玉米市場壓力何時緩解？

　　近期，國內(nèi)玉米市場期現(xiàn)走勢較為平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場北港即期平艙價2240元/噸左右，6月2270-2280 元/噸，7月報價2300元/噸左右，維持近端偏弱遠(yuǎn)月偏強(qiáng)的市場格局。

　　一、北港庫存高位 降庫速度不理想

　　據(jù)統(tǒng)計，目前北港庫存量在500萬噸以上，同比增加近55%，北方港口顯性庫存依舊維持較高位置。盡管近期集港量有明顯下降，但下海量也在減少，整體降庫速度仍顯緩慢，顯性庫存的下降暫未能達(dá)到市場預(yù)期。這主要受到南北發(fā)運(yùn)維持倒掛原因，使得港口庫存積壓問題依舊突出，仍需持續(xù)關(guān)注庫存下降情況。

　　二、南港庫存高位 飼企觀望心態(tài)濃厚

　　廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存累庫，到目前內(nèi)貿(mào)玉米庫存在165萬噸左右，同比增加120萬噸左右;全谷物庫存目前275萬噸左右，較前期高點(diǎn)下降23萬噸左右。廣東珠三角市場近期成交較為清淡，飼企采購心態(tài)觀望情緒較為濃厚，近月多以隨采隨用為主，遠(yuǎn)月6-7月備貨相對充足，加之當(dāng)前南港庫存高位，飼企更傾向于等待市場進(jìn)一步明朗后再做決策，以避免庫存積壓和資金占用。截至4月16日珠三角即期成交約2250元/ 噸，北港平倉即期報價2210元/噸，推算至廣東港大概在2310元/噸左右，南北即期發(fā)運(yùn)倒掛50-60元/噸左右，短期港口維持高庫存狀態(tài)，預(yù)計倒掛局面持續(xù)。

　　三、倉單同比大幅增加 倉單壓力顯著

　　新季上市以來，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)行情持續(xù)，期貨大幅升水現(xiàn)貨導(dǎo)致玉米基差持續(xù)走弱，尤其是05合約一度給出80-100元的可觀交割利潤，吸引大量產(chǎn)業(yè)客戶把握住盤面套利機(jī)會，產(chǎn)生大量倉單，倉單壓力持續(xù)釋放的過程中，需要5/7價差給出全成本覆蓋來買入倉單，如果計算出的"full carry"值大于近月合約與遠(yuǎn)月合約之間的價差，理論上可以通過買近月合約、賣遠(yuǎn)月合約的方式進(jìn)行無風(fēng)險套利。