短暫上漲并未改變3月豆粕跌勢 4月偏弱震蕩幾率高

　　3月份國內(nèi)豆粕月度均價2536元/噸，環(huán)比大幅下跌166元/噸，跌幅6.14%。全球大豆豐產(chǎn)、中美即將迎來新一輪的貿(mào)易談判，市場預期良好以及國內(nèi)養(yǎng)殖需求恢復緩慢等壓力對豆粕行情持續(xù)造成壓力，雖然因中加關(guān)系緊張，進口加拿大菜籽限制進入，在中旬期間給豆粕市場帶來一絲絲的間接利好，但最終因自身供應過剩、后期進口大豆預期恢復良好等等壓力，豆粕行情大多時間里都呈現(xiàn)下跌走勢。主要因素有：

 

　　全球大豆豐產(chǎn)　利空美豆

 

　　美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告顯示，美豆18/19年度種植面積8920萬英畝(2月8920去年9020)單產(chǎn)為51.6蒲式耳(2月51.6，去年49.3)；產(chǎn)量為45.44億蒲式耳(2月45.44，去年44.12)；壓榨量為21億蒲式耳(2月20.9，去年20.55)；出口18.75億蒲式耳(2月18.75，去年21.29)；年末庫存為9億蒲式耳(預估8.98，2月為9.1，去年4.38)；巴西18/19年產(chǎn)量為1.165億噸(預估為1.154，2月1.17，去年1.208)，阿根廷18/19年大豆產(chǎn)量為5500萬噸(2月為5500，去年3780)，全球大豆年末庫存為1.0717億噸(預估為1.063，2月為1.0672，去年9856萬噸)。

 

　　中美貿(mào)易談判一輪又一輪　總體市場預期結(jié)果良好

 

　　商務部新聞發(fā)言人高峰稱，中美雙方商定，萊特希澤、姆努欽將于3月28日至29日應邀訪華，在北京舉行第八輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。劉鶴副總理將于4月初應邀訪美，在華盛頓舉行第九輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商，市場對中美談判充滿希望。若中美達成良好協(xié)議，那么美豆勢必將恢復進入中國市場，中國進口大豆量則將明顯加大。

 

　　下游需求依然疲弱　不利于豆粕消耗

 

　　非洲豬瘟對國內(nèi)生豬養(yǎng)殖市場造成了極大的困擾，從去年8月份開始直到目前此疫情依然未停止擴散，而豬瘟的蔓延又嚴重影響?zhàn)B殖補欄積極性，豆粕終端消耗有限，將嚴重影響整體粕類后期需求，而且淘汰母豬帶來的影響有點滯后性，預計中長線豆粕價格走勢仍難樂觀。從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部存欄數(shù)據(jù)來看，生豬存欄量、能繁母豬存欄量均在不斷下降，且2月份能繁母豬存欄和生豬存欄環(huán)比均創(chuàng)下有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最大跌幅。生豬存欄量、能繁母豬存欄量走勢如圖4所示。另據(jù)了解，二元母豬補欄尚未出現(xiàn)，即使出現(xiàn)也不會影響二季度豬價和飼料需求。商品豬轉(zhuǎn)種用和壓欄在部分地區(qū)有所出現(xiàn)，短期供應減少利好豬價。但受整個豬瘟大環(huán)境影響，二季度豬料需求環(huán)比下降趨勢很難改變，存欄下降對飼料的影響遠大于壓欄及商品豬轉(zhuǎn)種用。

 

　　而4月份來看，隨著中國養(yǎng)殖市場繼續(xù)恢復，對主要飼料原料、添加劑及成品飼料的需求將進一步增長，但由于生豬養(yǎng)殖繼續(xù)維持低水平發(fā)展態(tài)勢，預計4月份全國主要飼料原料及添加劑供應將繼續(xù)維持總體充足但需求偏弱的局面。行情方面，我們預計4月中旬前后開始，部分飼料原料及添加劑產(chǎn)品行情有階段性看漲的機會。

 

　　1)玉米方面，4月份全國飼用玉米供應總體充足，理論上價格上漲的幾率偏低。隨著需求的逐步增長，雖然3月下旬的玉米價格回漲隨著中儲糧的拍賣糧及進口糧的陸續(xù)入市而持續(xù)時間很短。但由于總體上本年度玉米處于供應短缺狀態(tài)，因此我們依舊認為，4月期間，玉米價格階段性看漲的幾率依舊很高。進入5月份，隨著進口玉米到港數(shù)量增加，以及拍賣糧啟動，玉米價格走勢將受到影響。

 

　　2)小麥及副產(chǎn)品方面，小麥方面，預計4月份小麥供應依舊充足，但4-5月也是小麥供應青黃不接的時段。進入5月下旬開始，南方地區(qū)新季小麥將逐步進入收割季。因此我們認為，4月份小麥價格維持弱穩(wěn)局面的幾率更高，但4月中旬后有適度上漲的機會存在；麩皮及次粉市場上，由于4月份的大部分時間內(nèi)，養(yǎng)殖需求依舊總體不足，因此理論上4月份的麩皮及次粉行情繼續(xù)看弱的幾率更高，但自4月下旬開始，隨著氣溫的進一步升高，面粉加工量將逐步下降，因此我們認為4月中旬前后開始，麩皮及次粉行情逐步看漲的幾率將提高，其中次粉價格看漲的幾率更高。

 

　　3)豆粕市場上，中國自3月份開始已經(jīng)啟動美豆進口，目前中美貿(mào)易磋商總體順利，4月份中國大豆供應總體充足，豆粕現(xiàn)貨供應保障率高。但目前豆粕現(xiàn)貨行情已經(jīng)處于或接近階段性底部，價格持續(xù)明顯下跌的幾率偏低。預計4月份大部分時間內(nèi)豆粕震蕩偏弱的幾率高，大漲大跌的可能性不大。4月下旬5月中旬前有階段性走高機會。

 

　　4)菜棉粕市場上，菜粕方面，供應方面，5月下旬開始南方地區(qū)新季菜粕將零星上市，在此之前的進口市場因加拿大進口油菜籽問題致使國內(nèi)供應也偏于緊張。需求市場上，受菜粕性價比低的影響，目前需求市場方面除剛需外，在豆粕持續(xù)維持低位的前提下，菜粕需求已經(jīng)被壓縮至最低水平。但隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的進一步增加，后期菜粕需求將進一步增長是一定的。因此我們認為，4月份菜粕行情繼續(xù)看漲的幾率更高。棉粕市場上，目前國內(nèi)棉粕供應總體依舊不足，但受豆粕大幅走跌的打壓，棉粕行情總體偏于弱勢。由于棉粕性價比偏低，棉粕配方需求也呈下降態(tài)勢，但相比棉粕自身供應不足來看，配方需求的下降不足以緩解其供應緊張的問題。因此我們預計，4月份棉粕總體上將繼續(xù)隨豆粕行情走向而維持弱穩(wěn)局面，但抗跌性依舊很高。

 

　　5)魚粉方面，4月份國內(nèi)魚粉庫存總體充足，但隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的進一步增長，魚粉易漲難跌的幾率在逐步提高，我們認為，4月份魚粉行情適度看漲的幾率偏高。

 

　　6)添加劑市場上，由于4月份氨基酸供應總體依舊充足，因此我們預計2019年4月份的大部分時間內(nèi)氨基酸及維生素市場行情將總體繼續(xù)維持偏弱走勢為主。但4月份氨基酸及維生素有階段性上漲的幾率存在。