7月豆粕市場(chǎng)回顧及8月展望

　　7月CBOT大豆期價(jià)探底回升，走出V形態(tài)勢(shì)。截至7月29日，CBOT大豆主力11月合約報(bào)收于1473.5美分/蒲，月漲13美分/蒲，漲幅0.89%。

　　縱觀整個(gè)7月CBOT大豆主力11月合約期價(jià)走勢(shì)，基本上可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至7月21日的下跌走勢(shì)；第二階段為7月22日至月底的單邊上漲走勢(shì)。第一階段CBOT大豆11月合約期價(jià)在經(jīng)歷6月底的短暫反彈后，月初再次出現(xiàn)連續(xù)大跌，令CBOT大豆11月合約快速觸及1300美分/蒲附近，隨后緊接著反彈，但反彈后重回下跌走勢(shì)，在7月21日其期價(jià)再度跌至1300美分/蒲。其中主要原因：一方面受累于宏觀形勢(shì)的壓制，因美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程預(yù)期令整個(gè)大宗商品價(jià)格承壓，CBOT大豆同樣不例外。同時(shí)CBOT大豆上的投機(jī)資金出現(xiàn)連續(xù)大幅撤出，令CBOT大豆期價(jià)承壓明顯。另一方面因這時(shí)期的美國(guó)大豆出口數(shù)據(jù)一度表現(xiàn)疲軟，且大豆出現(xiàn)洗船事件，令本就裝運(yùn)偏慢的美國(guó)大豆出口預(yù)期發(fā)生變化，導(dǎo)致CBOT大豆期價(jià)承受壓力。此外，這時(shí)期CBOT大豆一度試圖注入天氣升水，但美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)的降雨情況未讓天氣市題材充分交易起來(lái)。

　　第二階段CBOT大豆11月合約持續(xù)上漲，月底走出六連陽(yáng)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。其中主要原因：一方面在于伴隨著7月美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的邏落地，市場(chǎng)宏觀情緒的緩和，絕大多數(shù)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)上漲，CBOT大豆同樣出現(xiàn)上漲。另一方面，在CBOT大豆11月合約跌至1300美分/蒲后，意味著期價(jià)中的天氣升水被擠出的較為徹底。這讓本就處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的美國(guó)大豆，獲得了重新注入天氣升水的機(jī)會(huì)，在月底最后一周美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)再度偏干少雨的情況下，CBOT大豆期價(jià)注入天氣升水，市場(chǎng)交易美國(guó)大豆新作單產(chǎn)有望下調(diào)的預(yù)期題材。

7月份國(guó)內(nèi)連粕低位回升。截至7月29日，連粕主力合約M09報(bào)收于3988點(diǎn)，月漲79點(diǎn)，月漲幅2.02%。

　　縱觀整個(gè)7月份連粕走勢(shì)，同樣可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至7月22日；第二階段為7月23日至月底。第一階段連粕M09期價(jià)以震蕩回落，以尋求支撐為主要態(tài)勢(shì)，其中7月6日一度打出低位3674點(diǎn)。其主要原因：一方面受到外盤CBOT大豆期價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)的拖累，但這一時(shí)期的連粕表現(xiàn)卻算相對(duì)抗跌。另一方面因國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)短暫修復(fù)，迎來(lái)上游廠家的豆粕套?？諉蔚膲褐?，導(dǎo)致連粕走勢(shì)出現(xiàn)了二次探底。

　　第二階段連粕M09主要以單邊上漲為主，期價(jià)相繼突破3900點(diǎn)，4000點(diǎn)大關(guān)，重回歷史高位區(qū)間。其主要原因：一方面因CBOT大豆上漲帶動(dòng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)大宗商品普遍出現(xiàn)上漲形成共振；另一方面國(guó)內(nèi)豆粕出現(xiàn)去庫(kù)存走勢(shì)，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)豆粕提貨緊張，壓車的現(xiàn)象。令市場(chǎng)對(duì)后期在進(jìn)口大豆到港量偏少的背景下，豆粕供給偏緊的預(yù)期樂(lè)觀起來(lái)。

　　7月份的豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)方面。據(jù)ysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日全國(guó)豆粕成交均價(jià)4223元/噸，月漲110元/噸，漲幅2.67%。整體來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間偏窄，高低價(jià)差僅在150元/噸左右。豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格方面，7月份豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，全月全國(guó)豆粕現(xiàn)貨基差均價(jià)233元/噸，月漲61元/噸，漲幅35%。7月份豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格保持堅(jiān)挺的主要原因在于：伴隨著進(jìn)口大豆庫(kù)存后期有望逐步去庫(kù)存，同時(shí)豆粕庫(kù)存見頂回落。令油廠在面對(duì)8-9月進(jìn)口大豆到港量偏少，且10-1月豆粕銷售難度大，進(jìn)口大豆采購(gòu)慢的局面，提前對(duì)豆粕基差價(jià)格持續(xù)挺價(jià)，甚至部分油廠出現(xiàn)惜售的行為。而中下游企業(yè)雖整體保持偏低的渠道庫(kù)存，但基本的需求肯定在，同時(shí)一度因豆粕現(xiàn)貨價(jià)格靠近4000元/噸，導(dǎo)致豆粕相比其它雜粕性價(jià)比凸顯，在飼料中的添加比例出現(xiàn)上調(diào)。

　　展望后市：8月份的CBOT大豆期價(jià)走勢(shì)在經(jīng)歷7月底快速上漲后。進(jìn)入8月份，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣市題材的交易有望進(jìn)一步充分挖掘，并且8月份USDA將首次對(duì)美國(guó)大豆新作單產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。屆時(shí)8月份CBOT大豆期價(jià)出現(xiàn)沖高態(tài)勢(shì)，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性高點(diǎn)，后期上方關(guān)注1550美分/蒲的壓力如何，但不建議追高，因進(jìn)入8月份的天氣市炒作題材在時(shí)間持續(xù)性將是個(gè)問(wèn)題，節(jié)奏變化往往較快，注意風(fēng)控為宜。

　　8月份連粕期價(jià)將追隨CBOT大豆期價(jià)進(jìn)入劇烈波動(dòng)期。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，8月份大豆到港量將一步減少，在豆粕需求保持相對(duì)穩(wěn)定，甚至小幅上升的情況下大豆和豆粕有望逐步去庫(kù)存，屆時(shí)豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格將繼續(xù)保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品最新數(shù)據(jù)顯示，8-10月進(jìn)口大豆到港量705萬(wàn)噸、610萬(wàn)噸和720萬(wàn)噸。