2018年3月1日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【大豆進(jìn)出口動(dòng)態(tài)】大豆進(jìn)口關(guān)稅稅率為3%，大豆出口關(guān)稅為零。海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，2010年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5480萬噸，同比增長(zhǎng)28.8%。2011年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5264萬噸，累計(jì)數(shù)量同比下降3.9%。2012年累計(jì)進(jìn)口量5838萬噸，數(shù)量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%。2013年全年累計(jì)進(jìn)口6338萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加8.6%，累計(jì)金額同比增加8.6%。2014年累計(jì)進(jìn)口大豆7140萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%。2015年累計(jì)進(jìn)口大豆8169萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增長(zhǎng)14.4%，金額同比下降12.8%。2016年累計(jì)進(jìn)口大豆8391萬噸，再創(chuàng)歷史新高，累計(jì)數(shù)量同比增加2.7%，累計(jì)美元金額同比下降2.3%。2017年累計(jì)進(jìn)口9554萬噸，數(shù)量同比增長(zhǎng)13.9%。2018年1月進(jìn)口大豆848萬噸，同比增加10.8%。

　　【豆類基本面】阿根廷干旱天氣仍看不到緩解跡象，周三CBOT大豆期貨市場(chǎng)再度振蕩收高，盤中延續(xù)粕強(qiáng)油弱分化特征。自去年年底以來阿根廷天氣持續(xù)干燥，連續(xù)數(shù)月的干旱天氣令處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的大豆面臨前所未有的減產(chǎn)威脅，分析機(jī)構(gòu)連續(xù)調(diào)低該國大豆產(chǎn)量預(yù)估值。作為主要的豆粕出口國，阿根廷大豆減產(chǎn)不可避免地影響國際市場(chǎng)豆粕供應(yīng)，因此美國豆粕成為當(dāng)下市場(chǎng)追漲的重點(diǎn)。此外，基金在美豆上的持倉迅速空翻多，目前期貨期權(quán)凈多持倉接近10萬手，市場(chǎng)炒作情緒有增不減。美豆保持振蕩上行節(jié)奏，近一周阿根廷仍缺乏降雨，干燥天氣下的大豆減產(chǎn)預(yù)期仍可能推動(dòng)市場(chǎng)反彈。國內(nèi)豆類市場(chǎng)承接外盤強(qiáng)勢(shì)，呈現(xiàn)整體攀升走勢(shì)。

　　【大豆今日操作建議】 產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆市場(chǎng)貿(mào)易尚未恢復(fù)，春節(jié)后備耕生產(chǎn)工作將陸續(xù)啟動(dòng)，農(nóng)戶賣豆壓力增加。南方用豆企業(yè)采購量不足，產(chǎn)區(qū)大豆貿(mào)易半徑收窄，食品大豆需求穩(wěn)定，進(jìn)口大豆隱性替代等因素長(zhǎng)期制約國產(chǎn)大豆價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。受美豆持續(xù)反彈帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)及進(jìn)口大豆到港不足預(yù)期等因素影響，1805大豆期貨合約連續(xù)振蕩反彈，期價(jià)重心穩(wěn)步抬高，低位支撐性獲得認(rèn)可，有望跟隨周邊品種延續(xù)反彈節(jié)奏。預(yù)計(jì)今日連豆市場(chǎng)高開振蕩保持反彈走勢(shì)，建議投資者保持振蕩反彈思路，可繼續(xù)適量持有大豆期貨多單。

　　【豆粕菜粕今日操作建議】阿根廷干燥天氣揮之不去，減產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)美豆保持上行狀態(tài)。美豆上漲帶動(dòng)國內(nèi)大豆進(jìn)口成本上升，阿根廷天氣困局持續(xù)不解，國內(nèi)市場(chǎng)炒作情緒升溫，春節(jié)后國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)新一輪補(bǔ)庫陸續(xù)展開，進(jìn)一步提振油廠提價(jià)動(dòng)力。粕類期貨不斷探出高點(diǎn)，多地現(xiàn)貨價(jià)格升至3100元/噸，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)形成共振效應(yīng)，反彈勢(shì)頭有望持續(xù)。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)粕類期貨維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者保持振蕩反彈思路，可繼續(xù)適量持有粕類多單，未有持倉者宜擇低位買入。

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，油弱粕強(qiáng)分化特征繼續(xù)增強(qiáng)。馬來西亞棕櫚油振蕩收高，低位支撐性趨強(qiáng)。受阿根廷天氣炒作提振以及春節(jié)后貿(mào)易端新一輪補(bǔ)庫需求降低油廠庫存壓力等因素影響，國內(nèi)油脂市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。本輪豆類市場(chǎng)反彈的風(fēng)口在豆粕，油脂跟隨上漲后將大幅改善油廠榨利水平，油廠套保動(dòng)力持續(xù)提升，并不支持豆油和豆粕整體大漲。此外，美盤明顯的粕強(qiáng)油弱格局也對(duì)資金追漲油脂形成壓力。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊維持振蕩走勢(shì)，建議投資者保持振蕩思路，盤中可重點(diǎn)關(guān)注粕類的做多機(jī)會(huì)，油脂期貨順勢(shì)短線參與為宜。