豆粕反彈結(jié)束，期價(jià)重歸跌途

　　第一部分：近期行情回顧

　　受美國農(nóng)業(yè)部不斷向上調(diào)整大豆產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)，以及南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣利空的影響，CBOT大豆和豆粕價(jià)格在十月初之前出現(xiàn)大幅下跌行情。但在進(jìn)入十月后CBOT大豆期價(jià)在跌破1500心理價(jià)位后開始企穩(wěn)反彈，連續(xù)第二周收出陽線，重新站在1550上方。但基金多頭仍在繼續(xù)結(jié)清倉位,以及美元大幅升值、原油價(jià)格大跌使得反彈力度不大。盡管這次反彈的力度迄今為止上不是特別強(qiáng)，但國內(nèi)豆類期貨市場卻走勢較為強(qiáng)勁，大連大豆和豆粕均出現(xiàn)了約3%的反彈上漲行情。

　　11月豆粕期價(jià)走勢如何，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行客觀分析。

　　第二部分：基本面分析

　　一、國際行業(yè)動態(tài)

　　從國際市場上看，前段時(shí)期消息面相對真空，使得在大豆和豆粕市場上，短期技術(shù)面起著主要因素的作用。但經(jīng)過長達(dá)兩周的反彈行情后，上周五一則新的基本面消息打破了豆類市場消息面的真空狀態(tài)。

　　國際谷物理事會（The International Grains Council）周五將2012/13年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)升800萬噸，至2.64億噸，因預(yù)期南美產(chǎn)量前景改善。IGC稱，良好的天氣條件或?qū)⑼七M(jìn)巴西2012/13年度大豆種植面積擴(kuò)大7%，同時(shí)單產(chǎn)得到改善或?qū)⑼苿釉搰蠖巩a(chǎn)量增加21%至8050萬噸。因去年的干旱天氣導(dǎo)致南美大豆單產(chǎn)明顯減少。IGC預(yù)計(jì)2012/13年度南美大豆產(chǎn)量或?qū)?chuàng)紀(jì)錄，料較上一年度增加28%，至1.464億噸。截至10月中，巴西大豆播種已完成約9%，盡管南部和中部地區(qū)的播種工作遭遇延遲，這些地區(qū)的天氣狀況具有挑戰(zhàn)性，南部地區(qū)的天氣過于潮濕，而中部地區(qū)的天氣相當(dāng)干燥。因中國需求增長強(qiáng)勁，IGC將2012/13年度全球大豆貿(mào)易預(yù)估調(diào)升180萬噸，至創(chuàng)紀(jì)錄的9560萬噸。這較上一年度增加4.7%。IGC預(yù)計(jì)2012/13年度中國大豆消費(fèi)量或?qū)⒃黾?%，至創(chuàng)紀(jì)錄的7530萬噸，主要因動物飼料需求增加。同時(shí)，IGC預(yù)計(jì)中國大豆進(jìn)口量料為創(chuàng)紀(jì)錄的6000萬噸，高于2011/12年度的5700萬噸。IGC稱，全球豆粕貿(mào)易亦擴(kuò)張。其預(yù)計(jì)2012/13年度全球豆粕貿(mào)易量料增加2.3%，至創(chuàng)紀(jì)錄的5830萬噸，因歐盟及東亞需求強(qiáng)勁。IGC預(yù)計(jì)歐盟豆粕進(jìn)口量或?qū)⒃黾蛹s5%，至2260萬噸，因可供選擇的飼料原料的供應(yīng)緊俏，例如油菜籽。其稱，歐盟正轉(zhuǎn)而直接進(jìn)口豆粕來代替購買大豆。IGC稱，預(yù)計(jì)印度豆粕出口量或?qū)⒆?80萬噸降至460萬噸。印度為亞洲最大的豆粕出口國。

　　上述消息對大豆和豆粕價(jià)格無疑具有下拉的作用，促使大豆和豆粕期價(jià)結(jié)束反彈。

　　二、國內(nèi)行業(yè)動態(tài)

　　國內(nèi)方面：根據(jù)國家糧油信息中心10月26日監(jiān)測顯示；進(jìn)口大豆升跌水報(bào)價(jià)下跌；墨西哥灣 (11月船期）214美分/蒲式耳，與昨天相比下跌2美元。美國西岸(11月船期）183美分/蒲式耳，與昨天相比下跌5美元。南美港口(3月船期) 165美分/蒲式耳，與昨天相比持平。進(jìn)口大豆C&F報(bào)價(jià)下跌；美灣大豆(11月船期) C&F價(jià)格 653美元/噸，與昨天相比下跌3美元；美西大豆(11月船期)642美元/噸，與昨天相比下跌4美元。南美大豆(3月船期)625美元/噸，與昨天相比持平。

　　上周五黑龍江東部地區(qū)油廠大豆收購價(jià)保持穩(wěn)定，其中哈爾濱地區(qū)大豆掛牌收購價(jià)4.40元/公斤-4.60元/公斤，佳木斯地區(qū)大豆收購價(jià)格4.30元/公斤-4.60元/公斤，牡丹江地區(qū)大豆收購報(bào)價(jià)4.30元/公斤-4.65元/公斤，雙鴨山地區(qū)大豆收購價(jià)格為4.30元/公斤-4.50元/公斤，齊齊哈爾地區(qū)大豆收購價(jià)格4.40元/公斤-4.60元/公斤，綏化地區(qū)收購價(jià)格4.40元/公斤-4.60元/公斤，黑河地區(qū)工廠收購價(jià)格為4.20元/公斤-4.60元/公斤。目前黑龍江地區(qū)大豆價(jià)格相對平穩(wěn)，整體收購狀況均不樂觀。

　　此外，截至10月25日，我國港口地區(qū)可用進(jìn)口大豆庫存為550.15萬噸，維持相對充足局面，而且豆粕庫存處于89萬噸的水平，也維持相對寬松狀態(tài)，這對豆粕市場具有一定的壓制作用。

　　隨著 “中秋”、“十一”節(jié)日的結(jié)束，生豬消費(fèi)回歸低迷狀態(tài)，多數(shù)地區(qū)生豬價(jià)格也再度回歸疲軟下滑格局，這對飼料需求無異構(gòu)成壓制，并使飼料企業(yè)對于豆粕的需求降低、采購補(bǔ)貨步伐放緩。第四季度我國面臨元旦、春節(jié)長假，期間正值生豬集中出欄期，而飼料企業(yè)往往出于對預(yù)期生豬存欄降低的考慮，進(jìn)一步減少對豆粕的采購。國內(nèi)壓榨企業(yè)也常常會在此時(shí)，因急于消化庫存而壓低豆粕銷售價(jià)格，這也對豆粕市場不利。

　　第三部分：技術(shù)面分析及結(jié)論

　　總的來看，目前基本面再次向空方傾斜。在日線技術(shù)圖表上，CBOT大豆經(jīng)過兩周多時(shí)間的反彈，也已到了1550的前期平臺附近，前期超跌的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)也在不同程度得到修正。而DCE豆粕目前正處在前期高點(diǎn)的壓力連線位置，期價(jià)再次掉頭跌破均線，均線系統(tǒng)向下施壓，MACD指標(biāo)在零下徘徊，短期震蕩偏弱格局難改，預(yù)計(jì)M1301豆粕下跌目標(biāo)在3400—3500元/噸區(qū)域。

　　目前豆粕期價(jià)體現(xiàn)的季節(jié)性弱勢明顯，反彈已經(jīng)結(jié)束，期價(jià)重歸跌途。操作上，選擇M1301逢高拋空是目前的操作策略。