近期美盤大豆期價(jià)因炒作南美天氣而走低，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)連盤豆粕期貨下行，但由于國(guó)內(nèi)豆粕基本面的支撐，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅有限。一方面：近期國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格跌幅較大，油廠為保障壓榨利潤(rùn)，采取挺粕降油的策略。另一方面：許多飼料廠開始備貨，進(jìn)而支撐豆粕市場(chǎng)價(jià)格。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李方玉認(rèn)為，年后3-5月份國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒊噬蠞q趨勢(shì)，原因在于：近期國(guó)內(nèi)豆油春節(jié)備貨已經(jīng)接近尾聲，年后國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)入需求淡季，再加上目前豆油商業(yè)庫(kù)存處于高峰，相對(duì)而言年后國(guó)內(nèi)豆粕需求好于豆油，而且豆粕年后未執(zhí)行合同較多，因此油廠采取挺粕降油的策略，進(jìn)而支撐豆粕市場(chǎng)價(jià)格。另外，2018年許多大型的養(yǎng)殖企業(yè)要擴(kuò)大規(guī)模，這將提振豆粕的需求量，促進(jìn)豆粕市場(chǎng)價(jià)格上漲。
粕強(qiáng)油弱延續(xù)，支撐豆粕價(jià)格上行。
2017下半年至今國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)價(jià)格一直處于弱勢(shì)運(yùn)行，原因在于：2017年國(guó)內(nèi)開展最為嚴(yán)格的環(huán)保檢查，重點(diǎn)在于治理霧霾，減少大氣排放量，國(guó)內(nèi)許多小型精煉灌裝油廠實(shí)施停機(jī)整頓，導(dǎo)致春節(jié)包裝油備貨大大減少，這樣一來(lái)減少國(guó)內(nèi)豆油需求量，使得油廠豆油成交一直處于疲軟態(tài)勢(shì)，再加上小油種的崛起，如玉米油、葵花籽油、亞麻籽油等一些小油種常出現(xiàn)在超市中，而且現(xiàn)階段消費(fèi)人群的主力軍越來(lái)越年輕化，喜歡追求新鮮事物，一些小品種油的包裝油成為他們購(gòu)買的對(duì)象，大大搶占豆油市場(chǎng)的下游份額，使得國(guó)內(nèi)豆油需求轉(zhuǎn)弱。而在此時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕基本面好于豆油，原因在于：臨近春節(jié)部分飼料廠開始備庫(kù)存，(如下圖所示)2月第一周國(guó)內(nèi)豆粕成交量大幅上漲，其中像嘉吉、九三、中糧、益海等大油廠成交均達(dá)到10萬(wàn)噸以上，據(jù)統(tǒng)計(jì)2月第一周國(guó)內(nèi)豆粕銷售總量達(dá)到200萬(wàn)噸以上。由于近期豆粕放量成交，以及油廠3-5魚粉超大量豆粕未執(zhí)行合同的支撐，使得油廠更看中豆粕，采取挺粕降油的策略，進(jìn)而支撐年后3-5月份豆粕市場(chǎng)價(jià)格上漲。
養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇階段，推波豆粕需求增加
由于2017年環(huán)保檢查影響，國(guó)內(nèi)許多小型養(yǎng)殖企業(yè)被責(zé)令關(guān)停，養(yǎng)殖業(yè)遇冷。根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的全國(guó)生豬存欄數(shù)據(jù)，2017年12月能繁母豬存欄環(huán)比減少1.2%，同比減少6.4%，推算能繁母豬存欄量為3427萬(wàn)頭；生豬存欄環(huán)比減少2.1%，同比減少6.8%，能繁母豬存欄和生豬存欄已經(jīng)降至新低水平。據(jù)筆者了解，許多被查封的小型養(yǎng)殖企業(yè)一部分被大企業(yè)兼并，另一部分將繼續(xù)投資擴(kuò)建廠房，達(dá)到合格的標(biāo)準(zhǔn)。另外，第三方數(shù)據(jù)也顯示，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)后備母豬補(bǔ)欄量持續(xù)增長(zhǎng)，生豬存欄中長(zhǎng)期看增，養(yǎng)殖場(chǎng)種豬銷量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2018年新產(chǎn)能逐漸落地后，將對(duì)豆粕銷售形成有力提振。
綜上所述：近期美盤大豆炒作熱點(diǎn)仍就集中在南美天氣上，巴西大豆主要產(chǎn)區(qū)天氣開始干燥，有助于巴西大豆收割，導(dǎo)致美盤大豆期價(jià)下跌。但筆者認(rèn)為，2月初巴西主要產(chǎn)區(qū)的大豆處于生長(zhǎng)期，還未到收割期。美豆下跌的主要原因只不過(guò)是資金炒作，由于1月中下旬，美豆期價(jià)連續(xù)8天收漲，漲至1000美分一線，近期的下跌只不過(guò)是獲利盤了結(jié)，美盤大豆期貨短期仍處于一個(gè)區(qū)間震蕩走勢(shì)，幅度在960-980美分之間，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格影響幅度有限。由于粕強(qiáng)油弱的局面持續(xù)，再加上養(yǎng)殖企業(yè)的復(fù)蘇，年后豆粕市場(chǎng)價(jià)格仍有較好的表現(xiàn)。因此建議貿(mào)易商可適當(dāng)點(diǎn)豆粕3-5月份的遠(yuǎn)月基差，點(diǎn)價(jià)位置在連盤1805合約2750元/噸左右。
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