5月份豆粕行情何去何從？

　　5月8日或是一個(gè)激動(dòng)人心的日子，由于華為CFO庭審將于此日進(jìn)行，而市場(chǎng)亦傳聞中美或?qū)⒂诒驹陆Y(jié)束長(zhǎng)達(dá)近一年之久的貿(mào)易戰(zhàn)。所以本次庭審關(guān)注度較高，其結(jié)果也就尤為重要，它將決定中國與美加貿(mào)易關(guān)系的走向，并將直接影響國內(nèi)豆粕后市走勢(shì)。當(dāng)然，市場(chǎng)普遍呼聲仍希望是當(dāng)庭無罪釋放。接下來筆者就與大家簡(jiǎn)單探討一下，5月豆粕走勢(shì)為何如此。

 

　　大環(huán)境仍以利空為主

 

　　首先，中美貿(mào)易關(guān)系改善消息以利空為主。由于彭博社傳出中美貿(mào)易關(guān)系或?qū)⒂?月末徹底改善，單從中美貿(mào)易關(guān)系改善的消息來講，短期對(duì)國內(nèi)仍以利空為主。由于美豆庫存龐大，美國農(nóng)業(yè)部對(duì)全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.3058億噸，較3月報(bào)告上調(diào)50萬噸；全球大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存1.0736億噸，較3月上調(diào)19萬噸。其中美國大豆庫存稍稍下調(diào)12萬噸至2437萬噸?？偟膩砜?，全球大豆供應(yīng)寬松局面不改。中美貿(mào)易關(guān)系改善意味著，沿海油廠進(jìn)口美豆增加，令國內(nèi)進(jìn)口大豆原料供應(yīng)充足的同時(shí)，國內(nèi)油廠開機(jī)率走高，豆粕供應(yīng)增加。至此，中美貿(mào)易關(guān)系改善的消息單從短期來看依舊以利空為主。

 

　　其次，中加關(guān)系改善或?qū)Χ蛊蓭韷毫?。眾所周知，現(xiàn)階段由于豬瘟影響，國內(nèi)豆粕主要銷售方向側(cè)重在水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料，另外，由于中加關(guān)系的惡化，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差較小，使得下游水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料對(duì)豆粕需求增加。但隨著中加關(guān)系的改善，國內(nèi)進(jìn)口菜籽供應(yīng)增加，加之沿海壓榨菜籽油廠榨利較好，或令國內(nèi)菜粕供應(yīng)量加大，菜粕價(jià)格隨之下調(diào)，進(jìn)而國內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差加大的情況下，下游或蛋白原料選擇多樣性增加，對(duì)豆粕銷售帶來一定壓力。

 

　　最后，巴西大豆豐產(chǎn)將沖擊國內(nèi)市場(chǎng)。隨著巴西大豆再度豐產(chǎn)，巴西大豆收割提升至92%，高于去年同期91%，同樣高于5年均值90%。在全球大豆供應(yīng)寬松的大環(huán)境下，巴西為保障本國大豆出口量的穩(wěn)定，或令巴西大豆價(jià)格不斷走低以刺激我國市場(chǎng)對(duì)其采購增加。雖有中美貿(mào)易談判仍在繼續(xù)這一題材，恐難以擋住巴西大豆銷往我國步伐，而對(duì)于美豆可謂出口難度加大的情況下，全球大豆價(jià)格仍有下行空間，進(jìn)而不斷促進(jìn)我國進(jìn)口大豆成本走低，而隨著沿海油廠整體壓榨利潤(rùn)良好，即使后市國內(nèi)豆粕消化速度放緩，下游整體用量縮減，油廠依舊可以通過下調(diào)豆粕價(jià)格以促進(jìn)下游采購積極性，致使國內(nèi)豆粕后市在大環(huán)境下仍以看弱為主。

 

　　基本面限制價(jià)格下調(diào)幅度

 

　　在外圍消息仍以利空為主的大環(huán)境下，國內(nèi)豆粕基本面確實(shí)相對(duì)利好。筆者就從利空與利多兩方面分析。

 

　　第一，利空方面為主。由于5月進(jìn)口大豆供應(yīng)量依舊龐大。據(jù)中國糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，5月大豆預(yù)計(jì)到港量為692.5萬噸，雖較同年4月的740萬噸減少49.8萬噸，但較去年同期的654萬噸仍增加38.5萬噸。至此，國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)寬松的情況下，油廠整體開機(jī)率走高，國內(nèi)豆粕供應(yīng)增加，另外，由于今年豆粕價(jià)格較去年同期低900元/噸左右，如上圖所示，自3月開始下游市場(chǎng)對(duì)豆粕采購量龐大，然而現(xiàn)階段水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)仍未進(jìn)入旺季，下游市場(chǎng)整體對(duì)豆粕消化量有限的情況下，5月豆粕采購或明顯減緩的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)趨弱下行態(tài)勢(shì)。

 

　　第二，豆粕基本面仍存利好支撐。受到下游市場(chǎng)前期采購豆粕充足，如上圖所示，圖中紅色柱的未執(zhí)行合同呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，使得國內(nèi)豆粕未執(zhí)行合同龐大的情況下，油廠對(duì)豆粕挺價(jià)意愿明顯。另外，據(jù)中國糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至今年4月第三周我國各地區(qū)豆粕庫存共計(jì)約為65萬噸，較去年同期的101萬噸減少36萬噸，使得現(xiàn)階段國內(nèi)油廠整體豆粕庫存偏低，也令豆粕后市價(jià)格下調(diào)空間限制。

 

　　綜上所述，5月我國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑹艿街忻兰爸屑雨P(guān)系的炒作影響，整體走勢(shì)呈現(xiàn)弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，但由于現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕庫存偏低，且前期未執(zhí)行合同較多，油廠對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較高，在豆粕價(jià)格下調(diào)空間受限的情況下，其價(jià)格或?qū)⒄w穩(wěn)中緩跌。值得注意的是，由于庭審仍有延期可能，豆粕或?qū)⒍唐谮厪?qiáng)，建議慎重觀望，靜待中美貿(mào)易關(guān)系的結(jié)果。