6月豆粕市場回顧及7月展望

　　6月CBOT大豆期價(jià)高位回落。截止6月29日，CBOT大豆主力11月合約報(bào)收于1479美分/蒲，月跌34.25美分/蒲，跌幅2.3%。

 

　　縱觀6月CBOT大豆主力11月合約期價(jià)走勢，基本上可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至6月9日的上漲走勢；第二階段為6月10日至月底的回落走勢。第一階段CBOT大豆主力11月合約期價(jià)延續(xù)了5月以來的上漲格局，呈現(xiàn)出現(xiàn)不斷沖高趨勢，其中6月9日觸及年內(nèi)高點(diǎn)1584.75美分/蒲。其主要原因在于美國大豆舊作出口數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，市場預(yù)計(jì)2021/22年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍將進(jìn)一步調(diào)低，美國大豆庫存消費(fèi)比同樣將進(jìn)一步調(diào)低，導(dǎo)致CBOT大豆舊作07合約接連創(chuàng)出新高，帶動(dòng)11月合約走高。

 

　　第二階段CBOT大豆主力11月合約期價(jià)則以回落為主基調(diào)，期價(jià)一度大跌至年內(nèi)低點(diǎn)1399.25美分/蒲，隨后再度迎來小幅反彈。其中主要原因：一方面在于宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定，因美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)后，并釋放出后續(xù)仍有175個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)空間預(yù)期，激進(jìn)的加息預(yù)期令市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致多數(shù)本就處于歷史高位價(jià)格的大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇普遍性拋售。另一方面，6月USDA供需報(bào)告中雖如市場預(yù)期調(diào)低2021/22年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存至2.05億蒲，庫消比低至4.55%。但卻對(duì)南美巴西和阿根廷2021/22年度產(chǎn)量環(huán)比5月調(diào)高240萬噸，對(duì)此前市場過度交易南美大豆減產(chǎn)這一題材的糾偏，宣告南美減產(chǎn)題材走向最終利多不及此前預(yù)期局面。并由此衍生出美國大豆出口強(qiáng)勁這一題材的交易降溫。

　　6月份國內(nèi)連粕大幅下跌。截止6月30日，連粕主力合約M09報(bào)收于3909點(diǎn)，月跌3030點(diǎn)，跌幅7.2%。

 

　　縱觀整個(gè)6月份的連粕走勢，同樣可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至6月10日；第二階段為6月10日至月底。第一階段連粕M09合約整體延續(xù)了5月份以來的高位盤整態(tài)勢，于6月10日創(chuàng)出盤整區(qū)間上沿的4286點(diǎn)。其主要原因：一方面受到外盤CBOT大豆期價(jià)上漲的帶動(dòng)；另一方面因當(dāng)時(shí)市場投機(jī)資金對(duì)連粕M09上漲突破有一定的期望，且6月初的盤面期價(jià)做空力量也相對(duì)偏弱，暫未形成合力。

 

　　第二階段連粕M09主要以下跌趨勢為主，期間相繼跌破4000點(diǎn)，3900點(diǎn)和3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最低跌至3722點(diǎn)。其主要原因：一方面因外圍CBOT大豆期價(jià)下跌帶動(dòng)國內(nèi)連粕走低；另一方面因6月USDA報(bào)告對(duì)南美巴西和阿根廷兩國大豆產(chǎn)量的調(diào)增，令此前一直堅(jiān)挺的巴西大豆貼水開始出現(xiàn)明顯的松動(dòng)，帶來進(jìn)口大豆成本逐漸走低新局面。此外，和當(dāng)時(shí)國內(nèi)大宗商品普遍下跌的大環(huán)境也密切相關(guān)。臨近月底，連粕追隨CBOT大豆期價(jià)的反彈走勢，一度再上3900點(diǎn)。

 

　　而6月份的豆粕現(xiàn)貨市場方面，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示截止到6月30日全國豆粕成交均價(jià)為4113元/噸，月跌209元/噸，跌幅4.8%。整體來看，在6月20日之前全國豆粕成交均價(jià)在4300元/噸上下窄幅波動(dòng)；6月20日之后則價(jià)格明顯回落，價(jià)格重心下移到4100元/噸上下?，F(xiàn)貨基差價(jià)格方面，6月份的豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格整體上漲，全國現(xiàn)貨價(jià)格均價(jià)200元/噸左右。其主要原因：6月20日之前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持高位窄幅波動(dòng)，主要受到期價(jià)的支撐，以及上游廠家對(duì)豆粕價(jià)格挺價(jià)較為堅(jiān)決，帶動(dòng)貿(mào)易商的挺價(jià)心態(tài)。但值得注意的是，整個(gè)6月份油廠豆粕庫存是不斷累庫的，部分油廠甚至因豆粕庫存過高出現(xiàn)間歇性停機(jī)狀態(tài)，因此在豆粕期價(jià)大跌的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格毫不猶豫的隨盤面往下走。至于中下游市場方面，大多以偏謹(jǐn)慎的采購心態(tài)對(duì)待，整體操作偏穩(wěn)健，下游飼料企業(yè)大多以保證安全庫存的情況下做隨補(bǔ)隨用的策略，對(duì)豆粕價(jià)格追高的意愿偏弱；并且對(duì)后期8-10月豆粕基差合同的采購興趣不大。

 

　　展望后市：7月份的CBOT大豆期價(jià)開局將受受到USDA種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)的重要影響。綜合目前市場的情況來看，市場在USDA種植面積報(bào)告發(fā)布前，整體的看法是偏利多的，但具體開出多少的美國大豆種植面積，則靜待報(bào)告的公布。

 

　　7月份連粕M09期價(jià)單邊將和CBOT大豆一樣進(jìn)入最為關(guān)鍵的一個(gè)月，甚至可以說可能是年內(nèi)牛熊轉(zhuǎn)換的分界線?，F(xiàn)貨市場方面，進(jìn)入7月份豆粕或?qū)⒊霈F(xiàn)豆粕庫存的高點(diǎn)，從而開始進(jìn)入到去庫存階段，屆時(shí)豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格或有望保持相對(duì)堅(jiān)挺態(tài)勢。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品最新數(shù)據(jù)顯示，7-9月進(jìn)口大豆到港量760萬噸、680萬噸和610萬噸。