豆粕強(qiáng)勢(shì)格局暫未改變

　　2月上旬以來(lái)，在南美大豆減產(chǎn)、國(guó)內(nèi)油廠開工率較低、庫(kù)存偏緊等因素帶動(dòng)下，豆粕主力合約M1209持續(xù)增倉(cāng)上行。盡管在上破3200關(guān)口后期價(jià)一度回落，但在現(xiàn)貨價(jià)格依然堅(jiān)挺、新季大豆種植面積難以樂(lè)觀的支撐下，上周多頭又發(fā)力上攻，期價(jià)再創(chuàng)新高。結(jié)合基本面情況分析，近期豆粕強(qiáng)勢(shì)格局仍會(huì)延續(xù)。

　　南美產(chǎn)量再次下調(diào)，新季種植又引關(guān)注

　　南美干旱導(dǎo)致減產(chǎn)是前期支撐豆類價(jià)格走強(qiáng)的重要因素。因干旱導(dǎo)致作物生長(zhǎng)環(huán)境惡化，且部分主產(chǎn)區(qū)爆發(fā)亞洲銹病真菌，《油世界》近期將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)150萬(wàn)噸，至6650萬(wàn)噸，將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)50萬(wàn)噸，至4650萬(wàn)噸。另外，阿根廷近期降雨和卡車司機(jī)罷工給阿根廷大豆的收割運(yùn)輸帶來(lái)不利影響。3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布季度庫(kù)存報(bào)告和種植意向調(diào)查報(bào)告，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)2012年美國(guó)大豆種植面積為7449.5萬(wàn)英畝，低于2011年的7500萬(wàn)英畝。新季大豆供給偏緊的格局短期仍難改變。

　　短期進(jìn)口難以恢復(fù)，下游供給依然偏緊

　　雖然今年前兩個(gè)月我國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)844萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.2%，但現(xiàn)貨供給偏緊的局面仍未改變。首先是高品質(zhì)大豆供給有限。由于南美減產(chǎn)和裝運(yùn)延遲，原定3月到港的大豆預(yù)計(jì)要4月中旬才能抵達(dá)，目前國(guó)內(nèi)大豆主要是美國(guó)豆源，蛋白含量偏低，降低了油廠壓榨動(dòng)力。其次是油廠挺價(jià)心理明顯。2月份以來(lái)榨油廠整體開工率維持在63%—70%的相對(duì)較低水平。較低的開工率和相對(duì)偏低的庫(kù)存提振了油廠的挺價(jià)心理。最后，今年豆粕未成交訂單量較大也是一個(gè)重要影響因素。截止到上周，油廠仍然有未執(zhí)行訂單191萬(wàn)噸，仍存在加工需求。由此可見，大豆短期供給偏緊的局勢(shì)難以改觀，現(xiàn)貨仍會(huì)保持堅(jiān)挺。

　　養(yǎng)殖業(yè)雖處淡季，景氣度有所回升

　　春節(jié)消費(fèi)旺季結(jié)束后，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)一直處于需求疲弱狀態(tài)。但近來(lái)隨著天氣轉(zhuǎn)暖，部分地區(qū)生豬疫情有所緩解，仔豬存活率及母豬產(chǎn)仔率均有所回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月初我國(guó)生豬存欄量45846萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)5.5%，能繁母豬存欄4949萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)3.3%。預(yù)計(jì)氣溫的逐步回升將對(duì)4月份生豬補(bǔ)欄產(chǎn)生一定積極影響，后期飼料需求有望得到改善。

　　玉米價(jià)格高企，比價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)

　　玉米和豆粕是農(nóng)產(chǎn)品板塊中相關(guān)度較強(qiáng)的兩個(gè)品種。二者首先在種植面積方面存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。就目前大豆玉米比價(jià)處于1.81的歷史低位來(lái)看，新季度農(nóng)戶種植大豆的比價(jià)收益繼續(xù)惡化，引導(dǎo)農(nóng)戶更多轉(zhuǎn)向玉米種植。同時(shí)在下游需求方面，作為飼料的兩大主要原料，二者也存在很強(qiáng)的相關(guān)性。玉米近期的強(qiáng)勢(shì)上漲對(duì)豆粕有一定支撐作用，這也是近期豆粕能領(lǐng)漲豆類品種的一個(gè)重要因素。

　　綜合分析，盡管豆粕經(jīng)過(guò)13周上漲后面臨著重要的時(shí)間窗口，但在今年豆類整體供給偏緊未變、現(xiàn)貨價(jià)格高企、后期需求有望回暖等因素的支撐下，豆粕強(qiáng)勢(shì)格局暫難改變。