天氣炒作拉開帷幕，供需雙壓下豆粕將何去何從？

7月伊始，美豆期價可謂是跌宕起伏，月初受經(jīng)濟衰退擔憂疊加干旱地區(qū)迎來有利降雨影響，美豆跌至2021年12月份以來的最低水平，最低收至1302.5美分/蒲式耳。本周隨著對經(jīng)濟衰退擔憂有所緩解且中西部地區(qū)天氣將變得炎熱干燥，威脅大豆作物生長，美豆期價強勢上漲。截至7月8日，美豆期價大幅上漲至1398.75美分/蒲式耳，漲34美分/蒲式耳，漲幅3.04%。天氣炒作拉開帷幕，美豆連粕強勢反彈，但國內(nèi)在供需雙雙施壓情況下，豆粕又將何去何從？

美豆優(yōu)良率持續(xù)下滑

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在最新的作物生長報告中公布稱，截至2022年7月3日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為63%，分析師平均預估為64%，之前一周為65%，去年同期為59%。大豆出苗率為96%，之前一周為91%，去年同期為98%，五年均值為96%；大豆開花率為13%，之前一周為7%，去年同期為27%，五年均值為22%；大豆結莢率為3%，去年同期為3%，五年均值為3%。目前正值美國大豆作物生長關鍵期，大豆優(yōu)良率下滑疊加天氣存在不確定性，為大豆保留天氣風險升水。短期來看美豆易漲難跌，后期需持續(xù)關注主產(chǎn)區(qū)天氣情況。另外，美豆仍有1580.6萬英畝待播種面積，如若播種完成，美豆種植面積或大幅增加，這一數(shù)據(jù)或?qū)⒗彰蓝蛊趦r，長期來看美豆仍有下行空間。

國內(nèi)油廠大豆供應充足 豆粕庫存或?qū)⒗^續(xù)攀升

截至2022年7月1日當周，油廠大豆結轉庫存共545.88萬噸，另外據(jù)初步統(tǒng)計，2022年7月份國內(nèi)主要地區(qū)油廠進口大豆到港量預計共117船，共計約760.5萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。從月初結轉庫存和預計大豆到港情況來看，7月國內(nèi)大豆至少有1200-1300萬噸大豆供應，對于國內(nèi)來說供應可謂是相當充足。另外從豆粕庫存情況來看， 油廠在被動停機情況下依舊是小幅去庫狀態(tài)，截至7月1日當周，全國油廠豆粕庫存為107.44萬噸，較上周減少4.31萬噸，減幅3.86%，同比去年減少11.36萬噸，減幅9.56%。目前豆粕庫存仍處高位，預計在工廠恢復開機后豆粕庫存仍將繼續(xù)攀升。

終端需求疲軟 下游提貨緩慢

夏季是歷年需求淡季，炎熱天氣限制國內(nèi)畜禽的采食量，對飼料的需求將有所減少，而處于需求旺季的水產(chǎn)飼料或也因豆粕供應充足而對豆粕需求量下降。生豬方面，能繁母豬存欄量整體呈現(xiàn)持續(xù)去化狀態(tài)，且受高價飼料原料影響，下游補欄積極性受限。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品123家定點樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月能繁母豬存欄量為471.88萬頭，環(huán)比增加1.94%，同比減少11.49%。家禽方面，6月份以來，全國迎來高溫高濕天氣，對育雛難度加大，且近期蛋價持續(xù)下滑，使得養(yǎng)殖戶補欄量再次減少?？傮w來說，需求端相對疲軟，飼料廠多以隨采隨用為主，下游提貨緩慢。

供需施壓 連粕漲幅不及外盤

在國內(nèi)供應充足，終端需求疲軟情況下，豆粕雖追隨國外上漲態(tài)勢但漲幅遠不及外盤。截至7月11日收盤，國內(nèi)連粕報收于3986元/噸，漲67，漲幅1.71%。現(xiàn)貨方面，沿海主流地區(qū)油廠報價在4140-4150元/噸，較上周五上漲70-90元/噸。反觀外盤，上周五夜盤漲幅3.04%，11日電子盤繼續(xù)上漲至1413.75美分/蒲式耳，漲幅1.07%。連盤豆粕累加豆油漲勢不及美豆三分之二，國內(nèi)油廠壓榨利潤進一步惡化。

綜上所述，近期天氣助推期價上漲，短期在天氣影響下，價格易漲難跌，后期主要關注產(chǎn)區(qū)天氣狀況及7月月度供需報告情況。國內(nèi)方面，連粕受累于國內(nèi)供需壓力，上方壓力重重，近期關注4020-4030壓力位。現(xiàn)貨方面，在油廠脹庫催提，下游走貨緩慢情況下，建議現(xiàn)貨商謹慎追高，合理把握出貨機會。