庫存降幅不及預(yù)期 對豆粕影響有限

　　【導(dǎo)語】市場本希望12月的報告能給近期低迷的市場方向指引，但最為關(guān)注的庫存指標低于預(yù)期，其他方面數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定，市場無法從這份報告看出更多變量。

 

　　12月供需報告基本符合預(yù)期，指標總體變動不大，市場無法從中看到市場有明顯變動，這與之前的利多預(yù)期存在一定偏差。美豆期貨在報告后先跌后漲，繼續(xù)維持在1160美分附近震蕩。

 

　　美豆2020/21年度數(shù)據(jù)整體穩(wěn)定，壓榨量上調(diào)1500萬蒲式耳至21.95億蒲式耳，導(dǎo)致期末庫存同幅度下調(diào)，從11月的1.9億蒲式耳下調(diào)至1.75億蒲式耳。但降幅不及市場預(yù)期，因出口預(yù)估維穩(wěn)，這與12月以來中國放緩對美豆的采購有關(guān)，需求端前期的強勁表現(xiàn)開始走弱，成為美豆期貨上漲乏力的主要原因。

 

 

　　南美數(shù)據(jù)的穩(wěn)定，成為美豆期貨上漲乏力的另一原因。本次報告中，巴西產(chǎn)量預(yù)估維穩(wěn)1.33億噸，阿根廷產(chǎn)量預(yù)估小幅下調(diào)100萬噸至5000萬噸。新年度的期末庫存同樣變動不大，巴西2070萬噸，較11月2060萬噸小幅上調(diào)10萬噸；阿根廷2760萬噸，較11月2780萬噸小幅下調(diào)20萬噸。市場也無需擔(dān)憂南美大豆庫存問題，供應(yīng)預(yù)期仍舊平穩(wěn)。

 

　　中國新年度的進口預(yù)估維穩(wěn)在1億噸，進口預(yù)期穩(wěn)定。11月進口958萬噸，預(yù)估12月進口850萬噸，中國原料進口預(yù)期寬松，盡管前期有近月合同洗船消息，但由于11月存在到港延遲，因此12月整體到港預(yù)估仍舊寬松。供應(yīng)端將繼續(xù)為價格提供壓力。

 

　　需求端不同成為國內(nèi)油粕價格走勢分化的原因之一，豆油除去儲備相關(guān)影響外，馬來數(shù)據(jù)繼續(xù)下降庫存也是支撐油脂走勢的消息刺激；豆粕市場相對乏力，盡管提貨數(shù)據(jù)仍舊較好，但成交量較為一般，華南與華東負基差的現(xiàn)狀也表明供需現(xiàn)狀。因此油粕走勢分化或?qū)⒊掷m(xù)一段時間，未來的變量仍在于天氣，或是南美降水，或是國內(nèi)大氣污染治理，但目前看，還沒有太多值得期待的影響出現(xiàn)，市場總體仍將延續(xù)前期走勢運行。