報(bào)告要點(diǎn)
由于春節(jié)假期因素，2 月份國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)共15 個(gè)交易日，節(jié)前由于投資者注意力轉(zhuǎn)移，人氣衰退，總體表現(xiàn)相對(duì)平靜，期價(jià)延續(xù)低位區(qū)間震蕩格局。而節(jié)后市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大。
本月雞蛋價(jià)格先漲后穩(wěn)，年后繼而落價(jià)。蛋價(jià)如此運(yùn)行原因如下：節(jié)前，由于臨近年關(guān)，家家戶戶都開(kāi)始儲(chǔ)備雞蛋，導(dǎo)致蛋價(jià)一路上漲，到2 月中旬時(shí)雞蛋高價(jià)持穩(wěn)，春節(jié)過(guò)后，人們對(duì)雞蛋的需求已達(dá)到飽和的狀態(tài)，供大于求，蛋價(jià)明顯回落，預(yù)計(jì)進(jìn)入3 月份蛋價(jià)仍會(huì)小幅調(diào)整一段時(shí)間，到3 月中旬時(shí)蛋價(jià)才能開(kāi)漲。
2 月美國(guó)新季大豆(4162, -11.00, -0.26%)已經(jīng)大量抵達(dá)中國(guó)，南美大豆已經(jīng)開(kāi)始收割。USDA月度供需報(bào)告上調(diào)全球大豆產(chǎn)量，但繼續(xù)下調(diào)全球大豆庫(kù)存預(yù)估，這使得CBOT 大豆強(qiáng)勢(shì)上漲。
操作建議
2 月份雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格整體弱勢(shì)，由于需求較為疲弱，之前供需緊張關(guān)系緩和。養(yǎng)殖利潤(rùn)雖然環(huán)比下降，但同比依然處于較高水平。從養(yǎng)殖形勢(shì)看，2014 年12 月以來(lái)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，中期供給改善預(yù)期增強(qiáng)，4 月份開(kāi)始新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將有所增加。但是年前老雞大量淘汰后，年后短期內(nèi)供給難以得到改善，不過(guò)節(jié)后需求同樣平淡，價(jià)格難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，預(yù)計(jì)3 月份蛋價(jià)震蕩偏弱。
從雞蛋主力1505 合約走勢(shì)來(lái)看，雖然月底表現(xiàn)偏強(qiáng)，但期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)偏離明顯，預(yù)計(jì)期價(jià)難以持續(xù)走強(qiáng)，后期仍將回歸現(xiàn)貨指引，因此不可盲目追高，后市還要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)具體分析。
一、期貨市場(chǎng)行情回顧
圖1：主力1505 合約日K 線走勢(shì)圖
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數(shù)據(jù)來(lái)源： 博易大師英大期貨研究所
由于春節(jié)假期因素，2 月份國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)共15 個(gè)交易日，節(jié)前由于投資者注意力轉(zhuǎn)移，人氣衰退，總體表現(xiàn)相對(duì)平靜，期價(jià)延續(xù)低位區(qū)間震蕩格局。而節(jié)后市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大。
節(jié)前，由于受現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)疲弱打壓，加之商品市場(chǎng)整體弱勢(shì)，雞蛋期貨表現(xiàn)依然疲弱。但節(jié)后的第一周表現(xiàn)讓人大為意外，雖然只有三個(gè)交易日，但期價(jià)的反彈力度卻非常明顯，主力1505 合約僅三個(gè)交易日的上漲幅度就超過(guò)4%，期價(jià)收復(fù)4200 一線，并向著4300 一線逼近。日線級(jí)別，目前已有效突破前期的窄幅震蕩區(qū)間，4200 一線壓力變支撐，短期反彈欲望較為強(qiáng)烈。但需要注意的是，此時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)尚未有效開(kāi)啟，短期資金炒作占據(jù)主導(dǎo)，反彈恐難持續(xù)。
二、現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行分析
本月雞蛋價(jià)格先漲后穩(wěn)，年后繼而落價(jià)。蛋價(jià)如此運(yùn)行原因如下：節(jié)前，由于臨近年關(guān)，家家戶戶都開(kāi)始儲(chǔ)備雞蛋，導(dǎo)致蛋價(jià)一路上漲，到2 月中旬時(shí)雞蛋高價(jià)持穩(wěn)，春節(jié)過(guò)后，人們對(duì)雞蛋的需求已達(dá)到飽和的狀態(tài)，供大于求，蛋價(jià)明顯回落，預(yù)計(jì)進(jìn)入3 月份蛋價(jià)仍會(huì)小幅調(diào)整一段時(shí)間，到3 月中旬時(shí)蛋價(jià)才能開(kāi)漲。
圖2：2015 年1 月雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)主要價(jià)格變化情況
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數(shù)據(jù)來(lái)源： 中國(guó)禽病網(wǎng)英大期貨研究所
具體走勢(shì)分析如下：
主產(chǎn)區(qū)：本月(2 月1 日-28 日)，河北地區(qū)2 月1 日蛋價(jià)基本穩(wěn)定，整體價(jià)格在4.00-4.20 元/斤左右，此時(shí)均價(jià)為4.11 元/斤，2-3 日局部地區(qū)有0.05-0.10 元/斤左右的漲落幅度，4-9 日整體出現(xiàn)上調(diào)，局部地區(qū)如邢臺(tái)、辛集等地由4.00 元/斤漲至4.67 元/斤，均價(jià)隨之上漲至4.53 元/斤，10-12 日局部地區(qū)出現(xiàn)小幅下調(diào)，此次降幅不大，均價(jià)小降0.02 元/斤至4.51 元/斤，13-18 日每日有小幅下滑，19-22 日，也就是正月初一至初四的蛋價(jià)較亂，多按年前價(jià)格走貨，23 日蛋價(jià)開(kāi)始大幅度下滑，蛋價(jià)由四元時(shí)代進(jìn)入了三元時(shí)代，26 日時(shí)大紅蛋主流價(jià)格在3.46-3.89 元/斤之間，此時(shí)均價(jià)已降至3.62 元/斤，27-28 日出現(xiàn)小漲，漲幅多在0.10-0.20 元/斤左右，28 日時(shí)均價(jià)為3.77 元/斤；河南地區(qū)1日時(shí)蛋價(jià)基本穩(wěn)定，大紅蛋主流價(jià)位在4.10-4.40 元/斤，2-5 日基本穩(wěn)定，6 日出現(xiàn)上漲，均價(jià)隨之由4.30 元/斤漲至4.36 元/斤，7-12 日局部地區(qū)每日均有小幅上漲，12 日時(shí)均價(jià)漲至4.41 元/斤，12-22 日較亂，23 日起由于春節(jié)因素，人們對(duì)雞蛋需求已達(dá)到飽和狀態(tài)，以至于蛋價(jià)大幅度出現(xiàn)下滑，27 日時(shí)均價(jià)為3.77 元/斤，預(yù)計(jì)蛋價(jià)近日仍會(huì)弱勢(shì)調(diào)整一段時(shí)間；山東地區(qū)1-3 日弱勢(shì)小幅調(diào)整，均價(jià)僅由4.09 元/斤降至4.07 元/斤，4-9 日一片漲聲，均價(jià)由4.07 元/斤漲至4.40 元/斤，10-12日基本穩(wěn)定，13-22 日每日基本無(wú)大變動(dòng)，23 日蛋價(jià)急劇下滑，進(jìn)入3元時(shí)代，26 日時(shí)均價(jià)為3.59 元/斤，27-28 日蛋價(jià)已有上調(diào)的跡象，漲 幅多在0.05 元/斤，此時(shí)山東省蛋價(jià)在3.5-3.75 元/斤之間，均價(jià)為3.62元/斤；江蘇地區(qū)雞蛋價(jià)格出現(xiàn)階段性的漲落現(xiàn)象，月初時(shí)蛋價(jià)過(guò)高，蛋價(jià)出現(xiàn)大范圍地區(qū)的回落，下滑幅度在0.03-0.05 元/斤不等，主要出現(xiàn)在徐州和宿遷等對(duì)價(jià)格較為敏感的地區(qū)，3 日時(shí)蛋價(jià)被迫平穩(wěn)一天，但跌勢(shì)難擋，4 日徐州地區(qū)再次下滑0.05 元/斤，蛋價(jià)基本已經(jīng)觸底，等待機(jī)會(huì)反彈回漲，5 日時(shí)徐州地區(qū)蛋價(jià)首發(fā)上漲，上漲幅度為0.05元/斤，經(jīng)過(guò)5 日一天的試探性上漲，考慮市場(chǎng)接受能力的前提下，蛋價(jià)迎來(lái)了5-9 日第一階段的上漲，蛋價(jià)每日上漲幅度為0.03-0.07 元/斤不等，經(jīng)過(guò)連續(xù)一周的上漲，市場(chǎng)消化減弱，走貨變慢，蛋價(jià)弱勢(shì)穩(wěn)定，直至16 日蛋價(jià)穩(wěn)中有落，但僅限于個(gè)別地區(qū)，蛋價(jià)下滑幅度在0.07 元/斤左右，17-19 日農(nóng)歷春節(jié)期間，部分地區(qū)停收，個(gè)別收貨基本按照之前價(jià)格，但正因?yàn)榇汗?jié)，蛋價(jià)較為混亂，有高有低，年初二時(shí)也就是20 日市場(chǎng)秩序緩慢恢復(fù)，部分停收地區(qū)有收貨跡象，20-22 日蛋價(jià)弱勢(shì)徘徊，且并沒(méi)有像其他產(chǎn)區(qū)一樣反彈上漲，反而呈現(xiàn)出每天掉1 元/件的現(xiàn)象，23 日-24 日蛋價(jià)基本穩(wěn)定，25 日再次出現(xiàn)下滑，下滑趨勢(shì)一直延續(xù)至月末，期間蛋價(jià)下滑幅度為0.05-0.07 元/斤，整體而言江蘇蛋價(jià)由于主供外銷(xiāo)，受春節(jié)民工返潮，工廠放假等影響極大；東北三省具體表現(xiàn)為，黑龍江地區(qū)1-5 日穩(wěn)占主流，個(gè)別地區(qū)小降0.10 元/斤，6-9 日穩(wěn)中有漲，每天上漲幅度為0.05-0.10 元/斤不等，12-15 日穩(wěn)中走低，走低幅度在0.05 元/斤左右，16-17 日部分蛋點(diǎn)已經(jīng)停止收貨，19-20 日春節(jié)期間，基本停收，21-24 日由于市場(chǎng)恢復(fù)需要一段時(shí)間，基本按年前走貨，25-26 日蛋價(jià)基本穩(wěn)定，27-28 日蛋價(jià)穩(wěn)中下滑，下滑幅度為0.10 元/斤，吉林地區(qū)與黑龍江地區(qū)基本相同，不同的為28 日時(shí)黑龍江仍有下滑地區(qū)，而吉林地區(qū)全線恢復(fù)穩(wěn)定；遼寧地區(qū)變化較大，1 日蛋價(jià)下滑，2 日時(shí)蛋價(jià)已經(jīng)基本扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，出現(xiàn)上漲，上漲趨勢(shì)持續(xù)至10日，期間由于春節(jié)將至，春節(jié)備貨開(kāi)始，外銷(xiāo)較為火爆，蛋價(jià)每天拉動(dòng)上漲0.10 元/斤不等，11 日-14 日春節(jié)越來(lái)越近，備貨或已結(jié)束，南方來(lái)車(chē)少，蛋價(jià)開(kāi)始穩(wěn)定，部分地區(qū)已經(jīng)停收，15 日時(shí)南方等市場(chǎng)即將停市，從而遼寧地區(qū)外銷(xiāo)受挫，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑，下滑幅度為0.05-0.10元/斤，過(guò)年期間蛋價(jià)更是由年前的3.80 元/斤左右降至年后的3.60 元/斤左右，27-28 日期間蛋價(jià)漲落互現(xiàn)，部分地區(qū)由于外銷(xiāo)的拉動(dòng)，蛋價(jià)上漲，上漲幅度為0.11 元/斤，整體而言后市蛋價(jià)下滑地區(qū)或徹底消失；主銷(xiāo)區(qū)：北京地區(qū)1-4 日維持平穩(wěn)趨勢(shì)，5 日時(shí)內(nèi)需逐漸強(qiáng)勁，價(jià)格開(kāi)始上漲，9 日時(shí)均價(jià)漲至4.44 元/斤，此后價(jià)格穩(wěn)定，年終行情保持大穩(wěn)小動(dòng)，春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)需求疲軟，蛋價(jià)下跌已是主流，22 日價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，每日下調(diào)10 元，連降3 天，最終觸底反彈，27、28 日價(jià)格奮力上漲，均價(jià)漲至3.78 元/斤，走貨一般，后期價(jià)格回穩(wěn)；上海地區(qū)價(jià)格本月一直堅(jiān)挺，穩(wěn)定趨勢(shì)從月初維持到年前，主流價(jià)格為115元/件，年后價(jià)格轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，主流價(jià)格為105 元/件，浦西價(jià)格為104 元/件；福建地區(qū)1 日價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)， 均價(jià)降至4.31 元/斤，此后進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的平穩(wěn)時(shí)期，春節(jié)過(guò)后，需求較少，價(jià)格出現(xiàn)回落，26 日時(shí)均價(jià)降至4.01 元/斤，月末兩天價(jià)格維持穩(wěn)定，但是由于走貨不佳，短線仍有下降可能；廣州地區(qū)月初幾天始終弱勢(shì)運(yùn)行，這種弱勢(shì)調(diào)整持續(xù)了幾天后，在5 日這種情況得到改善，價(jià)格開(kāi)始上漲，上漲趨勢(shì)延續(xù)到本月9 日，均價(jià)漲至4.83 元/斤，此時(shí)春節(jié)備貨已過(guò)，價(jià)格開(kāi)始穩(wěn)中走軟，直至春節(jié)期間恢復(fù)穩(wěn)定，但是價(jià)格始終混亂，節(jié)后價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，27-28日兩天始終穩(wěn)中有降，均價(jià)降至4.52 元/斤，到貨不多，走貨不快，短期多觀望。
圖3：最近一年雞蛋現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)平均價(jià)格
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數(shù)據(jù)來(lái)源： 芝華數(shù)據(jù)英大期貨研究所
雞蛋屬于基礎(chǔ)性的消費(fèi)，是人們的生活必需品，消費(fèi)者對(duì)雞蛋漲價(jià)的接受能力較強(qiáng)，但也有一定的需求彈性。可替代產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響雞蛋需求變化進(jìn)而影響雞蛋價(jià)格。如肉雞、豬、牛、羊肉、牛奶水產(chǎn)品等雞蛋的替代品的價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響雞蛋的需求。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，替代品(豬肉、雞肉)價(jià)格的下跌，會(huì)使消費(fèi)者增加對(duì)替代品的消費(fèi)，從而減少對(duì)雞蛋的消費(fèi)，促使雞蛋價(jià)格下降；相反，居高不下的豬肉和其它肉類(lèi)價(jià)格一定程度會(huì)增加人們對(duì)雞蛋的消費(fèi)，從而推升雞蛋價(jià)格上漲。
圖4：雞蛋相關(guān)商品價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源： WIND 英大期貨研究所
雞蛋生產(chǎn)成本主要包括飼料費(fèi)用、雛雞費(fèi)用、疫病防治費(fèi)、人工費(fèi)用及其他固定投資等費(fèi)用。雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，飼料成本在很大程度上決定了雞蛋的生產(chǎn)成本。雞蛋的飼料成本主要是玉米(2536, -15.00, -0.59%)和豆粕(2778, 12.00, 0.43%)，其中玉米占飼料成本的60%左右。
圖5：豆粕、玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源： WIND 英大期貨研究所
玉米：元旦過(guò)后，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)進(jìn)程加快，據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，截至1月15 日，我國(guó)東北臨儲(chǔ)玉米入庫(kù)總量已達(dá)到2788 萬(wàn)噸，較去年同期偏低44 萬(wàn)噸。受此影響，東北玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)企穩(wěn)反彈，南方銷(xiāo)區(qū)玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨上漲。隨著春節(jié)臨近，農(nóng)戶賣(mài)糧熱情較前期提高，而臨儲(chǔ)收購(gòu)較為嚴(yán)格，新糧大量集中上市或?qū)?duì)東北玉米價(jià)格形成壓制。而未能受到收儲(chǔ)政策提振的華北玉米，目前處于持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，1 月中旬，河北、山東產(chǎn)區(qū)玉米裝車(chē)價(jià)在2100 元/噸。與東北玉米相比，華北玉米收購(gòu)具備明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。近期，華北玉米外流速度加快，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬洗偈谷A北玉米價(jià)格企穩(wěn)。
豆粕：2 月美國(guó)新季大豆已經(jīng)大量抵達(dá)中國(guó)，南美大豆已經(jīng)開(kāi)始收割。USDA 月度供需報(bào)告上調(diào)全球大豆產(chǎn)量，但繼續(xù)下調(diào)全球大豆庫(kù)存預(yù)估，這使得CBOT 大豆強(qiáng)勢(shì)上漲。據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)2 月進(jìn)口大豆到港數(shù)量較前期有所下降，約為400 萬(wàn)噸。春節(jié)前期飼料企業(yè)迎來(lái)備貨小高峰，再加上CBOT 大豆的指引，提振豆粕價(jià)格上行，截至月底，國(guó)內(nèi)豆粕成交價(jià)格較月初上漲約250 元/噸。
從豆粕成交價(jià)格來(lái)看，2 月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格由月初的2850 元/噸上漲至月底的3100 元/噸。春節(jié)前夕國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)，油廠豆粕脹庫(kù)壓力明顯得到釋放，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。春節(jié)過(guò)后，CBOT大豆及外盤(pán)豆粕期貨強(qiáng)勢(shì)上行，國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠尚未恢復(fù)出價(jià)，下游需求市場(chǎng)出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)，油廠豆粕庫(kù)存明顯下降，造成國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)稍微緊張的格局。截止2 月28 日，豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)約為3100 元/噸，較月初上漲約250 元/噸。
從豆粕出貨情況來(lái)看，2 月上旬油廠豆粕出貨較快，而中下旬成交量則較小。主要由于2 月上旬為春節(jié)長(zhǎng)假前期，飼料企業(yè)加緊節(jié)前備貨，豆粕出現(xiàn)放量成交情況；中下旬為春節(jié)長(zhǎng)假期間及節(jié)后，大部分油廠停機(jī)放假，且飼料企業(yè)備貨基本完成，停止補(bǔ)庫(kù)，豆粕成交較小。目前，美國(guó)大豆采購(gòu)基本告一段落，市場(chǎng)焦點(diǎn)由北美轉(zhuǎn)向南美。截至2 月28日，巴西本地農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural 公司的數(shù)據(jù)顯示，大豆收割完成29%，去年同期為39%，五年均值為33%；巴西大豆預(yù)售完成40%，上年同期為57%。南美大豆豐產(chǎn)或成定局，這將造成全球大豆供需寬松的格局。但南美大豆收割進(jìn)度較慢，巴西工人罷工導(dǎo)致部分主要道路交通堵塞或影響大豆的出口，市場(chǎng)擔(dān)心供應(yīng)遇阻，致使國(guó)內(nèi)豆粕表現(xiàn)強(qiáng)勁，再加上節(jié)后多數(shù)油廠尚未恢復(fù)報(bào)價(jià)，我國(guó)南方的水產(chǎn)養(yǎng)殖的季節(jié)性復(fù)蘇或?qū)Χ蛊尚枨笮纬梢欢ㄖ?。我們認(rèn)為，豆粕在短期內(nèi)將繼續(xù)上漲走勢(shì)，但中遠(yuǎn)期或以整體寬幅震蕩為主。
圖6：豆粕期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源： 博易大師英大期貨研究所
圖7：玉米期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源： 博易大師英大期貨研究所
2 月份雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格整體弱勢(shì)，由于需求較為疲弱，之前供需緊張關(guān)系緩和。養(yǎng)殖利潤(rùn)雖然環(huán)比下降，但同比依然處于較高水平。從養(yǎng)殖形勢(shì)看，2014 年12 月以來(lái)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，中期供給改善預(yù)期增強(qiáng)，4 月份開(kāi)始新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將有所增加。但是年前老雞大量淘汰后，年后短期內(nèi)供給難以得到改善，不過(guò)節(jié)后需求同樣平淡，價(jià)格難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，預(yù)計(jì)3 月份蛋價(jià)震蕩偏弱。
從雞蛋主力1505 合約走勢(shì)來(lái)看，雖然月底表現(xiàn)偏強(qiáng)，但期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)偏離明顯，預(yù)計(jì)期價(jià)難以持續(xù)走強(qiáng)，后期仍將回歸現(xiàn)貨指引，因此不可盲目追高，后市還要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)具體分析。
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