2022年3月25日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類】周四CBOT大豆期貨市場(chǎng)結(jié)束三連漲收盤下跌，受到獲利回吐及原油回落等因素影響，盤中呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱分化特征。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，截至3月19日當(dāng)周，美國(guó)2021/2022年度大豆出口銷售凈增41.22萬噸，跌破市場(chǎng)預(yù)估的50-130萬噸區(qū)間的下沿；當(dāng)周美國(guó)2022/2023年度大豆出口銷售凈減少1.3萬噸，市場(chǎng)預(yù)估為凈增30-80萬噸。美豆周度出口銷售總計(jì)39.93萬噸，為7月以來最低，高價(jià)大豆對(duì)需求的抑制效應(yīng)開始顯現(xiàn)。當(dāng)前巴西大豆收割率超過七成，阿根廷大豆即將開啟收割大幕，南美大豆產(chǎn)量下滑態(tài)勢(shì)得到改善，市場(chǎng)對(duì)南美天氣的關(guān)注熱度持續(xù)下降。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于本月底發(fā)布春季種植意向報(bào)告，2022年美國(guó)大豆播種面積增加已成各方共識(shí)。該報(bào)告通常對(duì)市場(chǎng)影響較大，甚至?xí)驍?shù)據(jù)與預(yù)期值的偏離程度造成美豆價(jià)格暴漲暴跌。

 

　　【大豆】受政策性大豆拍賣壓力影響，近期黑龍江省糧庫和企業(yè)上貨量逐漸增加，但南北方大豆價(jià)差收窄，需求不旺，多地大豆價(jià)格維持震蕩走勢(shì)。中儲(chǔ)糧保持每周兩次國(guó)產(chǎn)大豆拍賣節(jié)奏，3月24日進(jìn)行的29265噸國(guó)產(chǎn)大豆拍賣成交率為12%，3月29日將繼續(xù)進(jìn)行25889噸國(guó)產(chǎn)大豆拍賣。當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)收購與拋售同步進(jìn)行，國(guó)儲(chǔ)仍是國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)的重要調(diào)控主體。針對(duì)國(guó)內(nèi)近期糧油市場(chǎng)運(yùn)行狀況，國(guó)家相關(guān)部門將加大政策性糧油拍賣力度，以滿足市場(chǎng)供應(yīng)。國(guó)產(chǎn)大豆主要用于滿足國(guó)內(nèi)食用消費(fèi)需求，國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)供需相對(duì)獨(dú)立，政策干預(yù)效果通常較明顯。針對(duì)陸續(xù)展開的春耕生產(chǎn)，國(guó)家發(fā)改委明確要求各地要下大力擴(kuò)大大豆和油料生產(chǎn)。周四豆一期貨市場(chǎng)上行受阻震蕩回落，上有政策調(diào)控壓力，下有糧價(jià)普漲的通脹預(yù)期，豆一期貨繼續(xù)處于橫盤震蕩狀態(tài)。預(yù)計(jì)今日豆一期貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩行情，可保持區(qū)間震蕩思路短線參與或維持觀望。

 

　　【豆粕菜粕】周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)整體穩(wěn)定，全國(guó)沿海豆粕報(bào)價(jià)多在5200-5300元/噸，保持高位抗跌性。港口大豆卸貨偏慢和道路運(yùn)輸費(fèi)用上漲，油廠周度大豆壓榨量連降三周至130萬噸左右，豆粕產(chǎn)出不足加劇現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。目前國(guó)內(nèi)油廠大豆庫存和豆粕庫存均處于近六年來最低水平，而生豬存欄量較正常水平偏高一成左右，剛需因素致需求端整體被動(dòng)。南美大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，新季美豆面積預(yù)增，美豆市場(chǎng)主動(dòng)上行動(dòng)力略顯不足，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)正在走獨(dú)立行情。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，巨大的基差無疑壓縮豆粕期貨回調(diào)空間，在現(xiàn)貨供應(yīng)緊張緩解前，豆粕期貨具有向現(xiàn)貨靠攏的內(nèi)生動(dòng)力。周四國(guó)內(nèi)粕類期貨先揚(yáng)后抑沖高回落，主力資金減近增遠(yuǎn)大舉向遠(yuǎn)月移倉，價(jià)格位于均線之上，夜盤再度企穩(wěn)回升，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)延續(xù)高位震蕩行情，可盤中短線順勢(shì)參與或維持觀望。

 

　　【油脂】周四CBOT豆油市場(chǎng)大幅回落，受到獲利回吐和原油下挫的拖累。周四馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)沖高回落收跌4%，同樣跟隨國(guó)際油價(jià)寬幅震蕩。美西方討論加強(qiáng)對(duì)俄制裁，地緣政治的不確定性增加市場(chǎng)的波動(dòng)性。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.08%。馬來西亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，出口下滑，庫存緊張狀態(tài)得到緩解。棕櫚油要想繼續(xù)沖高需要積攢新動(dòng)力，繼續(xù)關(guān)注原油和烏克蘭春季葵花種植情況。國(guó)內(nèi)三大油脂庫存整體處于歷史低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱現(xiàn)象。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，今年前兩個(gè)月中國(guó)進(jìn)口棕櫚油僅17萬噸，足見高價(jià)對(duì)需求的影響。盡管大豆壓榨量偏低，但疫情沖擊下貿(mào)易商采購豆油積極性下降，需求前景不佳是近期豆油市場(chǎng)反彈乏力的主要原因。周四國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)高開低走震蕩收低，技術(shù)上留下長(zhǎng)上影線，超跌反彈旱情顯現(xiàn)結(jié)束跡象。目前俄烏局勢(shì)仍復(fù)雜多變，外盤棕櫚油和國(guó)際原油走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)影響更大，市場(chǎng)情緒瞬息萬變，油脂盤面波動(dòng)劇烈。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)，可逢高適量增持油脂期貨空單或盤中順勢(shì)短線參與。