2025年4月21日大豆豆粕早盤(pán)分析摘要

　　【豆類(lèi)基本面】周五CBOT大豆期貨市場(chǎng)因假日休市，上周美豆市場(chǎng)維持震蕩抗跌狀態(tài)，豆油表現(xiàn)強(qiáng)于豆粕。美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性仍是影響全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定的最大亂源。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美豆出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至4月10日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售合計(jì)凈增73.66萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)期，但對(duì)中國(guó)凈銷(xiāo)售僅7.3萬(wàn)噸。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)(ABOIVE)上周將巴西2025年大豆出口預(yù)測(cè)值上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的1.085億噸，中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下巴西大豆出口增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。新季美國(guó)大豆進(jìn)入播種期，目前美國(guó)中西部大部分地區(qū)和平原地區(qū)天氣較為干燥。

 

　　【大豆】東北產(chǎn)區(qū)基層余糧見(jiàn)底，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格整體趨穩(wěn)，高價(jià)抑制需求，市場(chǎng)觀望情緒升溫。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。上周豆一期貨市場(chǎng)大幅回撤，中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的利多影響被市場(chǎng)消化，短線獲利資金大量減持離場(chǎng)，技術(shù)上呈現(xiàn)階段頂部特征。巴西大豆強(qiáng)勢(shì)增產(chǎn)可對(duì)沖美豆對(duì)華出口受阻的影響，國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)供需相對(duì)獨(dú)立，炒作情緒降溫后回歸基本面。國(guó)產(chǎn)大豆主要用于食品加工，且長(zhǎng)期處于供過(guò)于求狀態(tài)，內(nèi)外大豆價(jià)差拉大，國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比缺少油用壓榨競(jìng)爭(zhēng)力。隨著技術(shù)賣(mài)壓升高，豆一期貨維持震蕩調(diào)整的概率依然較大。

 

　　【豆粕菜粕】上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體上漲，周五沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3170-3650元/噸之間，華北部分油廠因進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張而漲幅較大，東莞菜粕報(bào)價(jià)為2430元/噸。隨著進(jìn)口大豆通關(guān)速度加快，市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月下旬油廠開(kāi)機(jī)率有望加速回升，華北地區(qū)出現(xiàn)的高升水現(xiàn)象將得到調(diào)整。上周?chē)?guó)內(nèi)粕類(lèi)期貨市場(chǎng)高開(kāi)低走整體表現(xiàn)偏弱，豆粕供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈，期貨市場(chǎng)追漲動(dòng)力不足，期價(jià)紛紛降至貿(mào)易戰(zhàn)前的水平。國(guó)內(nèi)迎來(lái)進(jìn)口大豆到港高峰期，近端供應(yīng)寬松，巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)回落，國(guó)內(nèi)粕類(lèi)期貨市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整行情的概率增加。

 

　　【油脂】上周CBOT豆油市場(chǎng)保持反彈節(jié)奏，逼近4月初高點(diǎn)，受到原油市場(chǎng)反彈的提振。上周馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)大幅下挫，累計(jì)跌幅高達(dá)5.7%，且連續(xù)第三周下跌，日K線五連陰，技術(shù)上面臨破位風(fēng)險(xiǎn)。船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量環(huán)比增長(zhǎng)11.9%，增幅較1-15日下降。海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月進(jìn)口棕櫚油17萬(wàn)噸，同比增加3.5%，1-3月共進(jìn)口棕櫚油38萬(wàn)噸，同比下降30.6%。棕櫚油價(jià)格較豆油高升水，國(guó)內(nèi)繼續(xù)維持棕櫚油剛需，庫(kù)存短期難以修復(fù)。中國(guó)1-3月進(jìn)口的菜籽油和芥子油達(dá)到73萬(wàn)噸，同比增加40.7%。上周?chē)?guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)維持震蕩行情，整體表現(xiàn)強(qiáng)于粕類(lèi)，但油脂市場(chǎng)多空分歧頻繁切換，行情連續(xù)性較差。外盤(pán)棕櫚油因印尼B40生柴需求無(wú)法兌現(xiàn)而表現(xiàn)更弱一籌，油脂間失衡的價(jià)差關(guān)系有望繼續(xù)得到修復(fù)?，F(xiàn)階段宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，國(guó)內(nèi)油脂需求前景轉(zhuǎn)弱，油脂市場(chǎng)有望延續(xù)區(qū)間波動(dòng)等待新指引。