事件：近日，白羽肉雞產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟再次在北京開(kāi)會(huì)，共商2015年行業(yè)健康發(fā)展策略，持續(xù)規(guī)劃產(chǎn)能，調(diào)整過(guò)剩產(chǎn)能，達(dá)成約定：2015年祖代雞引種量繼續(xù)下降，將控制在110萬(wàn)套內(nèi)，并呼吁各大企業(yè)減少換羽。其中益生股份將降15%，北京家育與北京大風(fēng)將降12%。2014年，祖代雞引種量下跌22.73%，至119萬(wàn)套。
重要信息回顧：
白羽肉雞祖代引種持續(xù)下降確立15-16年產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能趨勢(shì)
(1)14年行業(yè)實(shí)際引種量低于年初配額
據(jù)草根調(diào)研了解，2014年白羽肉雞祖代種雞實(shí)際引種量約112-115萬(wàn)套，低于年初白羽肉雞產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟達(dá)成共識(shí)的引種配額119萬(wàn)套。其中，圣農(nóng)發(fā)展、北京家育實(shí)際引種量分別低于配額約3.6、4.6萬(wàn)套(配額分別約10.6、18萬(wàn)套)，吉林德大、諸城外貿(mào)實(shí)際引種量小幅高于配額。
(2)15年行業(yè)引種配額再降約10%
近日，白羽肉雞產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟北京會(huì)議再次商議15年行業(yè)引種配額計(jì)劃。據(jù)草根調(diào)研了解，15年行業(yè)引種配額(含圣農(nóng)發(fā)展在內(nèi)的自繁自養(yǎng)一體化企業(yè))或降至108萬(wàn)套，較14年119萬(wàn)套下降9.2%。其中，前三大祖代種雞企業(yè)益生股份、北京家育、北京大風(fēng)擬分別降15%/10%/10%，即15年引種配額各約26.6/16.2/11.6萬(wàn)套。目前該行業(yè)引種規(guī)劃初步達(dá)成共識(shí)，部分中小規(guī)模祖代企業(yè)或存配額微調(diào)爭(zhēng)議。實(shí)際執(zhí)行中，海關(guān)部門對(duì)配額內(nèi)引種企業(yè)實(shí)行出口退稅、超額征稅的政策，有助引種配額計(jì)劃落地。祖代產(chǎn)能從供過(guò)于求基本恢復(fù)至供需平衡水平。
父母代產(chǎn)能趨于縮減，有助商品代肉雞苗價(jià)格觸底回升。禽業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)企業(yè)父母代在產(chǎn)種雞存欄量自11月中旬以來(lái)持續(xù)下降，目前已回落至7-8月份(商品代雞苗價(jià)格14年高點(diǎn)時(shí)期)存欄水平；依據(jù)14年第28周后父母代后備種雞存欄量縮減趨勢(shì)與種雞苗24周進(jìn)入產(chǎn)蛋期的生長(zhǎng)規(guī)律，預(yù)計(jì)15年上半年父母代在產(chǎn)種雞產(chǎn)能難再大幅增長(zhǎng)。近期，商品代雞苗價(jià)格震蕩下跌至約0.80元/羽(1月12日山東地區(qū)均價(jià))，主要因?yàn)榇汗?jié)期間屠宰停工致當(dāng)前雞苗(42天后出欄)補(bǔ)欄積極性下降所致。預(yù)計(jì)父母代產(chǎn)能改善、渠道雞肉去庫(kù)存，有助1月底商品代雞苗價(jià)格觸底回升，預(yù)計(jì)回升至1-2元/羽；15年二季度再次迎來(lái)大幅上漲。祖代產(chǎn)能持續(xù)低位運(yùn)行，截止1月4日，祖代在產(chǎn)種雞存欄量約103萬(wàn)套，月環(huán)比下降2.9%。
預(yù)計(jì)15年相關(guān)上市公司盈利改善
14年估計(jì)益生股份、ST民和雞苗均價(jià)約2.3元/羽、益生股份父母代雞苗均價(jià)約10.5元/套，圣農(nóng)發(fā)展雞肉均價(jià)約11100元/噸，較歷史年度最高(2011年)均價(jià)3.8元/羽、22元/套、12600元/噸仍存距離，預(yù)計(jì)15年肉雞產(chǎn)品均價(jià)有望進(jìn)一步上升。假設(shè)15年益生股份、ST民和雞苗均價(jià)3元/羽、益生股份父母代雞苗均價(jià)16元/套，圣農(nóng)發(fā)展雞肉均價(jià)11600元/噸，則預(yù)計(jì)14-15年(1)圣農(nóng)發(fā)展實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.40/3.94億元，EPS0.15/0.43元，15年同比增速為181%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年EPS的PE為33倍；
(2)益生股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.15/1.66億元，15年同比增速1029%，EPS0.05/0.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年EPS的PE為18倍；(3)ST民和實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.69/1.33億元，15年同比增速93%，EPS0.23/0.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年EPS的PE為20倍。
維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，建議逐步配置。15年祖代引種再降確立15-16年產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去產(chǎn)能趨勢(shì)，父母代在產(chǎn)種雞產(chǎn)能改善，有助短期內(nèi)商品代雞苗價(jià)格觸底回升，預(yù)計(jì)二季度將迎來(lái)再次大幅上漲。從投資的角度，行業(yè)基本面下行風(fēng)險(xiǎn)有限，15年上半年行業(yè)景氣度趨于上行，相關(guān)上市公司圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、ST民和當(dāng)前股價(jià)較三季度高點(diǎn)已回調(diào)15%-30%，建議可逐步配置。依次推薦圣農(nóng)發(fā)展(15年產(chǎn)能擴(kuò)增、單羽盈利改善)、ST民和(商品代雞苗價(jià)格上漲、有機(jī)營(yíng)養(yǎng)液拓增業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn))、益生股份(商品代雞苗價(jià)格上漲、父母代雞苗價(jià)格回升)。
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