豆粕的“春天”真的來(lái)了嗎？

 

　　首先，美豆期貨將提振豆粕期貨走強(qiáng)。中美貿(mào)易關(guān)系改善，使得美豆期貨借此消息提振走強(qiáng)，雖然國(guó)內(nèi)豆粕期貨或?qū)⑹艿街忻蕾Q(mào)易關(guān)系改善而出現(xiàn)利空，但隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆不斷供應(yīng)，國(guó)內(nèi)豆粕盤面或?qū)⑷砸詤⒄彰蓝蛊谪洖橹鳌Ｃ蓝蛊谪泴脮r(shí)強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)必定提振國(guó)內(nèi)豆粕期貨。從長(zhǎng)線來(lái)看仍是震蕩趨強(qiáng)走勢(shì)。而國(guó)內(nèi)豆粕期貨走高，將提振國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間受限。

 

　　其次，大豆成本增加，豆粕價(jià)格或?qū)⒕彎q。由于中美貿(mào)易戰(zhàn)和解，我國(guó)將進(jìn)口大量美豆，而美豆現(xiàn)貨價(jià)格走高，將使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本增加，進(jìn)而豆類產(chǎn)品下調(diào)空間受限。并且，隨著全國(guó)天氣轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)整體對(duì)油脂需求將明顯減少，致使油廠在榨利空間縮減的情況下，對(duì)豆粕挺價(jià)意愿自然增加。另外，如下圖所示，自3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕整體成交回升，油廠未執(zhí)行合同增加，也令油廠對(duì)豆粕挺價(jià)意愿增加。

 

　　最后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)寬松，或限制豆粕上漲空間。當(dāng)然由于進(jìn)口美豆量增加，使得原料供應(yīng)充足的情況下，油廠將維持較高開(kāi)機(jī)率，加之現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豬瘟影響依舊，使得市場(chǎng)整體對(duì)豆粕現(xiàn)貨的需求不及往年，致使豆粕現(xiàn)貨處于供大于求的情況下，或?qū)⑹沟枚蛊涩F(xiàn)貨上漲空間受限?？傊?，從現(xiàn)階段的整體情況來(lái)看，中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)豆粕現(xiàn)貨及期貨影響仍是利多大于利空。

 

　　豆粕需求依然低迷

 

　　現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豬瘟影響使得國(guó)內(nèi)豆粕需求不及往年。截止2019年1月，我國(guó)24個(gè)省份發(fā)生豬瘟，累計(jì)補(bǔ)殺生豬91.6萬(wàn)頭。并且由于國(guó)內(nèi)豬瘟的持續(xù)發(fā)酵，使得國(guó)內(nèi)生豬補(bǔ)欄情緒明顯減弱，截止2018年12月全國(guó)生豬存欄同比下降4.8%，能繁殖母豬存欄同比下降8.3%，加之2019年2月國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)山東、廣東等地區(qū)先后爆發(fā)豬瘟，使得一層“烏云”籠罩在國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的上方。眾所周知，我國(guó)豆粕主要靠生豬養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)行消化，進(jìn)而國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)整體在此大環(huán)境下，其價(jià)格上漲空間將明顯有限。

 

　　另外，3月7日左右，中國(guó)海關(guān)總署因從加拿大進(jìn)口菜籽中檢測(cè)出有危險(xiǎn)性的有害生物，使得現(xiàn)階段進(jìn)口菜籽供應(yīng)縮減，加之中加關(guān)系的影響，使得現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體對(duì)菜粕炒作情緒高漲，令現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差縮減至200元/噸以內(nèi)。而隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)逐漸進(jìn)入旺季，使得國(guó)內(nèi)水產(chǎn)蛋白原料需求或?qū)牟似傻纳砩限D(zhuǎn)移到性價(jià)比更高的豆粕上，或?qū)⑹沟枚蛊尚枨蠡厣?。但水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的需求如杯水車薪，仍難以緩解國(guó)內(nèi)豬瘟影響的需求空白。而現(xiàn)階段進(jìn)口雜粕進(jìn)口實(shí)施零關(guān)稅，使得華南地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕以來(lái)減緩，豆粕需求隨近期回升，但后市看漲動(dòng)力不足。

 

　　同時(shí)，上文筆者提到，若中美貿(mào)易關(guān)系改善，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)或?qū)⒃黾?，使得油廠開(kāi)機(jī)率提高的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)回升。并且如下圖所示，由于現(xiàn)階段終端市場(chǎng)消化速度緩慢，油廠整體豆粕庫(kù)存呈回升態(tài)勢(shì)，致使國(guó)內(nèi)豆粕依舊維持供大于求的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄w仍有下調(diào)可能。

 

　　綜上所述，雖然近期市場(chǎng)整體豆粕成交改善，令市場(chǎng)對(duì)豆粕后市看到“曙光”，但從國(guó)內(nèi)供需端而言，豆粕上漲動(dòng)力依舊不足，近期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格僅震蕩企穩(wěn)。