(shì)中已經(jīng)得到驗(yàn)證，這就更進(jìn)一步奠定了市場(chǎng)對(duì)行情看法的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
圖表：2006-2017年全球大豆產(chǎn)量走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來源：中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)
國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆不斷刷新歷史高位 豆粕供應(yīng)很是充足
中國(guó)海關(guān)總署（2018年1月12日）公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年12月大豆進(jìn)口量為953萬噸，比11月份868萬噸的進(jìn)口量增加9.8%，創(chuàng)歷史同期第二紀(jì)錄高位，主要原因是需求強(qiáng)勁。2016年12月份的大豆進(jìn)口量為900萬噸，今年12月份進(jìn)口量同比增加5.8%。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2017年全年中國(guó)共進(jìn)口大豆9554萬噸，同比增加13.9%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。
2017年中國(guó)進(jìn)口大豆9554萬噸，高出了此前市場(chǎng)預(yù)估9200萬噸數(shù)量，明顯高出部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)9000萬噸以內(nèi)數(shù)據(jù)。根據(jù)船期預(yù)計(jì)，2018年1月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量也在800萬噸。如此龐大的進(jìn)口量足以讓大豆加工企業(yè)滿滿的開機(jī)，盡管此前港口大豆商檢從嚴(yán)以及轉(zhuǎn)基因豆流向問題相關(guān)部門關(guān)注度較高，但總體上依然未能影響到油廠的正常開工。近期根據(jù)一些工廠調(diào)查和反饋的消息，因脹庫(kù)部分催提貨的現(xiàn)象明顯，全國(guó)定點(diǎn)跟蹤的35家企業(yè)，豆粕庫(kù)存量已經(jīng)超出百萬噸，突破了近年來最高量，正常情況下在50-60萬噸，高的可達(dá)到70-80萬噸。
圖表：2006-2017年中國(guó)大豆進(jìn)口量走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來源：中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)
春節(jié)前的備貨已經(jīng)好幾年不再明顯拉動(dòng)行情 終端采購(gòu)人員相當(dāng)理性
近幾年來，在全球大豆豐產(chǎn)、國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量龐大等壓力下，豆粕行情持續(xù)低位。根據(jù)中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)跟蹤調(diào)查結(jié)果看，2017年全國(guó)全年豆粕主產(chǎn)區(qū)均價(jià)在2984元/噸，同比下跌1.72%，處于近十年來排行第二位低價(jià)，第一低位是2015年，年度均價(jià)2826元/噸。盡管因各種因素豆粕價(jià)格仍會(huì)頻繁波動(dòng)，但區(qū)間已經(jīng)明顯縮小，并且為了規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)，近幾年國(guó)內(nèi)終端飼料企業(yè)及貿(mào)易商庫(kù)存都明顯縮少，就連春節(jié)，中國(guó)人如此重視的節(jié)日，節(jié)前的備貨也顯得格外謹(jǐn)慎。據(jù)跟蹤調(diào)查，近幾年春節(jié)前終端市場(chǎng)的豆粕備貨仍對(duì)行情有著些許拉動(dòng)，但時(shí)間很短，并且幅度很小；甚至在集中備貨后，大多會(huì)出現(xiàn)理性的回歸。從今年的情況來看，2月15日即迎來中國(guó)農(nóng)歷新年，而時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入1月24日，市場(chǎng)上終端備貨的聲音明顯不足，部分地區(qū)日成交量甚至不如此前，這明顯是不看好豆粕行情。
當(dāng)然，隨著近兩年基差銷售興起，油粕基差銷售成為主流，油廠實(shí)際上在提前預(yù)售基差后，同時(shí)買入芝商所旗下CBOT大豆并拋空大連盤豆油及豆粕，通過內(nèi)外盤套保，基本已經(jīng)提前鎖定了大部分進(jìn)口大豆船期的壓榨利潤(rùn)；而飼料企業(yè)也同樣，提前購(gòu)買豆粕基差，同時(shí)在期貨上進(jìn)行套保，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)仍有待恢復(fù) 豬價(jià)不低 暫難推動(dòng)嚴(yán)重供大于求的豆粕行情
2017年中國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)處于繼續(xù)恢復(fù)當(dāng)中，全年生豬供需基本平衡，階段性略顯寬松，根據(jù)中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)的初統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)能繁母豬月均存欄量為3915.94萬頭，同比下降0.97%；仔豬全年上市量59859.20萬頭，同比增長(zhǎng)4.02%；商品大豬全年出欄量56737.04萬頭，同比增長(zhǎng)3.18%；生豬年末存欄量40813.15萬頭，同比增長(zhǎng)1.95%。全年出欄毛豬年度綜合加權(quán)均價(jià)15.35元/公斤，全國(guó)全行業(yè)商品豬養(yǎng)殖年均效益244.53元/頭。
2017年中國(guó)蛋雞市場(chǎng)萎靡不振，供應(yīng)量龐大進(jìn)一步去產(chǎn)能及受人感染H7N9影響，雞蛋價(jià)格持續(xù)走低，市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)萎縮，加之生豬供應(yīng)增加、價(jià)格走低進(jìn)一步拉低雞蛋價(jià)格走勢(shì)，給蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)造成嚴(yán)重?fù)p失，雞蛋價(jià)格全年低位運(yùn)行。
2017年中國(guó)肉雞養(yǎng)殖業(yè)也不樂觀，商品雞產(chǎn)能過剩去產(chǎn)能仍在繼續(xù)、生豬存欄明顯恢復(fù)豬價(jià)持續(xù)走低、肉雞代償豬肉生產(chǎn)作用明顯消除，而人感染H7N9長(zhǎng)時(shí)間困擾養(yǎng)殖業(yè)，令肉雞行情全年大多時(shí)間里都在6.20-6.90元/公斤低位運(yùn)行，僅7-9月份肉雞價(jià)格略高在7.00-8.20元/公斤徘徊。
水產(chǎn)方面，2017年中國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展表現(xiàn)平平，主要特征以：春夏交接期間雨水多、啟動(dòng)晚，養(yǎng)殖效益低。
從養(yǎng)殖市場(chǎng)角度看，2017年生豬存欄雖然明顯增加豆粕需求跟隨增加，2018年生豬存欄將有望進(jìn)一步增加；而2017年蛋禽、肉禽去產(chǎn)能，養(yǎng)殖效益欠佳，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)表現(xiàn)平平，均不利于豆粕需求以及行情發(fā)展，期待2018年市場(chǎng)的恢復(fù)。
綜上所述，全球大豆產(chǎn)量不斷刷新歷史高位、國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量不斷攀高、基差銷售盛行以及國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)整體有待恢復(fù)等多重利空，難以對(duì)嚴(yán)重供大于求的豆粕市場(chǎng)行情形成推動(dòng)。從目前情況來看，年前終端備貨對(duì)行情有所拉動(dòng)“愿望”都或?qū)⒙淇?。不過，我們依然認(rèn)為，距離春節(jié)長(zhǎng)假越來越近，適當(dāng)分批備貨或不失為一種理想的做法，雖然在供應(yīng)壓力下大行情很難出現(xiàn)，但短時(shí)間小幅度的走高仍不排除。此外，在經(jīng)歷了近三年持續(xù)低價(jià)位后，我們預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)行情有望適度理性回歸，尤其是下半年漲勢(shì)將會(huì)相對(duì)明顯。這是我們長(zhǎng)期以來強(qiáng)調(diào)的關(guān)注要點(diǎn)，看空也因此需要理性對(duì)待。
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