中美貿(mào)易問題回歸理性 國內(nèi)豆粕下破震蕩區(qū)間

　　5月8日豆粕1809開盤之后一路下行，下破4月震蕩區(qū)間下沿3150元/噸，日跌幅達3%。國內(nèi)豆粕下行的原因，個人認為主要還是從兩方面考慮，一個是外盤的近期的破位下行，另一個就是中美貿(mào)易時間周期拉長之后，國內(nèi)豆粕期貨向現(xiàn)貨的靠攏。

 

　　一、中美貿(mào)易問題周期拉長　市場回歸理性

 

　　5月3-4日美國代表訪問中國，就中美貿(mào)易問題進行磋商，5月4日中美磋商結(jié)束，磋商結(jié)果表示中美就部分問題達成共識，仍有部分問題存在分歧，就結(jié)果來看未明確給出貿(mào)易解決方案，雙方貿(mào)易問題還會繼續(xù)商討。此次談判雖未有明確的措施落地，但是也并沒有激化矛盾，相應(yīng)的延長了中國對美國大豆加征25%的關(guān)稅這個措施的影響時間，該項措施對于國內(nèi)豆粕的長線支撐仍在，短線波動的約束力下降。

 

　　二、巴西總統(tǒng)大選　雷亞爾持續(xù)貶值

 

　　2018年巴西總統(tǒng)大選，巴西總統(tǒng)的選舉勢必會影響市場對于巴西經(jīng)濟的預(yù)期，目前市場對于巴西總統(tǒng)候選人爭議仍比較大，巴西民意調(diào)查機構(gòu)4月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示已入獄的前總統(tǒng)路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦支持率仍較高，比第二名高一倍，雖然目前最高選舉法院并未決定取消其資格，但是市場對于其能否參選的爭議還是較大的，總統(tǒng)選舉年再加上候選人的爭議風(fēng)波，巴西雷亞爾今年一直呈現(xiàn)貶值狀態(tài)，雷亞爾的持續(xù)貶值將會CBOT大豆形成壓力。

 

　　三、國內(nèi)豆粕庫存高企　現(xiàn)貨弱勢拖累價格

 

　　國內(nèi)豆粕供強需弱局面下，庫存持續(xù)上升，現(xiàn)貨弱勢承壓。中美貿(mào)易問題使得豆類市場內(nèi)強外弱延續(xù)了很長一段時間，內(nèi)強外弱環(huán)境下國內(nèi)榨利維持高位，榨利高位水平下，油廠開機意愿強勁，上游供應(yīng)充裕，需求方面，受養(yǎng)殖效益不佳拖累，生豬存欄一直低位徘徊，下游對于豆粕的采購積極性不高。天下糧倉最新的數(shù)據(jù)顯示，目前仍有多家油廠有漲庫現(xiàn)象，庫存方面，4月底的庫存量為107萬噸，庫存仍延續(xù)上升態(tài)勢。

 

　　四、豆粕基差接近下限　短線或有修復(fù)需求

 

　　中美貿(mào)易問題影響下，期現(xiàn)貨一直呈現(xiàn)背離走勢，豆粕09合約基差持續(xù)下行，目前逼近4年的區(qū)間下限，在各類矛盾都歸于平靜的情況下，國內(nèi)豆粕短線或有一定的基差修復(fù)需求。

 

　　目前豆粕市場仍是各方矛盾僵持的一個局面，除了以上的利空因素之外，也有利多因素，5月USDA供需報告預(yù)期小幅下調(diào)南美產(chǎn)量和美國庫存對市場潛在利多，不過綜合來看豆粕市場仍未有持續(xù)向上或者向下的驅(qū)動力，區(qū)間波動的可能性高，關(guān)注USDA供需報告、美國天氣、播種情況以及宏觀面的后續(xù)波動。