供求關(guān)系決定價格 豆粕期貨或難有大幅上漲行情

　　由于大豆本身具有周期性，再加上拉尼娜、厄爾尼諾的天氣變化，致使豆粕的周期變化分為長中短三個周期?；久嫔峡矗?020/2021年度，南美豆總供給增加，但受阿根廷極端天氣影響，增加的幅度目前不能確定。

　　此外，在2020年由于中國需求轉(zhuǎn)好，美國、巴西大豆出口量較大，導(dǎo)致大豆庫存很低。豆粕期貨9月合約需對應(yīng)關(guān)注美豆新作的種植面積，以及生長期的天氣情況。

　　上周國內(nèi)豆粕依然維持上一周的狀態(tài)。豆粕期貨盤面價格持續(xù)上攻，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下滑。油廠出貨依然艱難，豆粕脹庫危機(jī)猶在。國內(nèi)開機(jī)率些許回升，但上升幅度極其有限。要說國內(nèi)本周最大的特色就是豆油期盤大幅下滑，而豆粕期貨價格顯著的上升，導(dǎo)致粕強(qiáng)油弱，油粕比萎縮。

　　油脂多頭直接出現(xiàn)恐慌性拋盤，導(dǎo)致連盤豆油期貨合約出現(xiàn)較大幅度的下滑。那截止到24號，國內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨毛利與凈利虧損，且隨著時間的推移，按照現(xiàn)在的價格推算虧損會逐步擴(kuò)大。那油廠及油脂集團(tuán)為了保證榨利不至于虧損過多，也會強(qiáng)迫自己拉升盤面豆粕價格，保證遠(yuǎn)期頭寸銷售的利潤。

　　所以出現(xiàn)了這個狀態(tài)，豆油價格出現(xiàn)大幅度下跌，而豆粕期貨價格則出現(xiàn)了持續(xù)的上漲。油粕比走弱，期盤從前期的買油賣粕的套利，進(jìn)入到了目前買粕賣油的循環(huán)里。

　　現(xiàn)貨方面的豆粕價格還是跟上周一樣。生豬出欄持續(xù)加大，且由于部分養(yǎng)殖集團(tuán)的出欄指標(biāo)沒有達(dá)到，未來或許會加大出欄力度。目前國內(nèi)生豬價格不斷下滑，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對未來養(yǎng)殖利潤下滑的恐慌，近期育肥豬出欄明顯增多，且養(yǎng)豬戶的出欄積極性越來越高，局部地區(qū)的育肥成本線已經(jīng)跌破，養(yǎng)殖端嚴(yán)重信心不足。

　　現(xiàn)階段養(yǎng)殖端出欄意愿強(qiáng)，補(bǔ)欄意愿弱，必然影響未來的存欄數(shù)據(jù)。直接導(dǎo)致市場對飼料需求大幅下滑，貿(mào)易商反映出貨非常艱難，油廠銷售每天都在煩惱如何出貨的問題，不斷對客戶提出催提請求。

　　但據(jù)反饋，大多數(shù)貿(mào)易商及下游廠商都沒有回應(yīng)。而四月即將到港的大量大豆及預(yù)估數(shù)量龐大的五月大豆到港，對國內(nèi)豆粕壓力影響依然存在。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場被一片悲觀的烏云籠罩之下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨將迎來了至暗時刻。

　　國內(nèi)方面來看，大豆壓榨利潤近三個月維持負(fù)數(shù)，壓榨利潤較差。4月份到港量初步預(yù)估760萬噸，5月份到港量初步預(yù)估1010萬噸，6月份初步預(yù)估維持1030萬噸，7月份初步預(yù)估980萬噸。從油廠目前的買船情況來看，5月后到港就逐漸減少，而后續(xù)的實際到港量還需看壓榨利潤情況而定。

　　當(dāng)前非洲豬瘟疫苗毒比較嚴(yán)重，導(dǎo)致國內(nèi)集團(tuán)企業(yè)的損失更為嚴(yán)重。據(jù)市場預(yù)估，集團(tuán)損失在20%左右，中散戶損失10%左右，整個生豬行業(yè)的總損失預(yù)估在15%—20%之間。母豬損失大概在10%。截至3月初，嚴(yán)重區(qū)域拋售基本接近尾聲，預(yù)計后期進(jìn)入疫情相對穩(wěn)定的時期。一般在清場后，需要1個月以上的空場時間，預(yù)計4月以后北方清場廠家或考慮陸續(xù)留種母豬。因此，在此之前，預(yù)計豆粕較難有大幅的上漲行情。

　　聊完了國內(nèi)，繼續(xù)聊聊國際。4月10號USDA的美農(nóng)報告又要來了，這個報告的重點就是預(yù)估美國大豆種植面積上升。這必然對市場是一個較大的利空，屆時美豆價格或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度的下跌。國內(nèi)油粕市場也將受此影響出現(xiàn)一片動蕩。

　　目前回頭看看，豆粕面臨的利空還是較多的。而最終能改變市場的還是養(yǎng)殖端的養(yǎng)殖計劃及養(yǎng)殖欲望。

　　近期大規(guī)模的出欄，導(dǎo)致近期國內(nèi)豬肉價格大幅下滑。但請記住，現(xiàn)在出的多，補(bǔ)得少，未來必然會影響價格上漲。那么養(yǎng)殖出欄價格上來了，而豆粕價格及玉米價格近期都在回調(diào)，飼料價格再持續(xù)回落。未來養(yǎng)殖利潤必然會增加，到時候養(yǎng)殖信心跟計劃就能上來了，這不就是商品經(jīng)濟(jì)社會的本質(zhì)嘛。

　　供求關(guān)系決定了價格，近期的需求這么少，豆粕都脹庫了。油廠開機(jī)一下滑，豆油供應(yīng)又減少了，國家自己的儲備都不好說到底有多少，也不知道能放幾次，放多久。未來豆油價格自然就回暖，豆油期盤價格起來了，豆粕期盤價格就好落了，期盤價格落下去了，基差逐步從負(fù)就變正了。

　　總結(jié)來看，目前豆粕是今年需求最差的時候。但本次非洲豬瘟影響程度遠(yuǎn)小于2018年，需求將會在二季度逐漸恢復(fù)，預(yù)計豆粕期貨9月合約對應(yīng)的低點應(yīng)在3300元/噸左右。