豆粕 反彈空間受限

　　4月9日報道：當前，豆粕與雜粕價差過小使得豆粕對雜粕的替代增強，彌補了豬瘟導致的需求下滑，以至于豆粕成交連續(xù)放量，油廠挺價意愿升溫，盤面迎來一波反彈行情。但不可忽視的是，未來大豆到港量增加，壓榨也將放量。此外，南美大豆已經(jīng)上市，限制了包括豆粕在內的豆類產(chǎn)品的價格漲幅。

 

　　美豆種植面積或上調

 

　　3月29日，美國農業(yè)部的種植意向面積報告顯示，美豆計劃種植8461.7萬英畝，低于預期的8619.1萬英畝，也低于2018年的8919.6萬英畝，此數(shù)據(jù)利好豆類產(chǎn)品。而季度庫存報告顯示，截至3月1日，美豆庫存為27.16億蒲式耳，高于2018年同期的21.09億蒲式耳，該數(shù)據(jù)無疑利空豆類產(chǎn)品。

 

　　3月下旬以來，席卷美國中西部的洪水導致當?shù)孛媾R作物播種延遲的風險，農戶不得不調整種植計劃，部分地塊將由玉米改種大豆，美豆種植面積可能增加。

 

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去10年中，有8年，美國農業(yè)部6月公布的美豆種植面積高于3月公布的種植意向預測面積，平均高出130萬英畝。鑒于此，市場認為，美豆最終種植面積仍有上調空間。

 

　　后期進口大豆集中到港

 

　　根據(jù)天下糧倉的數(shù)據(jù)，3月，進口大豆實際到港91船，折合577.2萬噸，低于之前預期的671.1萬噸，主要原因是4月1日開始增值稅下調，部分油廠推遲了船期。4—6月，初步估計，進口大豆到港量高達2700萬噸。其中，4月到港825萬噸，5月到港900萬噸，6月到港980萬噸。此外，7月的到港量預計為950萬噸。

 

　　到港量增加，大豆壓榨量隨之增加。4月5日當周，油廠壓榨量將升至167萬噸，4月12日當周將升至180萬噸。短期內供應壓力很難消化完畢。

 

　　豆粕替代效應顯現(xiàn)

 

　　目前，豆粕、菜粕1905合約的價差在320元/噸，豆粕性價比更高。據(jù)悉，南方一些水產(chǎn)飼料企業(yè)甚至已經(jīng)棄用菜粕，棉粕和花生粕的需求也部分被豆粕替代。正因如此，油廠挺價意愿增強。截至4月3日，張家港豆粕現(xiàn)貨價格為2520元/噸，日照豆粕現(xiàn)貨價格為2500元/噸。

 

　　油廠庫存穩(wěn)中趨升

 

　　大豆壓榨量增加，豆粕庫存小幅回升。截至3月29日當周，沿海主要地區(qū)油廠庫存為63.22萬噸，環(huán)比提升1.46%，但同比下降19.98%。未來兩周，大豆壓榨將繼續(xù)放量，而中下游經(jīng)過3月的集中補庫，采購需求弱化，預計油廠豆粕庫存持續(xù)累積。

 

　　結合上述分析，可以判定，豆粕反彈面臨較大阻力，續(xù)漲空間有限。