臨近交割 雞蛋期現(xiàn)基差繼續(xù)修復(fù)

　　經(jīng)過近一周的調(diào)整，今日雞蛋近月5月再次破位下行，收跌3.44%至2783元/500千克，減倉20662手，減幅達(dá)23.19%;并拖累主力9月再次跌破3900整數(shù)點位支撐。

　　2-5月一般處于傳統(tǒng)消費淡季，加之溫度適宜蛋雞產(chǎn)蛋率較高，往年該時期雞蛋價格普遍偏低，對4、5、6等合約形成一定的壓制。當(dāng)前全國雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降，主銷區(qū)均價2.50元/噸，主產(chǎn)區(qū)均價2.20元/斤;其中作為車板交割地的湖北地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨主流報價在2.00元/斤附近。截止今日湖北地區(qū)雞蛋期現(xiàn)基差仍有-700元/500千克，通過往期交割期基差及交割成本看，目前雞蛋5月期價仍存在高估。隨著交割月臨近，今日雞蛋5月再次破位下行，繼續(xù)修復(fù)期現(xiàn)基差。

　　圖1：各合約交割月基差情況

　　圖2：近9年雞蛋現(xiàn)貨月度價格變化

　　養(yǎng)殖企業(yè)方面，2017年種雞及蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)虧損，目前蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)虧損達(dá)20元/羽，蛋雞苗價格受拖累下跌至3元/羽附近，為了減少虧損，父母代蛋雞整體淘汰量較之前增加，產(chǎn)能有所下降;同樣受蛋雞現(xiàn)貨價格及養(yǎng)殖利潤同步回落影響，2-4月份蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)補欄量整體低迷，經(jīng)過連續(xù)3個月下降后，2017年2月蛋雞存欄量為11.27億，同比下降6.55%;而從2016年8月至12月育雛雞補欄情況看，5個月累計補欄32123萬只，同比下降14.45%，后備雞轉(zhuǎn)化動能減弱，預(yù)計2017年上半年蛋雞存欄將維持小幅下滑趨勢，對下半年的影響較為明顯。

　　受豆粕等飼料原料價格整體偏弱影響，蛋雞飼料持續(xù)下滑，養(yǎng)殖企業(yè)成本端支撐逐步下滑;而同時蛋料比已連續(xù)4個月低于蛋料比平衡點，蛋雞生產(chǎn)性能下降，養(yǎng)殖企業(yè)效益轉(zhuǎn)化能力萎縮。若蛋料比持續(xù)得不到好轉(zhuǎn)，將進(jìn)一步擴大企業(yè)的虧損空間。

　　圖3：蛋雞飼料價格及蛋料比價走勢

　　自1404合約首次交割至今，雞蛋共交割23個合約共計296手，而進(jìn)行車板交割的1703和1704合約則占154手，占比高達(dá)50%以上，車板交割在操作流程上的大幅改進(jìn)和完善使得企業(yè)參與雞蛋交割的積極性迅速增加。另外，車板交割費用降低，直接導(dǎo)致交割期雞蛋期現(xiàn)基差較廠庫和倉庫交割縮小，即交割總成本減少，對于交割雙方存在不同程度的成本萎縮，進(jìn)一步提高市場主體參與交割的積極性。通過了解1705合約上市場主體參與交割的積極性仍然較高。

　　綜上，國內(nèi)雞蛋價格整體仍處于低位，綜合考慮現(xiàn)貨價格、交割成本、市場參加交割的積極性等因素5月合約期現(xiàn)基差仍有一定的修復(fù)空間，5月合約空單持有，4月下旬注意倉位調(diào)整。另外，蛋雞存欄下滑，下半年雞蛋供應(yīng)將略差于上半年，主力9月跌幅或小于5月，短期關(guān)注3800整數(shù)關(guān)口支撐效果。