2019年3月11日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告美國及全球大豆供應(yīng)充裕以及技術(shù)性賣盤打壓，周五CBOT大豆期貨市場弱勢收低，5月合約在堅(jiān)守多日后跌穿900美分關(guān)口。美國農(nóng)業(yè)部周五公布了3月份大豆供需報(bào)告，報(bào)告顯示，2018/19年度美豆庫存由上月預(yù)計(jì)的9.1億蒲式耳下調(diào)至9.0億蒲式耳，但仍為歷史最高水平。2018/19年度全球大豆期末庫存則從上月的1.0672億噸上調(diào)至1.0717億噸，全球大豆庫存壓力有增無減。對(duì)于南美大豆，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西產(chǎn)量為1.165億噸，較上月小幅下調(diào)50萬噸，下調(diào)幅度明顯低于預(yù)期；阿根廷大豆產(chǎn)量維持上月預(yù)估值5500萬噸，較上年增幅接近45%。南美產(chǎn)量規(guī)模龐大，對(duì)于穩(wěn)定全球大豆供應(yīng)作用明顯。中國海關(guān)總署上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份中國共進(jìn)口大豆445.6萬噸，較去年同期減少17.8%，創(chuàng)四年來月度最低值；1-2月累計(jì)進(jìn)口量為1183.2萬噸，較去年同期下降14.9%。中國需求降速加快，對(duì)全球大豆市場均構(gòu)成較大利空。美豆持續(xù)走弱，基本面和技術(shù)賣壓持續(xù)加強(qiáng)。國內(nèi)豆類市場除菜油和菜粕延續(xù)強(qiáng)勢外，其他品種多沖高遇阻，維持震蕩走勢。

 

　　【大豆今日操作建議】國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆市場維持弱勢穩(wěn)定，大豆購銷保持不溫不火狀態(tài)。2月末，黑龍江省啟動(dòng)升級(jí)大豆和玉米儲(chǔ)備收購，預(yù)計(jì)將收購20萬噸大豆和30萬噸玉米，其中國標(biāo)三等大豆收購價(jià)格在3420-3460元/噸。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年國產(chǎn)大豆總產(chǎn)量為1600萬噸，比上年增加72萬噸，增幅為4.7%。2019年國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將繼續(xù)實(shí)施增加大豆和油料作物的生產(chǎn)指導(dǎo)，黑龍江省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳公布新年度大豆種植補(bǔ)貼將較玉米高出200元/畝以上，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼每畝300元/左右。近日豆一期貨反彈受阻重回弱勢，技術(shù)上挑戰(zhàn)前期底部支撐性。地方儲(chǔ)備收購量有限以及高額種植補(bǔ)貼導(dǎo)致大豆實(shí)際種植成本大幅下降并將刺激面積增加，進(jìn)口美豆預(yù)期大增，大豆市場利空因素較多，有望延續(xù)反彈乏力狀態(tài)。預(yù)計(jì)今日連豆市場承壓低開震蕩，建議投資者保持震蕩偏弱思路，可盤中短線適量參與大豆期貨交易或繼續(xù)保持觀望。

 

　　【豆粕菜粕今日操作建議】周五國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場整體繼續(xù)小幅回升，沿海部分地區(qū)報(bào)價(jià)上漲20-30元/噸左右，主流報(bào)價(jià)多回到2500元/噸之上運(yùn)行，市場購銷表現(xiàn)一般，終端需求仍不見起色。巴西大豆貼水報(bào)價(jià)為120美分，當(dāng)前核算的4月船期巴西大豆生產(chǎn)的豆粕理論成本約為2610元/噸。中國2月大豆進(jìn)口超預(yù)期下滑，除受中美貿(mào)易戰(zhàn)因素影響外，國內(nèi)非洲豬瘟疫情影響下的飼料需求下降也是重要原因。據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)估計(jì)，一季度國內(nèi)生豬飼料需求降幅可能達(dá)到30-40%，由于補(bǔ)欄情況低迷，二季度飼料需求很難有起色。中方限制加拿大菜籽進(jìn)口以及巴西港口運(yùn)輸不暢等消息對(duì)豆粕市場的提振效果有限，國內(nèi)需求環(huán)境才是影響豆粕價(jià)格走勢的關(guān)鍵。此外，多種信息顯示中美即將達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，中方承諾增加美豆進(jìn)口，南美大豆上市進(jìn)程加快，遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)充足等因素同樣壓制豆粕價(jià)格反彈。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)豆粕期貨市場跟隨美豆震蕩低開，菜粕可能維持偏強(qiáng)震蕩行情，建議投資者保持震蕩思路，盤中仍以逢高拋空豆粕操作為主，并可適量持有豆粕期貨空單。

 

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場維持弱勢震蕩走勢，技術(shù)上尚未明顯止跌。馬來西亞棕櫚油市場連續(xù)回落，需求前景疲弱持續(xù)打壓買盤信心。周五國內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化行情，中國限制進(jìn)口加拿大企業(yè)油菜籽的消息引發(fā)市場亢奮，菜油重啟升勢大幅反彈，豆油和棕櫚油則因基本面壓力較大而跟漲動(dòng)力下降。2018年中國進(jìn)口的菜籽類產(chǎn)品中有90%以上來自加拿大，限制加方相關(guān)企業(yè)對(duì)華出口將導(dǎo)致國內(nèi)菜籽類商品基本供需發(fā)生較大改變，菜籽類商品受資金關(guān)注而整體保持反彈節(jié)奏，但由于豆類相關(guān)品對(duì)菜籽類產(chǎn)品替代性強(qiáng)，在豆類和棕櫚油整體供應(yīng)寬松的背景下，需理性面對(duì)當(dāng)前國內(nèi)菜籽類商品的反彈高度。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化走勢，建議投資者保持震蕩思路，注意規(guī)避菜油回吐壓力，豆油和棕櫚油仍以逢高拋空參與為主，或跟隨市場節(jié)奏采取賣弱買強(qiáng)的油脂套利操作。